2月钢材现货市场价格震荡偏强，热卷涨幅相对较大，截止上周五，华东上海螺纹4260元，环比I月末上涨30元/吨: 热卷方面，上海热卷4300元，环比环比1月末上涨30元/吨。

2月24日，MS 五大品种钢材整体产量增15.55万吨，五大品种库存广库环比降29.25万吨，社库增1.7万吨。表观需求963.06万吨(农历同比 3.21%)，环比增80.46万吨。长流程现货端，截至2月24日，螺纹现金含税利润低位运行，华东螺纹长流程现金含税成本4272元，利润-12元左右，热卷长流程现金含税利润-72元左右。电炉端，利润有所恢复，华东平电电炉成本(理计) 在4188元左右，谷电成本在4035左右，华东三线螺纹平电利润12元左右，谷电利润125元。

废钢端，2月废钢价格整体偏强运行，截止2月27日，张家港废钢价格2860元/吨，较1月末上涨80元/吨。春节过后，国内成材端消费恢复强于预期，库存去化顺畅致库存拐点提前到来，在此带动下原料整体重心上移，由于铁废价差持续走高，导致废钢价格同样易涨难跌，从钢厂利润来看，短流程利润逐步恢复，独立电弧炉开工率大幅上升，每流程日耗增幅明显，需求得到较好释放，数据显示，截止2日23日，49家独立由顿炉厂产能利用率回升至57%，较1月末提升53个百分点，独立电弧炉废钢日耗2月均值6.9万吨，环比1月增幅64.2%，同比下降32.35%;全国废钢日耗2月均值38.9万吨，环比1月增10%，同比下降19.8%。到货方面，春节后废钢到货较去年同期有明显改善，富宝口径数据显示，截止2月23日，147家钢厂到货2月均值20.52万吨,同比去年增14.%，供需偏紧格局略有改善。虚存方面，257家基地库存59.6万吨，较2月初增1 78万吨，增幅3.1%，从季节性走势来看，后期将有去化空间。

结论，从基本面来看，在价格反弹后，吨钢利润得到一定修复，产量增速较快，对材的上涨形成一定阻力，虽然从库存结构上看今年库存拐点出现早于预期，但后期去化速度仍存在一定不确定性，成材端上驱动减弱。目前从估值来看，面已给到平电，上方压力位为峰电成本，由于供需矛盾目前并未有效累，预计震荡概率增加。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）

内容来源：宏源期货研究所

作者：曾德谦

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