本报告完成时间|2022年12月28日

　　摘要

　　正文

　　下游需求支撑，铝土矿价高位运行。截止至上周五，国产矿方面，山西地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿，不含增值税和资源税到厂价在440-470元/吨；河南三门峡地区铝硅比5.0，含铝量60%的铝土矿，不含税到厂价在460-475元/吨附近；贵州地区铝硅比5.5，氧化铝含量58%的铝土矿，不含税到厂价在330-390元/吨；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿，不含税到厂价维持在310-325元/吨。本周国产铝土矿市场表现平静，价格平稳运行。11月氧化铝价格筑底反弹，一定程度上令氧化铝厂的利润空间有所修复，此前因为原材料价格高企导致亏损的氧化铝厂，复产意愿有所抬升，对于矿石的需求较之前期有所增加。时至年底，国产矿山会在春节前后休息停产近一个月左右，近期矿山在保证安全的基础上正在积极开采和运输，由于可开采的矿山数量并未增加，因此整体矿石的产出未有显著增量，但较之上月产量也有了小幅增加。周内印尼宣布明年6月禁止铝土矿出口，但此次禁矿，市场已有预期，对我国供应端影响有限，但矿端供应偏紧格局难以扭转，铝土矿价格仍将高位运行。

　　下游数周备库后，氧化铝价格涨势平缓。截至上周五，SMM氧化铝地区加权指数2927元/吨，较上周五上涨17元/吨，环比上月同期上涨163元/吨。其中山东地区报2860-2960元/吨，较上周五上涨35元/吨；河南地区报2920-3000元/吨，较上周五报平；山西地区报2940-2990元/吨，较周五上涨15元/吨；广西地区报2800-2900元/吨，较周五上涨20元/吨；贵州地区报2810-2870元/吨，较周五上涨15元/吨；鲅鱼圈地区报2880-2980元/吨。海外市场：截至本周五，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，较上周五上涨10美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2824.34元/吨，低于国内氧化铝49.66元/吨。氧化铝窗口已经打开，但整体内外价差较小，尚不具备充足的套利空间，目前市场尚未听闻大规模的进口订单。国内市场：本周氧化铝价格延续上涨态势，但增速和增幅较之上周有所放缓。前几周，得益于北方地区突发减产以及此前因为亏损导致的高成本产能压产的情况，叠加下游电解铝厂春节前备库行为，氧化铝市场活跃度显著提升，价格自11月21日以来一路反弹至今。但本周市场活跃度有所下降，下游电解铝厂经过数周的备库，对于当前高价位的氧化铝采购意愿快速降温。未来年关将至，氧化铝下游企业年底财务开始陆续封账，现货零单的采购情况将逐步减少，市场活跃度将进一步降低，预计下周氧化铝价格将以企稳运行为主。

　　供应端稳步恢复，电煤需求回暖。CCTD秦皇岛动力煤(5500K)综合交易价格指数813元/吨，周持平；环渤海动力煤综合平均价格指数734元/吨，周持平。供应端来看：临近年底，电煤保供发力，长协供应效率较高。此外，随着防疫优化政策落地，煤炭运输有所改善。需求端，本周气温较低，电煤需求企稳，但临近年底工业需求释放不足。未来随着防疫政策优化后感染人群逐步康复，经济活动有望恢复，非电需求或可改善。整体上，供应端压力缓解且持续回暖，短期内煤价或将持稳运行。

　　成本与出口支撑阳极价格。截至上周五，华东、华中、西南、西北地区阳极炭块价格分别为8640元/吨，7238元/吨，7590元/吨和7615元/吨，与上周持平。据海关数据：我国10月份预焙阳极出口20.83万吨，环比增长64.24%，同比增长45.18%，出口金额2.7亿美元，出口单价1299.82美元/吨。截至目前，我国1-10月预焙阳极出口总量达到170.05万吨，较去年同期同比增长20.73%。海外出口量增加，可能源于海外对国内采暖季减产的预期采购，后续出口量有减少可能。原料端价格高企叠加出口增加支撑阳极价格。山东某大型铝厂下调12月份预焙阳极采购基准价格，环比下调220元/吨，现汇价格6980元/吨，承兑价格7015元/吨。后续需着重关注采暖季及原料价格波动带来的影响。

