本报告完成时间 | 2022年12月07日

　　摘要

　　正文

　　供应不足格局持续，铝土矿价高位运行。截止至上周五，国产矿方面，山西晋北地区铝硅比5.0，氧化铝含量58%的铝土矿含增值税不含资源税到厂价在440-460元/吨；河南三门峡地区铝硅比5.0，含铝量58%的铝土矿含增值税不含资源税到厂价在450-475元/吨附近；贵州地区铝硅比5.5，不含税价格在330-390元/吨；广西地区铝硅比5.5，氧化铝含量55%的矿石不含税价格维持在310-325元/吨。供应端方面，国内疫情多点爆发，铝土矿开工率仍处低位，矿石产量难见起色，仍存在供应严重不足的局面。2022年10月中国共进口铝土矿897.54万吨，环比增加9.27%，同比减少5.87%，海外矿石现货采购难度加大。需求端方面，目前各氧化铝厂生产经营状况差距拉大，当前已经陆续出现了部分厂家因为缺矿而造成减产的情况，作为铝土矿的直接下游，矿石的需求有所下滑，但矿石的产量依旧低迷，叠加四季度的到来，严寒天气一定程度上会影响矿山的开工率，矿石的价格博弈将持续。

　　下游备库增加，需求端回暖。截至上周五，SMM氧化铝地区加权指数2820元/吨 ，较上周五上涨29元/吨。其中山东地区报2710-2790元/吨，较上周五上涨25元/吨；河南地区报2870-2930元/吨，较上周五上涨20元/吨；山西地区报2800-2900元/吨，较上周五上涨45元/吨；广西地区报2700-2780元/吨，较上周五上涨40元/吨；贵州地区报2710-2810元/吨，较上周五上涨20元/吨；鲅鱼圈地区报2850-2950元/吨。海外市场：截至本周五，西澳FOB氧化铝价格为310美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2782.25元/吨，低于国内氧化铝37.75元/吨。据SMM数据显示，氧化铝进口窗口于今年8月22日开始关闭，时隔三个月，伴随国内氧化铝价格反弹、海运费下跌、美元指数回落等情况，进口窗口于本周开始打开。国内市场：本周氧化铝价格继续维持全面反弹态势。北方地区，受疫情扰动，原材料采购及成品发运收到影响，此外临近年底电解铝厂采购备库的意愿有所增加，整体现货市场呈现供不应求的格局。西南地区，上周暂停的生产线于本周检修结束，其中两条生产线已经开始运行，另外一条生产线最迟下周开始恢复，整体影响产量4万吨左右。市场上出现“南货北运”局面，带动西南地区氧化铝价格攀升。另外，此前山东地区重污染天气导致的压产产能已开始恢复生产，周内开工率有所修复，但疫情多点发散导致的运力下降，依旧造成了区域内的供需错配。此外，年底是电解铝厂常规备库的阶段，市场询价的情况开始增多，持货商挺价惜售的意愿明显增强，预计下周氧化铝价格将保持稳中偏强的格局。

　　供应端稳步恢复，电煤需求回暖。全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报799元/吨，周持平；CCTD秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数813元/吨，周持平；环渤海动力煤综合平均价格指数733元/吨，较上周下降0.95%。周内动力煤价格低位反弹。供应端来看：周内多个文件下达，煤炭保供工作有序展开，各大煤企全力以赴保障电煤供应。需求端，国内利好政策频出，但考虑到政策落实及产业链传导需要一定的时间，短期内终端需求难以改善。不过，周内寒潮来袭，电厂负荷增加，市场氛围好转，电煤需求有望提升。整体上，供应端压力缓解且持续回暖，短期内煤价或将持稳运行。

