锡：锡价本周快速拉升上行，秘鲁Minsur由于当地的反政府抗议活动，暂停全球最大的锡矿之一San Ranfael矿的运营。供应侧消息面的缩减推动了锡价加速上行的动能与弹性，但是此轮锡价流畅的涨势背后的关键仍在需求预期的不断转好，配合供应短缺。首先，需求侧来看，随着疫情对需求的抑制逐渐消散、消费电子行业触底回升、以及光伏用锡的崛起，2023年全球锡需求将进一步抬升。供应方面，精锡加工费持续处于低位，且临近春节前矿端捂货不出，令市场原料供应较为短缺。目前，下游反映节前备货基本完成，但备货周期较短，仅为1-2周，实际需求是否有实质性好转需等到年后下游陆续复产后进一步观察。本周社会库存继续累库，我们认为短期锡价或将在情绪的推动下仍然维持强势，但是上方空间较为有限。

　　乙二醇：弱现实强预期。乙二醇当前处于供需双弱的局面，然而近两周累库持续不及预期带动价格反弹。供应端，国内外乙二醇供应均有收缩。国产乙二醇装置开工率下降至62.8%，并且随着利润的持续低位，23年上半年出现了较多的检修计划，对国产乙二醇产量带来减量。进口方面，受到港延迟的影响，乙二醇进口量降低。聚酯工厂阶段性补库需求到尾声，周内乙二醇港口发货数据再次降低。然而进口端减量导致港口累库速度慢于市场预期。需求端，聚酯环节开工负荷维持66%左右的低位，预计此负荷水平将延续到1月底。整体来看，国产供应量挤压进口供应的格局难以改变，累库慢于预期的情况下，乙二醇市场持续交易预期回暖的问题。现货端成交持续疲软，价差已经接近-160元/吨，接近升水极限之后，成交仍偏弱，因此预计反弹空间较为有限。

　　菜油：年底之前国内菜油库存仍然偏低，但是菜籽压榨量维持高位，市场预计储备的影响在2月份结束，目前来看预计2月份以后菜油将开始累库。1月下旬以后的菜油现货价格较12月明显下降，导致近期菜油期货价格持续回落。

　　生猪：本周(1.9-1.15)现货市场和期货市场生猪价格偏弱震荡。下周(1.16-1.22)生猪现货价格震荡调整。旺季不旺导致市场悲观情绪蔓延，散户预期抢跑，出现踩踏出栏现象，然而，市场需求端表现较为超预期，白条降价后刺激下游备货，且部分屠宰场选择低价少量入库，带动宰量持续增长，现货价格在现金成本附近震荡调整；从出栏均重来看，自12月中旬以来，散户出栏积极性提升，但是出栏均重持续下降，尤其进入1月后，均重呈现加速下降趋势，佐证去库存进入加速期；从经济效益来看，春节后猪肉消费转为偏瘦白条，肥标价差支撑较弱，且春节后消费量存在降级规律，散户并无压栏至春节后的驱动，因此，需持续跟踪体重指标，判断何时存在超卖迹象。根据季节性消费规律，农历春节前两周为鲜销备货旺季，日度宰量呈现逐日增加趋势，2023年春节前宰量甚至高于去年同期，市场去库存进度不断加速，继续关注春节后宰量变化情况。此外，发改委建议屠宰企业适当增加商业库存，主要考虑屠宰企业冻品库存处于低位，且肥猪价格过低，可以通过适当入库带动现货价格回归合理区间，需关注屠企实际入库进度。

　　棕榈：MPOB发布最新月度供需报告，报告显示12月马来西亚棕榈油产量为162万吨，环比下降3.68%，但是同比增17万吨，增幅较7-11月扩大，本年度雨季的减产幅度较小，关注1、2月份马来棕榈油产量是否延续这种势头；马来12月出口为147万吨，环比下降3.48%，同比增6万吨，高频数据显示1月前10日出口环比大幅下降，1、2月马来的棕榈油出口预计将季节性下降。截至12月底马来棕榈油库存219万吨，较11月下降10万吨，马来连续第二个月降库，市场目前仍然维持马来降库预期，但是由于产量降幅小，出口环比大幅下降，1、2月份的降库幅度可能比之前预期要少。短期来看，由于雨季减产担忧减弱、出口预计下降、以及受美豆油下行影响，产地棕榈油价格缺乏上涨驱动。国内棕榈油库存高企，预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存，3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期。

　　铅：单边：累库压力限制上方高度，成本支撑构成托底，铅价震荡运行。逻辑：供应方面，临近春节炼厂开工率边际下调。需求方面，蓄企开工率呈现持续下滑趋势，春节假期前后消费陷入清淡模式。供需平衡方面，社库呈现累增状态，较上周增加0.84至4.98万吨。本周铅价虽然重心下移，但是铅酸蓄电池企业已然进入补库的尾声阶段，逢低补库的空间较为受限，现货市场交投清淡，社库持续累增。下周下游开工或断崖式下滑，供应端仍有部分炼厂维持生产，部分地区物流停运，铅锭成品累库将同时在社库和厂库体现，铅价上方仍有压。不过，目前铅价贴近再生铅成本线，下方空间亦有限。累库压力叠加成本支撑，短期内或以宽幅震荡为主。

　　镍：供应：供应预期改善，但现实偏强给予镍价支撑，投产落地情况有待观察。需求：假期氛围浓厚，下游合金备货需求见顶回落，新能源和不锈钢进入季节性消费淡季。供需平衡：精炼镍短期呈现供需双弱的现实格局，供应放量预期与低库存现实形成博弈，预计镍价或将维持震荡运行。

　　本周重点研报

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