　　供应端压力缓解，下游需求走弱。2022年11月(30天)中国电解铝产量333.5万吨，同比增加8.7%，11月份国内电解铝日均产量环比增长1055吨/天至11.12万吨/天；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。11月份国内电解铝行业增减并存，但在广西、四川地区的电解铝复产带动下运行产能仍维持增长为主。减产方面：11月份，采暖季来临叠加其他方面的原因，河南、山西等部分企业小幅减产，减产总规模达12万吨左右。据SMM统计，截至12月初SMM国内电解铝建成产能至4526万吨(包含已建成未投产的产能)，国内电解铝运行产能4059万吨，全国电解铝开工率约为89.7%。贵州省内按电网要求压降约三分之一的负荷，即40万吨左右的产能受到影响。11月份国内铝棒等铝初加工产品出货不畅，加工费弱势，部分铝加工企业出现减产的情况，国内电解铝铝水比例环比回落0.59个百分点至69.16%。从需求来看，防疫政策优化后，感染人数增多，下游铝加工企业开工率下滑，短期需求较弱。

　　目前行业利润有所回落，库存维持低位。当前电解铝全国平均成本在18064元/吨附近，周内电解铝行业平均盈利706.47元/吨，随着氧化铝价格走高，企业利润有所回落。据SMM数据，12月22日，SMM统计国内电解铝社会库存47.5万吨，较上周四库存小幅下降0.7万吨，较11月底库存下降4万吨，较去年同期库存下降41.5万吨。12月份部分下游棒厂陆续开始进入假期状态，铝锭量增加，但是铝锭增量有延迟效应；另一方面，目前多个仓库反馈，工作人员大多感染新冠，处于居家休息状态，铝锭入库迟缓，或也将影响部分入库量的补充；最后，需求方面，目前下游虽反馈订单需求回转不佳，但对于明年一季度的预期仍有偏乐观的态度，部分中间加工环节仍有增量需求；且就目前的出入库情形来看，预计12月份的电解铝库存仍是维持低位的水平，后续关注节前累库程度。

　　疫情冲击叠加春节假期将至，开工率微幅下行。上周铝材行业平均开工率下降至63.9%，较上周下降1.1个百分点。其中铝型材开工率为62.3%，下降2个百分点。铝板带箔企业开工率维持在较高水平，其中铝板带开工率为74.4%，铝箔开工率降至79.9%，下降0.7个百分比。铝线缆开工率为58%。整体上，疫情冲击叠加临近春节假期，部分企业提前放假，开工率有所下滑。

　　供需双弱，合金价格承压。本周A00现货铝价维系震荡，较上周五下跌40元/吨至18800元/吨，环比下跌0.21%。废铝价格方面，本周大部分地区废铝价格均未有明显变化，但贵州地区熟铝价格周内上调100元/吨，而江西地区熟铝价格周内下调100元/吨。废铝供给方面，受疫情放开的影响，目前国内正值第一波感染高峰期，废铝上游散户及小商贩担心送货后感染，因此不愿出货，贸易商的库存也即将见底，周内废铝供给减少。废铝需求方面，淡季叠加疫情影响，铝下游开工率继续走弱，下游用废企业需求再降低。综合来看，本周废铝市场供需双弱，随春节临近，但下游用废企业备货意愿较低，预计下周合金价格承压。