　　采暖季到来，海外备库显现。截至上周五，华东、华中、西南、西北地区阳极炭块价格分别为8640元/吨，7237.5元/吨，7590元/吨和7615元/吨，较上周有所回落。据海关数据：我国10月份预焙阳极出口20.83万吨，环比增长64.24%，同比增长45.18%，出口金额2.7亿美元，出口单价1299.82美元/吨。截至目前，我国1-10月预焙阳极出口总量达到170.05万吨，较去年同期同比增长20.73%。海外出口量增加，可能源于海外对国内采暖季减产的预期采购，后续出口量有减少可能。原材料石油焦价格较上周有所回落。周内山东某大型铝厂下调12月份预焙阳极采购基准价格，环比下调220元/吨，现汇价格6980元/吨，承兑价格7015元/吨。后续需着重关注采暖季及原料价格波动带来的影响。

　　供应端压力缓解，下游需求走弱。2022年10月（31天）中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%，2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨，累计同比增加3.3%。10月增产主要在四川、内蒙古地区。近期河南、山东地区部分铝厂因高成本企业盈利不佳及采暖季环保要求计划减产部分产能，预计减产规模达20万吨左右. 据SMM统计，截至11月初 SMM国内电解铝建成产能至4516万吨，国内电解铝运行产能4034万吨，全国电解铝开工率约为89.4%。据爱择咨询统计11月内累计复产36万吨，新增产能集中在四川、广西。河南和山东地区受累于高煤价导致的高成本以及低利润，企业少量减产，月内累计减产11万吨。11月运行产能累计增加27万吨左右，由于11月自然天数仅30天，所以月度产量环比小幅下降，单日产量呈增加状态。从需求来看，稳楼市三支箭已出台，提振市场信心，不过疫情影响叠加楼市销售数据偏弱，短期需求仍然较弱。

　　目前行业利润有所回升，库存持续去库。当前电解铝全国平均成本在17757.89元/吨附近，周内电解铝行业平均盈利1318元/吨，利润有所回升。据SMM数据，12月1日，国内电解铝社会库存50万吨，较上周四库存量下降1.8万吨，较11月初月度库存下降8.1万吨，较去年同期库存下降50.3万吨。本周库存集中地除河南巩义地区外，其他均处于降库趋势。综合来看，目前铝锭库存虽处于低位去库，但下游拿货力量已逐渐在减弱，现货升水下滑；预计后期库存降幅放缓，且关注铝价高位下现货升水变化趋势。

　　消费弱势不去，开工率微幅下行。上周铝材行业平均开工率下降至66%，较上周下降0.3个百分点。其中铝型材开工率为64.3%，下降1.5个百分点。铝板带箔企业开工率维持在较高水平，其中铝板带开工率为79.6%，铝箔开工率降至81.1%，较上周持平。铝线缆开工率与上周持平为58.2%。铝板带箔及铝型材等主流企业开工受疫情及订单不足的原因导致企业开工下滑。

　　需求端走弱，废铝价格跟涨乏力。本周A00现货铝价震荡上行，较上周五上涨300元/吨至19330元/吨，环比上涨1.58%。废铝价格方面，受下游用废企业需求较差影响，本周跟涨仍然乏力，熟铝价格周内上涨100元/吨，生铝价格周内无明显变化。废铝供给方面，由于本周铝价波动较大，上游散户及小商贩对后续行情变化看法不一，本周持观望态度居多，因此周内废铝供给量有所下降。而需求方面，铝价高位震荡导致下游用废企业畏高情绪未得到缓解，下游需求继续走弱。综合来看，由于本周废铝贸易商出货依旧较差，虽然废铝市场供给开始减少，但整体依旧是供大于求的局面，并且据SMM调研了解到，近期已有部分中小型用废企业因订单低迷而停产放假，预计今年用废企业春节假期备货情况不及去年。

　　本周再生铝合金价格震荡运行，ADC12价格环比上周五涨100元/吨至19450元/吨。成本方面，目前废铝流通量整体较前期宽松，且废铝回收商出货意愿增强，跟涨积极性减弱，当前精废价差有所扩大，但废铝价格对于再生铝厂仍较为难承受，采购情绪一般，原材料库存处于低位。周内金属硅价格继续回调，ADC12硅方面成本小幅减弱。需求方面，自11月以来，下游需求持续转淡，除新能源汽车相关订单仍有增量外，其余领域订单均有不同程度减量。而进入12月份，再生铝下游订单无论是国内还是海外尚未转好，下游继续维持刚需采购，备库热情较低。供给端看，受制于新增订单不足、疫情、利润微薄及环保限产等因素，再生铝行业开工率小幅走弱。进口方面，当前进口ADC12远期报价在2400美元/吨附近，进口窗口关闭，但随着国内价格上行，进口亏损小幅收窄。整体来看，进入12月份，再生铝下游订单无转暖预期，但低价原料采购仍较为困难，短期ADC12价格进退维谷，后持续关注原料供应及疫情演变情况。

