2022 年豆油市场整体呈现过山车式行情，上半年进口大豆到港情况不佳， 油厂开工率偏低，产能不高，支撑豆油价格走高；下半年随着疫情的再度袭来， 餐饮行业整体承压，全球油脂行业消费需求不佳，国内餐饮行业集中消费量大幅 减少，2021/2022 年度中国油脂需求同比降低了 9.4%，是从 1995 年以来的首次 负增长。

对于 2023 年在供应方面，美豆已经进入南美时间，继上周末降雨后，阿根 廷农业产区又迎来了几场大雨，改善了干旱状况，但是预计拉尼娜所带来的影响 或将持续至 3 月份前后，美豆方面市场我们需要关注美豆需求及南美产区天气情 况。

国内方面，根据 2022 年 11 月中国农产品供需形势分析报告数据显示， 2022/2023 年度我国大豆实现恢复性增产，大豆面积和单产双增令产量增加至 1948 万吨，较上年度增加 308 万吨，产量仅次于 2020/2021 年度的 1960 万吨， 为历史第二高年份。需求方面，过去三年疫情带来的影响应该会在 2023 年逐步 减弱，餐饮消费或有望逐步好转。但是终端需求恢复过程较为漫长，春节前下游 企业节前备货的节奏和数量也不及往年同期，预计油脂消费 2023 年上半年仍然 较弱，但下半年有望大幅回暖。国外方面，生物质柴油掺混比例的调整仍需要重 点关注，工业用量的增加能大幅提振油脂需求。综上所述认为2023 年豆油供应或 将逐步宽松，需求端未来可期。

国外市场豆油供需分析

（一）22 年全球大豆产量增加，未来拉尼娜影响仍在
USDA 公布 12 月度供需报告，全球 2022/23 年度大豆预估产量 3.91 亿吨， 创历史新高，上一年度产量为 3.56 亿吨，同比增加约 10%。其中巴西大豆增幅 最为显著，巴西 2022/23 年度大豆产量预估为 1.52 亿吨，同比增加 20%，创造 新的产量纪录；美国 2022/23 年度产量为 1.18 亿吨，同比下滑 2.67%；阿根廷 2022/23 年度产量为 4950 万吨，同比增加 12.76%。

截至 12 月底，美豆新作基本定产，南美大豆已基本完成本年度播种，其中 巴西大豆种植进度已超 90%，阿根廷受天气影响有所推迟，不过从数据反馈来看， 整体种植情况较好。由于种植利润较好，使得巴西大豆种植面积连续扩张，市场 2022/23 年度种植面积为 3950 万公顷，为历史最高，同比去年年底 3690 万公顷 增长 7.05%。但是阿根廷方面，由于受到干旱天气影响，大豆种植进度达到 60.6%， 比去年同期低了 12.6%，同时种植面积也由 1670 万公顷下调至 1647 万公顷。美 国 2022/23 年度大豆种植面积 3343 万公顷，较去年年底 3033 万公顷增加 310 万公顷，增幅 10.22%。

（二）豆油产量逐年递增，22 年库存小幅提高
全球豆油年度总产量自 2015 年以来整体呈现逐年递增趋势，据美国农业部 (USDA)报告显示，截止 12 月份，2022/2023 年度全球豆油产量为 6188 万吨，同比上涨 251 万吨，增幅 4.22%。其中美国 2022/2023 年度豆油产量 1193 万吨， 同比上涨 7 万吨。大豆压榨情况来看，截止 12 月份，全球大豆压榨量 3.29 亿吨， 同比上涨 1454 万吨。美国压榨量利好，其中生物质柴油需求起到关键作用，从 近几年的趋势来看，未来 5 年美国压榨产能可能年均增长 7%。库存方面，全球 豆油期末库存小幅调高至 487 万吨，同比增加 31 万吨，增幅 6.80%，与本年度 全球大豆丰产预期相对应。

（三）豆油需求关键仍在生柴行业

消费端看，全球豆油消费量同比增长 2.22%，除巴西因生柴政策不及预期， 消费同比回落，其他三大主要消费国家仍保持增长态势。对于 2023 年，由于全 球大豆产量增加，整体供应偏宽松，大豆压榨量有所提高，豆油产量也将得以恢 复。同时，我们迎来了疫情开放后的阶段，全球经济逐步复苏，下游消费将会有 一定的增长。

