本报告完成时间|2022年12月14日

　　摘要

　　正文

　　下游需求支撑，铝土矿价高位运行。截止至上周五，国产矿方面，山西晋北地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿，不含增值税和资源税到厂价在440-460元/吨，山西孝义地区在450-470元/吨；河南三门峡地区铝硅比5.0，含铝量60%的铝土矿，不含税到厂价在460-475元/吨附近；贵州地区铝硅比5.5，氧化铝含量58%的铝土矿，不含税到厂价在330-390元/吨；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿，不含税到厂价维持在310-325元/吨。本周国产铝土矿市场表现平静，价格微幅上抬。11月氧化铝价格筑底反弹，一定程度上令氧化铝厂的利润空间有所修复，此前因为原材料价格高企导致亏损的氧化铝厂，复产意愿有所抬升，对于矿石的需求较之前期有所增加。时至年底，国产矿山会在春节前后休息停产近一个月左右，近期矿山在保证安全的基础上正在积极开采和运输，由于可开采的矿山数量并未增加，因此整体矿石的产出未有显著增量，但较之上月产量也有了小幅增加。整体来看，内陆氧化铝厂对于货源稳定、品质较好的国产矿石需求是持续存在的，虽然北方地区氧化铝厂因为亏损有减压产，但在12月初开始晋豫两地的氧化铝厂开工率开始抬升，若后续氧化铝价格持续上行，则对于国产矿石的需求将会继续增加，但铝土矿的供给难以匹配需求的增速，预计年底矿石价格将保持稳中偏强的走势。

　　下游备库增加，氧化铝价格开始回升。截至上周五，SMM氧化铝地区加权指数2874元/吨，较上周五上涨54元/吨。其中山东地区报2750-2850元/吨，较上周五上涨50元/吨；河南地区报2900-2990元/吨，较上周五上涨45元/吨；山西地区报2890-2950元/吨，较周五上涨45元/吨；鲅鱼圈地区报2850-2950元/吨。海外市场：截至本周五，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，较上周五上涨10美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2824.34元/吨，低于国内氧化铝49.66元/吨。氧化铝窗口已经打开，但整体内外价差较小，尚不具备充足的套利空间，目前市场尚未听闻大规模的进口订单。国内市场：本周氧化铝价格在活跃的现货成交的带动下，继续强势反弹。目前氧化铝市场成交活跃度抬升，北方尤其是山西和河南地区此前因为利润不佳、原材料供应不足、采暖季等原因出现了规模化的减产，区域内的现货流通量短期难见大幅提升，持货商惜售情绪渐浓，对外报价不断抬升。临近年底，下游电解铝厂采购备库的情况将会持续，做市贸易商也会积极参与交投，预计下周氧化铝价格维持上涨态势，北方地区的价格上限或冲破3000元/吨，西南地区的最高价将趋近2900元/吨。

　　供应端稳步恢复，电煤需求回暖。全国煤炭交易中心综合价格指数(NCEI)收报800元/吨，周变化0.13%；CCTD秦皇岛动力煤(5500K)综合交易价格指数813元/吨，周持平；环渤海动力煤综合平均价格指数734元/吨，周变化0.14%。供应端来看：大秦线本周单日最高运量已达到120万吨，基本达到满发状态。需求端，电厂日耗持续攀升，电煤需求回暖。此外，随着国内疫情政策的优化调整，疫情不确定性在逐步消除，市场对非电需求预期向好。整体上，供应端压力缓解且持续回暖，短期内煤价或将持稳运行。

　　采暖季到来，海外备库显现。截至上周五，华东、华中、西南、西北地区阳极炭块价格分别为8640元/吨，7238元/吨，7590元/吨和7615元/吨，与上周持平。据海关数据：我国10月份预焙阳极出口20.83万吨，环比增长64.24%，同比增长45.18%，出口金额2.7亿美元，出口单价1299.82美元/吨。截至目前，我国1-10月预焙阳极出口总量达到170.05万吨，较去年同期同比增长20.73%。海外出口量增加，可能源于海外对国内采暖季减产的预期采购，后续出口量有减少可能。山东某大型铝厂下调12月份预焙阳极采购基准价格，环比下调220元/吨，现汇价格6980元/吨，承兑价格7015元/吨。后续需着重关注采暖季及原料价格波动带来的影响。