　　（1）三部门：有色金属行业碳达峰方案出炉 绿色再生铝迎发展机遇

　　近日，工信部、发改委和生态环境部三部门联合印发《有色金属行业碳达峰实施方案》（下称《方案》）。该《方案》初步提出2025年前，有色金属产业结构、用能结构明显优化，再生金属供应占比达到24%以上的预期目标。

　　（2）发改委运行局会同有关方面研究加大对煤电企业金融支持力度

　　国家发改委运行局会同人民银行有关司局认真研究贯彻落实国务院今冬保暖保供工作电视电话会议要求，加大对煤电企业金融支持力度，采取有力举措纾解企业实际困难。充分利用煤炭清洁高效利用专项再贷款货币政策工具，为煤电企业购买电煤保供提供低成本流动资金贷款支持，提升煤电企业顶峰发电能力，全力保障今冬明春能源电力供应安全。

　　（3）云南省推进有色金属、钢铁行业低碳转型

　　近日，云南省生态环境厅印发云南省应对气候变化规划（2021—2025年），其中涉及有色金属内容如下：推动工业、能源、交通、建筑等重点部门制定分领域碳达峰方案和减排路线图。探索编制火电、钢铁、建材、石化化工、有色冶金等重点耗能行业二氧化碳排放达峰方案，鼓励火电、钢铁率先开展二氧化碳排放达峰工作，倒逼行业升级改造。在重点耗能企业进一步推广低碳技术和节能技术应用，引导企业积极参与碳排放达峰工作。

　　（1）WTO：全球贸易需求正在降温 唯独汽车一枝独秀

　　根据世界贸易组织（WTO）周一发布的最新货物贸易晴雨表，由于全球经济继续受到冲击，全球贸易货物贸易需求正在降温，货物贸易增速可能在2022年底和2023年进一步放缓。目前WTO的货物贸易晴雨表指数为96.2，不仅低于该指数的基线值100，也低于此前8月WTO公布的前值100，反映出全球贸易商品需求降温。

　　（2）山西省发布2022年风光发电竞争性配置工作方案

　　山西省能源局近日发布《2022年风电、光伏发电开发建设竞争性配置工作方案》，明确指出，综合考虑全省全社会用电量、外送电量、电网消纳能力、可再生能源消纳责任权重目标等因素，安排风电、光伏发电保障性并网年度规模1000万千瓦，奖励规模146万千瓦。申报项目中的光伏项目应于2023年9月底前全容量并网发电；风电项目应于2024年6月底全容量并网。

　　（3）发改委：有色行业2022年1-10月运行情况

　　一、冶炼产品产量略有增长。据国家统计局数据，1-10月我国十种有色金属产量5575.3万吨，同比增长3.3%。其中，精炼铜、原铝、铅、锌产量分别为898.6万吨、3332.9万吨、635.3万吨、558万吨，同比分别增长3.7%、3.3%、4.7%、0.8%。二、加工材产量升降不一。据国家统计局数据，1-10月铜加工材产量1842.8万吨，同比增长7.6%；铝材产量5087.4万吨，同比下降0.3%。三、铜、铝矿砂进口量增长较快。据海关总署数据，1-10月份，全国铜矿砂及其精矿进口量2076万吨，同比增长8.4%；全国铝矿砂及其精矿进口量10366万吨，同比增长14.0%。

　　（1）商丘阳光铝材5.5万吨新能源电池铝箔坯料项目开工

　　12月1日，商丘阳光铝材5.5万吨新能源电池铝箔坯料项目举行开工仪式。项目总投资5亿元，建设工期18个月，主要新建9条铸轧生产线、1条冷轧生产线。项目建成投产后，公司整体铝箔坯料生产能力将达16万吨/年。

