12月26日，央行公开市场开展1730亿元7天期和430亿元14天期逆回购操作，因当日有90亿元逆回购到期，实现净投放2070亿元，创2个月以来新高，此前高点是10月27日的2380亿元。

　　据贝壳财经记者统计，上周央行公开市场累计进行了7530亿元逆回购操作，单周净投放7040亿元，远超过去几年同期水平。本周央行公开市场将有390亿元逆回购到期，其中周二至周五分别到期50亿元、190亿元、40亿元和20亿元。

　　跨年资金仍偏贵，央行加大7天逆回购操作量助力利率走低

　　值得注意的是，本周一央行公开市场加大了7天期逆回购的操作数量，同时减少了14天期逆回购的操作数量。市场人士指出，12月26日央行进行7天期逆回购操作，已经可满足机构跨年末流动性需求，因7天期逆回购中标利率低于14天期逆回购利率15个基点(bp)，此举有助于降低跨年资金的价格中枢水平。

　　全国银行间同业拆借中心数据显示，26日DR007(银行与银行间以利率债为质押物的7天期回购加权平均利率)加权利率维持在1.8%-2%之间，DR014则在3%以上，两者利差超过100个基点(bp)。

　　华北某银行交易员对新京报贝壳财经表示，目前银行间市场7天期资金供给仍较为有限，央行或有意通过加大投放，令市场供给增加，并进一步带动跨年资金利率下行。预计央行后续将持续通过公开市场逆回购进行资金投放，以维持跨年资金面稳中趋松。此外，央行连续释放资金面维稳信号后，市场对于后续流动性的预期转暖，预计后续大行也将陆续加大对跨年资金的融出量，带动跨年资金利率持续下行。

　　信达证券首席固收分析师李一爽指出，目前机构资金跨年进度偏快，但银行在跨年资金供给中的占比偏低，非银跨年需求更多依靠非银自身满足，这也造成跨年资金偏贵且资金分层有所加剧的现象。考虑到年末有大量财政资金投放，以及央行维稳年底资金面的态度明确，预计跨年流动性仍将维持平稳。

　　市场人士指出，12月为传统财政支出大月，预计临近月末，将有部分财政支出资金进入银行体系，对银行体系流动性提供一定补充。

　　明年春节期间资金面或仍有波动，但大概率会维持宽松

　　按照历史规律，春节因素将导致资金面波动加大，节前资金利率通常会有所走高，但近期央行特别强调“要高度重视做好岁末年初各项工作”，市场人士预计，明年春节前资金面大概率会维持宽松。

　　从往年情况看，春节前现金投放构成流动性最大的扰动因素，其规模可达到数万亿元。2023年春节大年初一为1月22日，意味着春节前银行现金投放的压力将集中在1月份，预计从1月中旬开始，银行就将迎来现金投放高峰。

　　不过从近期央行官员的表态观察，央行对维稳银行间资金面持续保持着较高的关注度，并释放出有望进一步宽松的信号。央行副行长刘国强近日提到货币政策总量要够、结构要准；总量要够，货币政策的力度不能小于今年，需要的话还要进一步加力。货币政策工具仍比较充足，数量工具和价格工具都有空间；保持金融市场流动性合理充裕，资金价格维持合理弹性，不大起大落。

　　李一爽指出，上述表态可以称得上是近年来央行最宽松的表态，政策利率仍然存在调降的空间，不排除基准利率在明年调降10-20个基点(bp)的可能。

　　光大证券首席金融业分析师王一峰认为，2023年开年之后，随着疫情冲击的逐渐平复，需要尽快启动经济恢复式增长，不排除采取一揽子刺激性举措激发市场活力。预估2023年一季度降息或有望落地，届时政策利率、LPR(贷款市场报价利率)报价均有望下调。

　　除央行方面对资金面的表态外，1月财政渠道也将对银行体系的流动性有所补充，1月是传统税收大月，公共财政具有显著的季节效应，季初月往往收入大于支出，每年1月财政存款环比通常较高。

　　招商证券固收首席分析师尹睿哲认为，展望明年1月，预计现金需求偏弱、财政支出偏强、政策呵护延续。明年春节时间较早，在1月22日，考虑到各地疫情冲击还在进行中，春节现金需求升幅预计弱于季节性。此外，通常季初财政收入大于支出，带动财政存款上升，考虑到“要抓住时间窗口，狠抓政策落实”的政策诉求，预计财政支出力度将高于春节季节性。

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