在生物柴油需求方面，生物柴油政策的不确定性主要来自美国、巴西及阿根 廷。近几年在美国、巴西生物质柴油政策引导下，豆油的工业用量有了明显的增 长。据美国农业部（USDA）统计，2022 年全球豆油工业用量达 1.22 亿吨，同比 增长超 8%。2022/2023 年度全球豆油生物柴油消费量预计为 1254 万吨，较上一 年度增加 53 万吨，增幅 4.5%。自 2022 年以来，美国的生柴产量稳步增加，但 是 12 月份美国环保署(EPA)公布的生物燃料掺混要求低于预期，豆油生物柴油用 量数据也随之下调。2022年11月巴西提出上调生物柴油掺混比例的政策，从2023 年 4 月 1 日起，将生物柴油掺混率提高到 15%，但具体能否顺利实施仍看政策落 地情况。

此外，印尼的 B40 时有传言明年实施，但迟迟未见官方公告。而阿根廷 在 2021 年中调整生柴政策至 5%，低于此前 10%的掺混要求。由此可以看出，政 策出台后短期对豆油价格形成很强影响，工业用量增长将是大势所趋，生柴掺混政策的调整方向仍将是全球豆油市场价格较大风险因素。

国内市场豆油供需分析

（一）国内大豆进口以及产量情况

近几年，我国大豆进口量增幅有所减缓，有下滑态势。根据数据显示，中国11 月大豆进口 735 万吨，环比增加 321 万吨，增幅 77.54%，同比减少 122 万吨， 减幅 14.24%。2022 年 1-11 月，我国累积进口大豆 8053 万吨，同比减少 714 万 吨，减幅 8.0%%。目前我国大豆进口仍以巴西、美国为主，今年美国密西西比河 水位过低，进口大豆迟迟无法到港，所以今年巴西大豆占比较高，进口量为 5183 万吨，占比 64.36%。据 Mysteel 数据监测，预计 2023 年 1 月份国内主要市场油 厂进口大豆到港量约 109.5 船，共计约 711.75 万吨，2 月进口大豆到港量预计 550 万，3 月进口大豆到港量预计 710 万吨。

（二）国内大豆压榨及港口库存情况

2022年以来，国内油厂大豆库存一直明显低于过去三年均值。二季度的南美市 场对国内的进口大豆补充有限，叠加限电停机使得油厂开机困难，10 月美国密 西西比河水位事件，更是导致我国大豆库存处于历史低位。四季度到港量有所恢 复，油厂开机回暖，进口大豆压榨量有所增加。截止 2022 年 12 月，全国大豆压 榨量 951.85 万吨，环比增加 180.46 万吨，增幅 23.39%；2022 年 1-11 月全国大 豆压榨量累计 7825.78 万吨，较去年同期减幅 5.26%

2022 年我国豆油消费量 1780 万吨，同比增 加 115 万吨，增幅 6.91%。受疫情影响，中国油脂近几年消费量处于低位增长水 平，对油脂价格形成拖累。按照当前疫情的发展状况，疫情影响逐步消退，2022/23 年度中国主要食用植物油消费量预计为 3634 万吨，增长幅度为 1.4%。2023 年下半年油脂消费要好于上半年，消费增速预计将上调，但仍小于供应增加幅度。港口进口大豆库存情况，截止 12 月 30 日，港口库存 618.19 万吨，月环比 增加 50.45 万吨，增幅 8.89%；同比减少 157.09 万吨，减幅 20.26%。2022 年港 口大豆库存量持续走低，尤其是 9 月份以来，下降速度快降幅大，随着 11 月下 旬到港情况改善，库存量有所回升。
（三）国内豆油进口及库存情况

2022 年我国豆油进口量为 100 万吨，同比去年增 加了 71 万吨。2022 年 10 月中国进口豆油 4291.11 吨，较今年 9 月份 4397.431 吨减少 106.321 吨，环比减少 2.42%。产量方面，我国 2022 年全年豆油产量 1720.3 万吨，同比去年增加 152.3 万吨，增幅 9.71%。库存方面，12 月份我国豆油库存 量为 81.4 万吨，月环比上涨 4.9 万吨，增幅 4.61%；同比减少 11.7 万吨，减幅 12.57%。随着进口大豆开始大量到港，油厂开始积极压榨，但是由于 12 月份疫 情政策优化，使得下游需求走弱，豆油库存量有所增加。

（四）国内豆油需求情况

2023 年春节前后可能是第二波疫情传播的高峰，前期市场对于终端的豆油 采购量存疑，不敢挺价。一方面，国内进口大豆到港恢复，油厂大豆开机高企， 豆油产量保持增长；另一方面，终端市场春节前备货谨慎，餐饮业需求疲软。但 春节过后，预计豆油市场需求有所转好。

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