　　（2）安徽鑫铂铝业与华电新能源安徽分公司合作开发天长市新能源项目

　　近日，安徽鑫铂铝业股份有限公司与华电新能源集团有限公司安徽分公司签订《战略合作协议》。双方本着“立足长远、互惠互利、合作共赢、共同发展”的原则，充分发挥各自在新能源项目开发、建设以及配套产业落地等方面的优势，开展全方位的技术与商业合作，建立全面战略合作关系，共同开发天长市新能源项目。

　　（3）河南大众新材料年产15万吨高精度电池铝箔项目开工

　　12月1日上午，巩义市举行重大项目集中开工仪式。此次集中开工重大项目13个，总投资161亿元，年度计划投资16.4亿元，包括河南新华职业教育产业园项目、河南大众新材料年产15万吨高精度电池铝箔项目等。

　　市场分析：供应端方面，仍存在供应严重不足的局面，国内疫情多点爆发，铝土矿开工率仍处低位，矿石产量难见起色，且海外矿石现货采购难度加大。需求端方面，目前各氧化铝厂生产经营状况差距拉大，当前已经陆续出现了部分厂家因为缺矿而造成减产的情况，作为铝土矿的直接下游，矿石的需求有所下滑，但矿石的产量依旧低迷，叠加四季度的到来，严寒天气一定程度上会影响矿山的开工率，矿石的价格博弈将持续。

　　市场分析：海外市场方面, 截至本周五，西澳FOB氧化铝价格为310美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2782.25元/吨，低于国内氧化铝37.75元/吨。伴随国内氧化铝价格反弹、海运费下跌、美元指数回落等情况，进口窗口于本周开始打开。国内市场方面，本周氧化铝价格继续维持全面反弹态势。疫情因素叠加下游备库增加，北方地区现货市场呈现供不应求局面。而西南地区，供应端扰动较少，市场上出现“南货北运”局面，带动西南地区氧化铝价格攀升。

　　行情展望：后续随着临近年底，电解铝厂常规备库阶段到来，预计下周氧化铝价格将保持稳中偏强的格局。

　　市场分析：本周多个文件下达，煤炭保供工作有序展开，各大煤企全力以赴保障电煤供应，供应端压力有所缓解。需求端，国内利好政策频出，但考虑到政策落实及产业链传导需要一定的时间，短期内终端需求难以改善。不过，周内寒潮来袭，电厂负荷增加，市场氛围好转，电煤需求有望提升。

　　行情展望：供应端压力缓解且持续回暖，短期内煤价或将持稳运行。

　　市场分析：上周阳极炭块价格有所回落。根据海关数据，10月出口有所增加，系海外预防国内冬季减产而提前备库。随着国内第四季度采暖季的到来，国内供应存在日益缩减的可能，加上海外高昂价格的能源问题，仍未有妥善处理方法，后续需要着重关注国内各地环保政策及海外铝厂生产带来的相关问题。周内山东某大型铝厂下调12月份预焙阳极采购基准价格，环比下调220元/吨，后续需着重关注采暖季及原料价格波动带来的影响。

　　市场分析：国内多项利好政策频出，提振市场信心，铝价反弹。目前，部分铝企业陆续复产，供应端压力缓解。需求端，下游铝加工企业开工率有所回落，整体需求仍处弱势。疫情及减产叨扰不断，国内电解铝库存持续去库。整体上，宏观情绪有所改善，低库存支撑基本面。

　　行情展望：基本面多空交织，铝价震荡运行，操作上建议逢高在远期合约布局空单。

　　市场分析：本周A00现货铝价震荡上行，较上周五上涨300元/吨至19330元/吨，环比上涨1.58%。供给端，本周铝价波动较大，上游持观望态度居多，供给有所下降。需求端，铝价高位震荡导致下游用废企业畏高情绪未得到缓解，下游需求继续走弱。

　　行情展望：需求端走弱，废铝价格跟涨乏力。