摘要

　　商品：本周商品走势涨跌互现，黑色、农产品板块相对偏强，国内经济复苏强预期支撑工业品价格，但国外经济衰退及供应压力压制之下，有色板块持续偏弱。

　　黑色：钢厂复产周期内，对炉料的刚性补库需求仍将对其价格形成推动，方向上偏多。但值得注意的是，目前的基差水平已经充分定价需求的乐观预期，且铁矿盘面价格接近前高，短期需警惕来自政策端对原料价格的管控风险。

　　生猪：后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。

　　原油：油价继续上涨主要是受到三大石油机构对中国消费大幅调高预期以及俄罗斯3月份减产50万桶/日的利好推动。虽然美国随后放出消息2季度将放储2600万桶，但显然减产力度更大。短期油价上涨为主。

　　聚烯烃：目前聚烯烃盘面或止跌企稳，伴随着现货的企稳和节后开工复苏，产业链角度以加工利润修复为主。

　　风险提示：黑色需求恢复高度受限，累库幅度超预期；美国释放更多战略储备原油。

　　正文

　　01

　　市场综述

　　周商品走势涨跌互现，黑色、农产品板块相对偏强，国内经济复苏强预期支撑工业品价格，但国外经济衰退及供应压力压制之下，有色板块持续偏弱。节后，地产二手房销售，以及终端复工复苏的节奏均有所加快，预计黑色板块维持强势，有色延续弱势，能化板块分化，能源强于化工。农产品板块，收储叠加需求改善影响，生猪表现偏强。

　　02

　　商品板块表现

　　03

　　热点品种

　　1、黑色

　　春节后第四周，地产二手房销售，以及终端复工复苏的节奏均有所加快，螺纹222万吨的周度表需水平也超过了去年农历同期。市场交易现实需求的第一阶段-需求向上修复的斜率并未让先前的预期失望。从2月中旬到3月中旬时间段内，供需仍处于回升通道，在静态的供给水平无法满足旺季需求的情况下，铁水复产对炉料价格的拉动，也进一步夯实了成材底部的成本支撑，即使需求绝对量不高，在需求见顶前，库存的累积也难以驱动黑色的负反馈，短期以震荡偏强思路对待。对炉料来说，低库存+强铁水的组合依然是价格最大的支撑，而在动力煤价有所企稳的加持下，双焦盘面在周五也有亮眼的上涨表现。驱动上看，钢厂复产周期内，对炉料的刚性补库需求仍将对其价格形成推动，方向上偏多。但值得注意的是，目前的基差水平已经充分定价需求的乐观预期，且铁矿盘面价格接近前高，短期需警惕来自政策端对原料价格的管控风险。

　　2、生猪

　　据“国家发展改革委”微信公众号17日消息，近期，生猪价格低位运行，猪粮比价低于5：1，处于《完善政府猪肉储备调节机制 做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。为推动生猪价格尽快回归至合理区间，国家发展改革委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作，拟于近日收储2万吨冻猪肉，并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储。

　　从季节性而言，春节之后生猪消费进入淡季。但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击，后期淡季消费有望出现同比边际改善。对于新一年的走势，当前价格已经触及二次育肥的成本，叠加防疫政策放松以及猪肉收储，消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年生猪养

　　殖利润偏高，能繁母猪存栏恢复，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全年猪价重心仍将低于2022年。企业可以等价格恢复至养殖成本之上后卖出套保，长期投资者可以在16000-16500的养猪成本一带逐步择机入场买入生猪2305合约。

　　3、原油

　　俄罗斯宣布3月份减少原油日产量50万桶以回应西方对其实施出口石油限价，俄罗斯在声明中表示：截至目前，我们销售了生产的所有石油，但如前所述，我们不会向直接或间接遵守价格上限政策的买家出售石油。因此，俄罗斯3月将主动每日减产50万桶。这将有助于恢复市场秩序。

　　美国能源部宣布了一份“销售通知”，以履行其对国会的义务。即今年从美国石油战略储备销售2600万桶原油。能源部表示，这项销售计划将“履行”2015年《两党预算法案》和《修复美国地面运输法案》“规定的国会授权”。美国能源部称，此次石油销售将在4月1日至6月30日期间进行。

　　欧佩克在2月份《石油市场月度报告》显示，在欧佩克及其减产同盟国承诺减产以支撑市场之后，欧佩克1月份的原油日产量下降。沙特、伊拉克等原油日产量下降，抵消其他地区的产量增长。欧佩克1月份原油日产量2888万桶，比前月日均下降4.9万桶。

　　本周油价继续上涨，主要是受到三大石油机构对中国消费大幅调高预期以及俄罗斯3月份减产50万桶/日的利好推动。虽然美国随后放出消息2季度将放储2600万桶，但显然减产力度更大。短期油价上涨为主。

　　4、聚烯烃（LL、PP）

　　本周现货方面，线性主流价格8100-8450。拉丝主流成交价7650-7900。本周聚烯烃标品（LL、PP）生产比例，线性聚乙烯38.68%（前值35.47%），拉丝聚丙烯生产比例26.69%（前值30.73%）。PE美金市场小幅下跌。线性美金价990-1010美元/吨。PP美金市场价格平稳，保税区拉丝美金主流报盘在950-980美元/吨。PE石化装置检修损失量约4.25万吨。PP石化检修损失量在约7.94万吨。石化库存77万吨。

　　供给端，本周聚乙烯排产环比增加，整体处于高位。聚丙烯排产比例较上周下降。需求端，塑编开机率50%，环比增加3%，农膜开机率38%，环比增加5%，BOPP膜54.5%，环比增加4%。基本面角度，本周聚烯烃供给平稳略降，需求端，终端复产逐步展开，细分领域开工回升逐步进入常态水平。成本端本周小幅增加，对于化工品端生产利润持平。展望下周，目前聚烯烃盘面或止跌企稳，伴随着现货的企稳和节后开工复苏，产业链角度以加工利润修复为主。

　　04

　　风险提示

　　1、黑色需求恢复高度受限，累库幅度超预期；

　　2、美国释放更多战略储备原油。

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