宏观：信贷开门红
重要经济数据：1.中国1月社会融资规模增量为59800亿人民币，比上年同期少增1959亿元，预期56800亿元，前值13058亿元。对实体经济发放的人民币贷款新增49300亿人民币，同比多增7312亿元，预期40800亿元。社融存量同比增速为9.4%，较12月下降0.2个百分点。
社融分项来看，新增人民币贷款是主要贡献项，政府专项债、企业债券融资是主要拖累项。分项上，人民币贷款仍旧呈现企业强、居民弱的格局。企业短期和长期贷款均同比多增，票据融资同比减少5915亿元，显示企业经济活动较为活跃，贷款结构较优。企业长期贷款同比多增14000亿元，企业长期 信托 委托的企业长期贷款口径同比多增14774亿元，表明基建、地产、制造业投资相关融资需求较为旺盛。一方面，国务院常务会议部署深入抓好稳经济一揽子政策措施落地见效，会议要求推动重大项目建设和设备更新改造形成更多实物工作量，符合冬季施工条件的不得停工，带动中长期企业信贷需求；另一方面，支持基建和稳地产的政策性金融工具拉动银行配套贷款的投放。
企业短期贷款同比多增5000亿元，表明企业的生产经营活动较强，从月初的PMI来看，原材料库存指数创2012年以来最高值，反映企业生产经营活动预期乐观，企业加大采购量积极补库，企业的补库行为使得用于短期生产经营活动的短期贷款同比多增。
居民短期和中长期贷款同比均少增，居民短期贷款同比少增665亿元。疫情放松管制，春节期间消费明显回暖，对居民短贷有一定支撑，但短期内或仍增长不足。居民长期贷款同比少增5193亿元，房地产销售未见改善。
M2同比增长12.6%，预期为11.6%，前值为11.8%。M2的高增主要由于存款的高增，1月新增人民币存款同比多增30400亿元，其中居民存款同比多增7900亿元，非银机构同比多增11936亿元。居民存款大增受居民消费温和复苏、购房情绪持续低迷的影响。此外，理财产品大量赎回也是主要原因之一，部分资金转为居民储蓄存款，部分资金流入股市充当保证金作为非银存款计入M2统计，两者共同推升M2增速。
2.中国1月CPI同比涨2.1%，预期涨2.3%，前值涨1.8%，去年价格变动的翘尾影响约为1.3个百分点。CPI环比受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响，由上个月持平转为上涨0.8%。核心CPI同比上涨1.0%，涨幅扩大0.3个百分点。
中国1月PPI同比降0.8%，预期降0.5%，前值降0.7%，去年价格变动的翘尾影响约为-0.4个百分点。PPI环比受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响，下降0.4%，低于近十年1月份的均值-0.01%。“内稳外忧”的宏观背景下，部分国内定价大宗商品环比上涨、同比跌幅收窄，如黑色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨1.5%，同比跌幅收窄3个百分点；部分海外定价大宗商品环比下降、同比涨幅收窄，如石油煤炭及其他燃料加工业价格环比下降3.2%，同比涨幅回落3.9个百分点。
下周关注：美国1月通胀数据（周二）

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