燃料油：供需有所回暖，低硫强于高硫
1、供应方面，预计未来几周低硫的套利船货到达量将小幅增加，但由于目前符合规格的燃料油供应有限，预计不会对亚洲低硫市场结构造成太大冲击。同时俄罗斯高硫发货量从1月的100万吨下降的近两周的60万吨左右，对于高硫供应存在显著支撑。此外，俄罗斯宣布减产50万桶/日，预计国内炼厂开工率或将下滑10%左右，俄罗斯炼化产能约为400-500万桶/日，成品油禁运的实施预计会带来40-50万桶/日成品油缺口，其中柴油或占到一半的水平。截至2月16日当周，新加坡燃料油库存录得2072.6万桶，环比前一周减少51.3万桶（2.42%）；富查伊拉燃料油库存录得815.8万桶，环比前一周减少37.3万桶（4.37%）。截至本周全球高硫燃料油浮仓库存为340万吨，环比前一周减少30万吨。
2、需求方面，2月通常为干散货等大部分航运市场的淡季，不过随着国内重新开放，市场对船用燃料油需求前景预测有所改善。高硫燃料油市场需求相对稳定，南亚公用事业发电需求的恢复短期内对市场仍有一定的支持。
3、整体来看，低硫方面，预计亚洲低硫燃料油市场有望进一步走强，目前亚洲陆上库存紧张同时东西套利船货量或将减少。尽管发电行业需求仍相对低迷，航运需求复苏也有待时日，但是亚洲炼厂持续提高中质馏分油产量，被动减少低硫燃料油产量。高硫方面，俄罗斯供应压力目前仍未完全解除，但2月欧盟对俄罗斯成品油禁运即将生效，预计后期俄罗斯成品油出口受限的背景下，其炼厂开工可能会出现下滑，进而缓解高硫的供应压力，但也有待观察禁运和制裁实施的力度。预计本月高、低硫燃料油价格均有一定程度回升空间，低硫仍将维持略强于高硫的格局。

天然气：自由港火灾后首次出口LNG，欧洲气价承压下行
1、自去年6月因火灾而停工长达8个月之久的美国自由港于2月12日出口了第一艘LNG船货，支撑全球供应增加。据船舶追踪数据显示，首艘LNG船在上周日上午离开了自由港，运往苏伊士河；SK公司的LNG船也几乎满载计划前往韩国；另外四艘船只已向自由港申报，并在附近漂浮。自由港运营商表示，3号产线已经完全重启，并准备好提高到全速率，同时已准备好开始2号产线的重启活动，且预计1号列车也将在未来几周内跟进。
2、欧洲方面，最新数据显示，目前欧洲的天然气储存量约为65%，库存消耗速度回归正常，绝对水平高于5年均值约40%。2月首周欧洲11国天然气消费已基本回到去年同期水平，显示高成本压制的天然气消费有所反弹，1月欧洲工业部门天然气消费环比增加13%，同比降幅收窄至-18%；供应方面，1月欧洲LNG进口已环比减少约17%。今年欧洲LNG长协贸易合同增量有限。
3、美国方面，年初以来美国HDD指数持续偏低，供暖需求低于预期，1月美国天然气消费同比下滑12%，其中绝大部分来自于住宅和商业部门，叠加天然气产量持续处于历史高位，美国天然气库存高于过去五年均值，去库速度不及往年。截至2月3日当周，美国天然气库存量为2366十亿立方英尺，环比降幅8.4%，同比降幅39.93%。
4、本周欧洲天然气期货价格依旧维持弱势。随着取暖季节即将结束，预计短期海外天然气价格继续以震荡偏弱为主，但进一步大幅下行空间可能也不会太大。

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