编辑：宁证期货房俊
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　　白糖期权自上市以来，郑商所积极开展市场培育工作，支持企业进行白糖期权“产业基地”建设，连续开设数十期商品期权培训班，不断拓展市场参与广度和深度。尽管白糖期权上市仅有五年时间，但实体企业已积极参与到期权市场中来，白糖期权市场的参与主体覆盖生产企业、原糖加工企业、白糖贸易企业等全产业链企业。五年来，白糖期权已成为产业重要的风险管理工具，同时在优化贸易模式及促进行业发展方面，也发挥着积极作用。

　　曹柏扬认为，白糖期权能够帮助实体产业实现风险的精细化管理。涉糖企业结合自身生产经营现状，在期权众多的行权价中选择适当的合约，并结合自身现货流转情况，选取适当的期权策略，在采购环节或库存保值环节配合期货工具进行操作，从而精准实现套保目标。相较于传统的期货套期保值操作而言，白糖期权工具的引入，一方面令企业降本增效成为可能，另一方面期权工具的多样化仓位管理措施，也为企业进行风险管理提供了更多优化的空间。总体而言，在传统的价格风险管理维度上，企业利用期权、期货、现货形成多样化的套保组合，可以实现多层次的立体风险管理体系。

　　刘芷妍认为，白糖期权的上市使现货产业的贸易模式得到进一步优化升级。白糖期权上市后，基差贸易及含权贸易逐步在白糖产业中推广开来。相较于传统的“一口价”及基差点价模式，含权贸易可以将上中下游企业串联起来，管理价格波动风险的同时满足不同企业的个性化需求，并为企业稳健发展提供助力。

　　实际上，20世纪90年代初，中粮糖业就曾利用洲际交易所原糖期权进行套保，为企业风险管理积累了一定经验。“国际和国内参与期权市场的方式还是有一些差异。以泰国等全球主要产糖国和出口国为例，由于面临资金紧张、融资成本高、汇率风险难以管控等原因，制糖企业在运用期货、期权工具时，一般通过大型食糖贸易商完成套保，这些贸易商也在本公司内设立专门的衍生品部门，将期权与现货套保紧密结合，研发出了结构化的含权产品。”中粮糖业控股股份有限公司贸易部研发部经理赵蒙介绍。

　　在上述受访人士看来，白糖期权丰富了产业客户的套保工具，对价格、时间、幅度等实现了精确保值。白糖场外期权市场的定价及风险对冲有了更有效的途径，这有助于白糖场外市场的进一步发展；同时也有助于白糖“保险 期货”模式的推广，从而稳定蔗农种植收益，并为完善农业保险制度提供了有效的市场化工具，显著提升衍生品市场服务“三农”的能力和水平。

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