　　供应端压力缓解，下游需求走弱。2022年11月(30天)中国电解铝产量333.5万吨，同比增加8.7%，11月份国内电解铝日均产量环比增长1055吨/天至11.12万吨/天；2022年1-11月国内累计电解铝产量达3663.8万吨，累计同比增加3.7%。11月份国内电解铝行业增减并存，但在广西、四川地区的电解铝复产带动下运行产能仍维持增长为主。减产方面：11月份，采暖季来临叠加其他方面的原因，河南、山西等部分企业小幅减产，减产总规模达12万吨左右。据SMM统计，截至12月初SMM国内电解铝建成产能至4526万吨(包含已建成未投产的产能)，国内电解铝运行产能4059万吨，全国电解铝开工率约为89.7%，11月份国内铝棒等铝初加工产品出货不畅，加工费弱势，部分铝加工企业出现减产的情况，国内电解铝铝水比例环比回落0.59个百分点至69.16%。从需求来看，稳楼市三支箭已出台，提振市场信心，不过疫情影响叠加楼市销售数据偏弱，短期需求仍然较弱。

　　目前行业利润有所回升，库存维持低位。当前电解铝全国平均成本在17878.22元/吨附近，周内电解铝行业平均盈利1575元/吨，利润有所回升。据SMM数据，12月8日，国内电解铝社会库存存50.0万吨，较上周四库存量基本持稳，但较本周一库存下降0.7万吨，较11月底月度库存下降1.6万吨，较去年同期库存下降45.2万吨。目前，铝价居高，下游接货乏力，据SMM调研，下游现在因订单不足开工率下滑，且12月份铝厂一定比例增加铸锭量，因此后期关注铝锭量增加情况和下游开工情况，预计后续库存将出现累库。

　　消费弱势不去，开工率微幅下行。上周铝材行业平均开工率下降至65.3%，较上周下降0.7个百分点。其中铝型材开工率为64.3%，周持平。铝板带箔企业开工率维持在较高水平，其中铝板带开工率为78%，铝箔开工率降至81.1%，较上周持平。铝线缆开工率与上周持平为58.2%。铝板带箔及铝型材等主流企业开工受疫情及订单不足的原因导致企业开工下滑。

　　供大于求局面延续，废铝成交持弱。本周A00现货铝价维系高位震荡，较上周五下跌70元/吨至19260元/吨，环比下跌0.36%。废铝价格方面，本周市场变动不一，华东及华中部分地区受疫情影响交易较少，价格相对抗跌，周内生熟铝下跌0-50元/吨，西南地区生熟铝价格下跌100-200元/吨，精废价差走扩。废铝供给方面，目前铝价高位运行，上游散户担心后续铝价大跌，出货积极性较高，但出货不畅，华南、西南地区周内废铝供给相对平稳。需求方面，本周华南、西南地区下游用废企业采购意愿尚可，但华东地区采购较弱。综合来看，本周废铝市场成交量依旧不高，供大于求的局面延续，但当前废铝价格仍未达到下游用废企业采购的心理价位，预计短期成交延续弱势。

　　本周ADC12价格环比上周小幅下跌50元/吨至19400元/吨。成本方面，当前低价废铝供应仍较为紧张，再生铝厂采购难度较高，虽通氧553价格继续下滑、硅方面成本小幅走弱，但再生铝成本仍处于高位，ADC12等传统铝合金牌号几乎不存在利润，成本支撑下本周再生铝价表现得较为坚挺。需求方面，目前再生铝下游需求继续呈现疲弱态势，压铸企业刚需采购策略不变，另外12月以来由于订单不足下游广东等地区部分小厂陆续提前进入假期，市场实际成交仍处于低位。供应方面，当前再生铝大厂生产较为稳定，而中小厂受制于原料紧张及需求不足开工略有走弱。临近年底，再生铝厂及下游企业均未有较多备库动作，在成本及资金压力下低价冲量情形减少，不同于往年年底开工率呈抬升的趋势，今年12月产量预计将低于上月。进口铝合金方面，当前进口ADC12远期报价涨至2400-2500美元/吨，进口窗口仍是关闭状态，但随人民币兑美元汇率重回“6”字头，进口亏损小幅缩窄，目前进口ADC12单吨即时亏损在500元/吨附近。整体来看，目前再生铝市场仍是供需双弱格局，ADC12价格受制于订单疲软及成本高企，短期价格预计继续小幅波动。