　　本周再生铝合金市场基本持稳为主，SMM ADC12价格环比上周五持平于19300元/吨。需求方面，目前国内疫情管控放开，各地感染人数增多，下游压铸厂因阳性员工增加、生产受到影响的情形逐渐增多，下游订单有缩减态势。目前下游节前备库的情绪依然不强，整体需求继续表现为弱势。供应方面，当前部分再生铝厂因员工陆续阳性，开工率被迫下调，订单交货期也有所延长。另外疫情对再生铝上游废料回收商亦造成冲击，导致本就供应偏紧的废铝更加难以采购且价格相对高位，部分企业因原料短缺或成本过高出现小幅减产。短期再生铝厂开工率预计在订单下滑、原料紧张及疫情影响下维持下滑态势。进口铝合金锭方面，当前进口价格维持在2400美金/吨附近，进口亏损处于600-800元/吨，进口窗口仍是关闭状态，新签成交订单较少。整体来看，目前再生铝市场供需双弱格局不改，成本高位叠加需求弱势，ADC12价格短期维持窄幅运行。

　　(1)印尼宣布明年6月起禁止铝土矿出口

　　印度尼西亚将从明年年中开始实施铝土矿出口禁令，这是该国旨在促进本土矿产资源加工的最新举措，希望借此吸引外资赴印尼投资并增加当地就业机会。印尼总统佐科.维多多(又称佐科威)周三宣布：“从2023年6月开始，政府将禁止铝土矿出口，并推动在本国加工铝土矿的发展。”该国是中国的第三大铝土矿供应国，仅次于几内亚和澳大利亚。

　　(2)四川：大力推广新能源汽车逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比

　　四川省发改委等部门印发《四川省电能替代推进方案(2022—2025年)》提出，大力推广新能源汽车，逐步降低传统燃油汽车在新车产销和汽车保有量中的占比，推动政府机关、企事业单位、公共服务机构新增和更换的车辆优先使用新能源汽车，鼓励公交、出租、环卫、物流、景区等城市公共服务车辆逐步电动化替代。在城乡公共区域、高速公路、景区、居民小区等领域推进充电基础设施建设，“十四五”期间，充电基础设施保有量突破20万根，建成布局合理、运行高效、安全稳定的充电基础设施体系。

　　(3)山西加快推进煤炭增产保供前11月产量已超去年全年

　　山西省统计局相关负责人表示，今年前11月累计原煤产量119560.7万吨，增长8.9%。进入12月份以来，全省能源企业复工复产节奏明显加快，预计全年原煤产量将超过13亿吨。据山西省统计局数据，2021年山西省规模以上企业原煤产量11.93亿吨，占全国产量的近1/3。

　　(1)12月20日LME铝库存合计再度下降新加坡增加超1000吨难抵巴生仓库降幅

　　12月20日，LME铝库存数据更新，再次下降，合计减少1025吨，新加坡增加1100吨，但是巴生仓库抵消全部增幅，减少1750吨，此外底特律减少250吨，巴尔的摩减少125吨。其他仓库暂无数据波动。

　　(2)11月铝型材出口环比增加10.9%总体维持往年季节性特点

　　据海关数据发布，2022年11月中国铝型材(税则号76041010，76041090，76042100，76042910，76042990)出口量为8.22万吨，环比10月增加0.81万吨，上升10.9%，同比减少6.7%。其中，出口注册地中，广东地区仍占主导，出口数量占比过半，达51.2%，其次是山东12%，本月湖南地区出口占比上升明显，占比上升至3.9%，安徽省下滑，其他地区整体变动格局不大。

　　(3)WBMS：2022年1-10月全球原铝供应短缺98.1万吨

　　世界金属统计局公布的最新报告显示，今年前10个月，全球原铝市场供应短缺98.1万吨，2021年全年为短缺173.4万吨。今年1-10月，全球原铝需求为5,772万吨，较上年同期高出1.8万吨。1-10月原铝产量增加37.8万吨，欧洲产量减少，但被中国和亚洲其他地区增产所抵消。

　　(1)响应未来低碳铝发展山东又一家铝厂拟产能转移

　　山东南山铝业股份有限公司(以下简称“公司”)为调整、优化产业布局和资产结构，顺应国家产业政策发展，拟对外转让33.6万吨电解铝产能指标(以下简称“本次交易”)。本次转让33.6万吨电解铝产能指标采取公开的方式对外转让，并提请股东大会授权董事会授权董事长全权办理此次产能指标出让事项涉及的合同签署、文件办理等相关事宜。

