铜：需求预期乐观 铜价刷新近7个月新高

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2303高开走高，收于70300元/吨，收涨2.78%。最近美元指数仍低位震荡，国内政策利好频出，市场对未来经济恢复预期较强，金属需求前景受到提振，期价最高触及70450元，刷新近七个月新高。最近铜矿端扰动仍然较多，智利11月铜产量出现明显下滑。目前国内铜精矿加工费虽有回落，不过仍处于偏高位置，精铜释放仍然受粗铜、冷料偏紧限制。目前是季节性淡季，而且疫情对铜下游加工企业影响仍在持续，部分终端企业已经进入节前放假状态订单量减少。国内外库存延续分化的走势，上期所铜库存已连增三周，本周沪铜仓单库存继续大增，目前已升至7.24万吨之上，库存不断累积对铜价走势有一定拖累。

　　铝：宏观氛围偏暖 铝价维持强势

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2302再度走高，收于19010元/吨，收涨2.12%。近期海外宏观数据、国内政策利好频发，宏观氛围偏暖推动有色金属反弹，沪铝仍然偏强运行。西南地区电力资源紧张，受此影响贵州地区炼厂开启第三轮减产，加上部分地区炼厂投复产进程缓慢，供应端产量增长受限，对铝价有一定支撑。目前处于季节性淡季，需求表现较弱，加上春节假期临近，下游陆续开始放假，铝下游龙头企业开工回落，根据SMM资讯，上周国内铝下游加工龙头企业开工率环比前周继续下跌1.4%至61.4%，截至到1月16日，SMM统计国内电解铝社会库存69万吨，较上周四的库存增加4.8万吨，较12月底库存增加19.7万吨，较去年同期库存下降3.3万吨。

　　铅：宏观情绪提振 铅价止跌企稳

　　观点梳理：今日沪铅2303小幅震荡，收于15360元/吨，收跌0.07%。基本面看，最近美元指数仍低位震荡，国内政策利好频出，市场对未来经济恢复预期较强，金属需求前景受到提振。12月原生铅产量30.72万吨，环比小增，因部分检修企业复产。1月河南、湖南部分中小型炼厂春节放假7-15天，叠加个别炼厂检修，预计产量季节性回落至29万吨。再生铅方面，12月产量36.79万吨，环比降2.09万吨，因环保、检修及疫情冲击影响。1月约40%的企业进入春节放假，时长7-15天，叠加部分原料备货不足的炼厂小幅减产，预计产量降至33.14万吨。需求方面，春节氛围渐显，据SMM调研，上周江苏、浙江、江西、湖北、河北五省铅蓄电池企业周度综合开工率为72.87%，较上周微降0.78%。铅交易所库存亦是内外分化，国外交易所库存持续下滑，国内交易所库存上升，周度上涨42.44%，截至上周五，SMM五地铅锭库存总量为4.98万吨，较前周增加0.84万吨。供需双弱，铅价上方仍有压，但是目前铅价贴近再生铅成本线，目前价格接近前期密集成交区15000附近，下方空间亦有限。

　　橡胶:延续上涨走势

　　观点梳理：1月18日橡胶主力合约RU2305继续走高，期价收于13430元/吨，上涨1.44%。供应端，越南、泰国东北部进入减产期，国内停割，全球橡胶供给放量进入回落阶段；此外，泰国胶水价格小涨，原料报涨，支撑胶价；需求端，国内下游轮胎企业陆续放假，需求有限，现实供需结构并未发生实质变化，但节后国内需求复苏预期提前在盘面反映，强预期主导盘面。节前橡胶操作以避险为主，谨慎追多。

　　纸浆：大幅上涨

　　观点梳理：1月18日纸浆主力合约SP2305大幅上涨，收盘收于6614元/吨，上涨2.7%。供应端，12月中国纸浆总进口量236万吨，环比回落但同比偏高，全年纸浆进口量同比减少52万吨，降幅接近2%，供应端改善预期有所加强，但全球纸浆发运量修复仍需时间，纸浆供应仍偏紧。需求端，各品种纸的开工率连续两周下降，可能和春节临近有关，纸厂恐陆续有停机检修计划。纸浆现货高价但有价无市，成品纸市场继续弱势整理，纸厂维持低利润。从盘面表现来看，高基差对盘面的支撑将延续，预计纸浆节前维持震荡偏强走势。