　　(1)国务院安委会部署开展岁末年初安全生产重大隐患专项整治和督导检查

　　12月7日，国家应急管理部发布通知，为坚决防范和遏制重特大事故发生，国务院安委会决定自即日起至明年3月，在全国范围开展岁末年初安全生产重大隐患专项整治和督导检查。其中，矿山方面重点整治盗采资源、超能力生产、超层越界、煤矿采掘接续紧张、非煤矿山不按设计施工等重大隐患，危险化学品方面重点整治重大危险源、非法违法“小化工”、精细化工等重大隐患，工贸方面重点整治冶金、粉尘涉爆、铝加工(深井铸造)、有限空间作业等重大隐患，以及其他重点行业领域重大隐患。

　　(2)美国和欧盟考虑对中国钢铁和铝征收气候关税

　　据彭博社报道，知情人士透露，美国和欧盟正在考虑对中国钢铁和铝征收新的气候关税，以帮助减少碳排放和应对全球产能过剩。知情人士称，这个由拜登政府内部提出的想法仍处于初始阶段，尚未正式提出。其中一名知情人士透露，美国早要到明年年底才可能与欧盟达成协议，包括确定征收关税的门槛等细节。上述知情人士表示，新的关税框架将在去年美欧相关协议的基础上制定，主要针对中国以及其他排放大国。中国是全球大的碳排放国，也是钢铁和铝的大生产国。

　　(3)安徽省碳达峰实施方案出炉

　　12月7日，安徽省人民政府印发《关于安徽省碳达峰实施方案的通知》。《通知》指出要推动重点行业能源利用效率大幅提升，新型电力系统加快构建，绿色低碳技术研发和推广应用取得积极进展，到2025年，非化石能源消费比重达到15.5%以上。重点领域低碳发展模式基本形成，重点耗能行业能源利用效率达到国际先进水平，到2030年，非化石能源消费比重达到22%以上。

　　(1)11月电解铝行业加权平均完全成本环比下降，盈利产能比例提高

　　 Mysteel铝研究团队对全国电解铝企业进行调研并测算，2022年11月中国电解铝行业加权平均完全成本17557元/吨，较10月下降180元/吨。与上海钢联11月铝锭现货均价18730元/吨对比，全行业盈利1173元/吨。电解铝各成本项中，虽然外购电价受枯水期到来有所提高，但受动力煤价格下降影响，整体电力成本环比下降110元/吨左右，核算期内氧化铝价格加速下降，氧化铝成本环比下降90元/吨左右，而阳极成本环比仅上升10元/吨。铝价环比下降叠加成本下移，电解铝11月行业平均利润环比上升348元/吨。

　　(2)海关总署：11月中国出口未锻轧铝及铝材45.55万吨

　　海关总署最新数据显示，2022年11月，中国出口未锻轧铝及铝材45.55万吨；1-11月累计出口613.19万吨，同比增长21.3%。

　　(3)1-10月嘉峪关电解铝产量138.3万吨，同比增1.1%

　　1-10月，嘉峪关市有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长0.9%，九种主要工业产品产量增速“六升三降”。其中，铝材产量94.8万吨，同比增长6.5%；电解铝产量138.3万吨，同比增长1.1%。

　　(1)万顺新材将新增10万吨电池铝箔产能

　　12月6日晚间，万顺新材发布公告称，向特定对象发行股票发行情况报告书。据此前发布的公告显示，本次向特定对象发行股票募集资金总额在扣除发行费用后，募集资金净额将全部用于年产10万吨动力及储能电池箔项目、补充流动资金。万顺新材在互动平台回答投资者问题的时候表示，孙公司安徽中基现有电池铝箔年产能4万吨，二期3.2万吨项目正在加紧建设，计划明年投产，公司本次发行股票募集资金投资项目建成后，将新增10万吨电池铝箔的产能，电池铝箔产能合计将达到17.2万吨/年。本次募投项目投产后，电池铝箔的产能规模为17.2万吨。