　　(2)帅翼驰(马鞍山)铝合金新材料项目新进展

　　据相关报道，位于马鞍山市含山经开区的帅翼驰铝合金新材料项目已进入室内施工阶段。该项目由帅翼驰新材料集团有限公司投资，主要新建4栋标准化厂房，配套完善厂区公辅设施建设。经过9个多月的紧张施工，该项目综合楼、厂房主体建设已完成，厂家已提前进场安装生产设备。目前，室内墙体砌筑正加紧推进，项目部将确保明年2月底竣工交付。

　　(3)南山铝业：拟对外转让33.6万吨电解铝产能指标

　　南山铝业12月22日晚间公告，拟对外转让33.6万吨电解铝产能指标。公司已聘请北京天圆开资产评估有限公司对本次拟转让的33.6万吨电解铝产能指标进行评估，经其评估后，该项产能指标价值约为22.27亿元。

　　市场分析：时至年底，国产矿山会在春节前后休息停产近一个月左右，近期矿山在保证安全的基础上正在积极开采和运输，由于可开采的矿山数量并未增加，因此整体矿石的产出未有显著增量，但较之上月产量也有了小幅增加。周内印尼宣布明年6月禁止铝土矿出口，但此次禁矿，市场已有预期，对我国供应端影响有限，但矿端供应偏紧格局难以扭转，铝土矿价格仍将高位运行。

　　行情展望：需求开始回暖，供应仍然偏紧，铝土矿价格继续高位震荡。

　　3.2、氧化铝

　　市场分析：截至本周五，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，较上周五上涨10美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2824.34元/吨，低于国内氧化铝49.66元/吨。氧化铝窗口已经打开，但整体内外价差较小，尚不具备充足的套利空间，目前市场尚未听闻大规模的进口订单。国内市场方面，本周氧化铝价格延续上涨态势，但增速和增幅较之上周有所放缓。数周备库后，下游采购意愿降温，预计下周氧化铝价格将以企稳运行为主。

　　行情展望：数周备库后，下游采购意愿降温，预计下周氧化铝价格将以企稳运行为主。

　　3.3、动力煤

　　市场分析：随着防疫优化政策落地，煤炭运输有所改善。需求端，寒潮如期而至，电厂日耗持续攀升，电煤需求回暖。此外，随着国内疫情政策的优化调整，疫情不确定性在逐步消除，市场对非电需求预期向好。

　　3.4、预焙阳极

　　市场分析：上周阳极炭块价格周持平。根据海关数据，10月出口有所增加，系海外预防国内冬季减产而提前备库。随着国内第四季度采暖季的到来，国内供应存在日益缩减的可能，加上海外高昂价格的能源问题，仍未有妥善处理方法，后续需要着重关注国内各地环保政策及海外铝厂生产带来的相关问题。原料端价格高企叠加出口增加支撑阳极价格。山东某大型铝厂下调12月份预焙阳极采购基准价格，环比下调220元/吨，后续需着重关注采暖季及原料价格波动带来的影响。

　　3.5、电解铝

　　市场分析：随着氧化铝价格走高，电解铝企业利润有所回落。供应端，12月仍有产能投入，而贵州地区实际减产正在发生，铝价相对抗跌。需求端，受疫情影响，下游铝加工企业开工率有所回落，整体需求仍处弱势。国内电解铝社会库存持续低位运行，对铝价形成支撑，预计后续库存维持低位。

　　3.6、铝合金

　　市场分析：本周A00现货铝价维系震荡，较上周五下跌40元/吨至18800元/吨，环比下跌0.21%。供给端，受疫情放开的影响，目前国内正值第一波感染高峰期，废铝上游散户及小商贩担心送货后感染，因此不愿出货，周内废铝供给减少。需求端，淡季叠加疫情影响，铝下游开工率继续走弱，下游用废企业需求再降低。综合来看，本周废铝市场供需双弱，随春节临近，但下游用废企业备货意愿较低，预计下周合金价格承压。

　　行情展望：供需双弱，合金价格承压。