　　原油：需求预期向好

　　观点梳理：隔夜国际油价再度反弹，SC原油主力合约收涨近2%，周三SC原油主力合约大涨3.55%，报收563.5元。宏观方面，中国2022年第四季度经济数据好于预期，中国2022年全年GDP达到121万亿元，超过120万亿元，同比增长3%，其中第四季度增长2.9%，高于市场预期。12月份规模以上工业增加值、社会消费品零售总额等数据也均优于市场预期。由于防疫措施持续优化和社会运行逐渐恢复正常，中国经济将迎来复苏，并逐步恢复其潜在增速。作为世界第二大石油消费国，中国的消费复苏有望带动原油需求增长，对油市形成利多。同时欧佩克报告将2022年全球经济增长预估上调至3%，此前为2.8%；并维持2023年预估在2.5%不变，提振原油市场信心。欧佩克月报显示，在尼日利亚复苏的推动下，欧佩克12月份原油产量增加了9.1万桶/日，达到2897万桶/日。伊朗原油日产量并不受欧佩克减产协议的限制。根据标准普尔全球平台的估算，12月伊朗原油日产量为258万桶，环比增加了2万桶。中国和印度增加对俄罗斯石油的采购可能会削减一部分欧佩克原油需求，但与此同时，其他地区如日韩和欧洲对欧佩克原油的需求增长可能会弥补这一影响，因此整体来看，全球对欧佩克原油需求并未大幅下降。欧佩克短期将会把产量维持在2800至2900万桶/日之间，增减产的力度均不会很大。由于当前中国需求复苏以及俄油减产量级不确定，欧佩克短期内不太可能改变产量策略，今年欧佩克方面的变化需重点关注伊朗以及委内原油的重返情况。

　　沥青：节前刚需接近尾声

　　观点梳理：今日沥青跟随原油大涨，收涨2.41%。现货市场上，昨日沥青现货价格维持大稳走势为主，交投气氛趋于冷清。一方面，春节假期临近，加之下周我国将迎来大规模的寒潮，南方下游赶工需求多提前结束，各地工地部分项目逐步收尾结束，房产基建项目基本进入假期阶段，需求较为冷清；另一方面，近期多数司机受身体原因影响，物流运输车队停工较多，一车难求现象明显，运费上涨情况下，车辆仍相对稀缺，一定程度上影响炼厂出货。沥青基本面驱动整体偏弱，本周国内沥青79家样本企业产能利用率为27.1%，环比上涨0.5个百分点，主要是华东以及华南地区个别主营炼厂间歇生产。从出货情况来看，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共34.3万吨，环比减少19.4%。除东北及华南地区外，其他区域均出货量有所减少，主要是春节假期临近，物流运力不足，业者陆续休假离市，导致炼厂出货量减少。对于后市，春节临近，预计国内炼厂整体开工率将继续下滑，交通运输短期停滞，对炼厂出货略有影响，但库存水平仍较低，炼厂供应压力不大。需求方面，北方部分地区刚需停滞，备货需求陆续减少，天气转冷情况下需求预计将进一步放缓。整体而言，供需双减格局下，沥青基本面仍有一定支撑，但沥青基本面驱动偏弱，预计沥青后续走势仍将跟随成本端运行为主。

　　PTA：成本端利好

　　观点梳理：受成本端提振，今日PTA大涨3.54%，报收5728元/吨。供给端来看，随着东营威联、逸盛新材料等装置陆续重启，叠加假期当中逸盛宁波3#装置存重启计划，PTA产量及产能利用率持续回升；需求端来看，受终端放假影响，本周开工有进一步下滑可能，聚酯端来看，后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，如天圣、绿宇、卓成、华宏、三房巷等，聚酯行业产能利用率将就行下滑，PTA供需边际呈走弱局面，社会库存也开始形成季节性累积局面，向上驱动略显不足。

　　乙二醇：看空情绪减弱

　　观点梳理：今日乙二醇上行1.26%，报4423元/吨。节前一周，在终端下游陆续放假的情况，下游需求降至年内低点，但是 乙二醇市场多头热情不减，市场成交虽然萎缩，但价格中心仍处于上移状态。从供应角度来看，节前国产乙二醇供应量较前期高点虽然有所下降，但是总体供应压力仍然偏大，随着中科炼化装置重启，以及煤制开工近期有明显提升，周产量重新上升至29万吨附近，过节期间，国产量保持高位的机率较大，节后，有海南炼化80万吨和盛虹炼化90万吨新装置计划投产，供应压力仍然趋于增加，此外近期到港计划有所增多，过节主港库存累库压力仍然偏大。需求方面，终端织造面临春节放假状态，聚酯开工负荷降至65%附近，产销也处于假期状态，后期国内部分聚酯工厂计划进一步减产、检修，如天圣、绿宇、卓成、华宏、三房巷等，聚酯行业产能利用率将就行下滑。供需矛盾需要一定时间进行缓解，节假后去库拐点暂难明确，因此行情延续涨势还有待观察，节前操作保持谨慎为宜。

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