　　(2)中马控股首单马来西亚进口再生铝业务顺利通关

　　近日，广西中马钦州产业园区投资控股集团有限公司(以下简称中马控股)旗下广西中马园区华物产协投资有限公司(以下简称华物产协公司)首单进口的135吨再生铝由马来西亚巴生港起运，途径越南海防，历经10天的航行，顺利抵达钦州港。

　　(3)年产1000吨高端铝合金仿古装饰材料项目落户歙县

　　12月7日，黄山张氏曲轴有限公司年产1000万曲轴生产项目、黄山春徽建材科技有限公司年产1000吨高端铝合金仿古装饰材料相继签约落户歙县经开区，县委常委、歙县经开区党工委书记、管委会主任王坤出席签约仪式。据了解，以上2个项目协议投资总额2.01亿元，项目达产后可实现年产值1.8亿元以上，年实缴税收830万元以上。

　　市场分析：供应端方面，时至年底，国产矿山会在春节前后休息停产近一个月左右，近期矿山在保证安全的基础上正在积极开采和运输，由于可开采的矿山数量并未增加，因此整体矿石的产出未有显著增量，但较之上月产量也有了小幅增加。需求端方面，随着氧化铝价格筑底回升，目前部分氧化铝厂开工率开始抬升，若后续氧化铝价格持续上行，则对于国产矿石的需求将会继续增加，但铝土矿的供给难以匹配需求的增速，预计年底矿石价格将保持稳中偏强的走势。

　　行情展望：需求开始回暖，供应仍然偏紧，铝土矿价格继续高位震荡。

　　市场分析：海外市场方面,截至本周五，西澳FOB氧化铝价格为320美元/吨，较上周五上涨10美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2824.34元/吨，低于国内氧化铝49.66元/吨。氧化铝窗口已经打开，但整体内外价差较小，尚不具备充足的套利空间。国内市场方面，本周氧化铝价格在活跃的现货成交的带动下，继续强势反弹。此前原材料供应不足、采暖季等因素致使北方地区现货市场呈现供不应求局面。随着下游备库增加，预计氧化铝价格维持上涨态势。

　　行情展望：后续随着临近年底，电解铝厂常规备库阶段到来，预计下周氧化铝价格将保持稳中偏强的格局。

　　市场分析：大秦线本周单日最高运量已达到120万吨，基本达到满发状态，供应端压力有所缓解。需求端，寒潮如期而至，电厂日耗持续攀升，电煤需求回暖。此外，随着国内疫情政策的优化调整，疫情不确定性在逐步消除，市场对非电需求预期向好。

　　行情展望：供应端压力缓解且持续回暖，短期内煤价或将持稳运行。

　　市场分析：上周阳极炭块价格周持平。根据海关数据，10月出口有所增加，系海外预防国内冬季减产而提前备库。随着国内第四季度采暖季的到来，国内供应存在日益缩减的可能，加上海外高昂价格的能源问题，仍未有妥善处理方法，后续需要着重关注国内各地环保政策及海外铝厂生产带来的相关问题。山东某大型铝厂下调12月份预焙阳极采购基准价格，环比下调220元/吨，后续需着重关注采暖季及原料价格波动带来的影响。

　　市场分析：国内多项利好政策频出，提振市场信心，铝价偏强运行。目前，部分铝企业陆续复产，供应端压力缓解。需求端，下游铝加工企业开工率有所回落，整体需求仍处弱势。国内电解铝社会库存持续低位运行，对铝价形成支撑，预计后续或将出现累库。整体上，宏观情绪有所改善，低库存支撑基本面。

　　行情展望：基本面多空交织，铝价震荡运行，操作上建议逢高在远期合约布局空单。

　　市场分析：本周A00现货铝价维系高位震荡，较上周五下跌70元/吨至19260元/吨，环比下跌0.36%。供给端，，本周华南、西南地区下游用废企业采购意愿尚可，但华东地区采购较弱。综合来看，本周废铝市场成交量依旧不高，供大于求的局面延续，但当前废铝价格仍未达到下游用废企业采购的心理价位，预计短期成交延续弱势。

　　行情展望：供大于求局面延续，废铝价格跟涨乏力。