国泰君安期货：白糖全年价格震荡拉锯为主

　　2023年，国内市场宏观预期相对低迷，而行业又持续处于累库存状态，现实和预期双弱，压制市场的想象空间。国际市场宏观驱动向下，全球供应大幅过剩带来基本面的驱动向下，叠加估值偏高，长期价格下跌需求强烈。内外价差处于历史极低位置，修复路径成为下一阶段市场重要的交易锚点。国内独立补涨的难度较大，内外价差的修复依赖内外价格互相靠拢的概率较大，其中国际价格下跌贡献大部分价差。

　　2023年，我们认为纽约原糖价格波动区间为15-21美分/磅，核心区间17-19美分/磅；广西白糖现货价格核心波动区间为5500-5800元/吨，白糖期货指数波动区间为5200-6200元/吨。节奏上，我们认为全年价格震荡拉锯为主，推荐2023年上半年背靠国内生产成本交易基差修复机会。跨境投资者可关注内外反套机会。

　　银河期货：供需宽松，内外糖市价格欲下探

　　2023年，需求不振预计将逐步改善，供需预期有所好转，不过国内自身基本面仍缺乏利好驱动，预计郑糖将跟随外盘走势，重心下移、弱势运行。价格区间主要围绕着国产糖的供需情况而定。

　　2023年上半年：考虑到2022/23榨季新糖自2022年年末逐步累库、并于2023年Q1达到峰值，由此推测2023年上半年国内食糖供应充足。上半年非国内食糖旺季，叠加巴西新榨季食糖生产于Q2正式开启，即使需求端受国内经济预期改善以及端午节前备货带动，预计郑糖仍将弱势运行，预计价格区间在5400-5700元/吨。

　　2023年下半年：国内需求旺季，国产糖逐渐消耗，预计下半年进口糖将有所增加。考虑到配额外成本受原糖下行影响预计将大幅下降，该利空因素将带动郑糖继续下探。

　　一德期货：新年度供需压力缓解，郑糖震荡重心逐步上移

　　22/23年度，我国食糖产量预期恢复至1000万吨上下，进口、走私和储备糖维持相对稳定的状态，需求有望小幅恢复至前年的1550万吨附近，期末库存将维持稳中小涨至150万吨附近。一季度的供需压力依然偏高，二季度后将进入需求旺季，年中以后有望跟随宏观红利迎来需求引领的复苏行情，中长期的情况预期不必过于悲观，明年上半年和年中消费旺季的行情依然值得期待。年度参考区间5500-6250元/吨，如果遭遇极端恶劣天气和宏观面的超预期事件发生，价格空间上下再调整200-300元。

　　招商期货：郑糖区间预估5450-6050之间

　　2022/23榨季，国内偏弱基本面与上一季相似没有改变。上半年因结转库存和新糖集中上市，阶段性供应增压。而需求并暂未立刻得到修正，年后季节性需求淡季郑糖大概率承压下行。而下半年随着巴西集中开榨，原糖下行给到内外基差和国内估值修复的可能，叠加旺季需求回暖修复，下半年郑糖有望偏强运行。整体来说，国内自身基本面驱动有限，趋势跟随外盘重心下移，但又有先抑后扬行情，郑糖区间预估5450-6050之间。

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