编辑：宁证期货房俊
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卖出看涨期权

(1）基本构建原理
投资者以一定的行权价格X卖出看涨期权，获得权利金C。卖出看涨期权得到的是义务而不是权利。如果买方要求行权，那么投资者必须履行义务。
通常情况下，当聚丙烯期货价格大于行权价格与权利金之和时，买方选择行权的可能性增加，而投资者面临的履约风险增加。若此时买方提出行权，投资者将被迫接受期权履约，以行权价格获得聚丙烯期货合约的空头，用权利金抵补部分价差损失。当聚丙烯价格小于行权价格，投资者的履约风险减小，获利机会增加,若到期日看涨期权仍为虚值，则投资者将获得全部权利金。
投资者还有另一种操作方式，即如果发现情况不乐观，可以在期权买方并未提出行权之前，将看涨期权平仓，从而获得权利金价差收入或损失。

(2)使用动机
卖出看涨期权的使用动机取决于投资者对风险和收益的权衡。卖出看涨期权收取了权利金，当聚丙烯期货价格上涨，卖出看涨期权与卖出期货合约的损失相同,但权利金收入可以抵补部分价格上涨的损失。当聚丙烯期货价格下跌，卖出看涨期权最大收益为权利金。
当投资者预期聚丙烯期货价格不涨（下跌或上涨幅度不大)时，卖出看涨期权较为适宜。
(3损益图示说明
例:投资者卖出行权价格为7500元/吨的聚丙烯某期货平值看涨期权,3个月后到期,收取权利金139元/吨。到期时,标的期货价格涨到8300元/吨,投资者履约。履约盈亏=行权价格-期货价格=7500-8300=-800元/吨。净盈亏=权利金收入＋履约盈亏=139-800元/吨=-661元/吨。盈亏平衡点=行权价格＋权利金收入=7500 139=7639元/吨，即当标的期货价格低于7639元/吨时，卖出看涨期权产生收益;高于7639元/吨时，卖出看涨期权亏损。
(4)优点与缺点
优点:在聚丙烯期货价格盘整或波动不大的情况下,可获得收益。缺点:如果聚丙烯价格大幅上涨,投资者将面临风险。
(5)时机与方法
①时机
根据经验,一般在聚丙烯期货价格波动率较高、绝对价格上行至重要技术压力位、期权距到期时间较短时,可选择卖出看涨期权。
当聚丙烯期货价格前期的价格波动较大,推高了权利金,投资者预期后期波动幅度可能发生逆转(或者预期波动率会降低)时,可卖出看涨期权。投资者预期聚丙烯期货价格将处于压力位以下运行时,可卖出看涨期权。即使期货价格穿透压力位，仍可能会拖延一段时间，这时卖出看涨期权也可以获得一定时间价值。期权价值一般在到期前30天加速贬值，此时卖出看涨期权也很有利。如下图中的B点为比较好的卖出看涨期权的卖出点位。
②方法
卖出看涨期权时，可根据聚丙烯期货价格变动幅度的预期，以及看涨期权履约的可能性，选择具有充足流动性、距离到期日较近的平值、虚值期权合约。

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