美联储会议鹰风再起，施压有色

　　——有色金属周报

　　铜：本周累计下跌2.77%。宏观上，美联储加息预期反复，12月议息会议加息50bp,符合市场预期，但鲍威尔表示将继续加息直至限制性区域。整体而言，基调偏鹰，沪铜承压。需持续关注海外通胀数据变化，以及美联储政策与经济衰退预期间的博弈。供应上，海外矿端开始放量，国内外精铜产量开始上升。但近期国内疫情开始扩散，需警惕对炼厂开工以及物流等限制。需求上，现进入季节性淡季，叠加疫情影响，预计国内需求将继续偏弱运行。库存上，库存边际变化未形成趋势，整体处于低位。预计下周铜价震荡偏弱，震荡区间为64000-66000元/吨。

　　铝：本周累计下跌2.7%。宏观上，美联储偏鹰派议息会议施压铝价。供给上，贵州限电风波再起，扰动铝厂供应，其他地区整体复产节奏较好，需持续关注电解铝减产复产进程。需求上，现进入季节性淡季，叠加疫情影响，预计国内需求将转弱。库存上，库存持续处于低位，对铝价有一定支撑。预计铝价缺乏向上动力，短期建议观望。

　　镍：本周镍价弱势震荡，累计下挫2.67%。前期上涨主因镍库存太低，叠加近期国内疫情防控措施持续优化，市场情绪转好所致，但从基本面预期而言，镍价中期下行趋势不改。供应上，菲律宾雨季已至，矿端偏紧；印尼NPI、湿法中间品等放量不及预期，新增产能释放预期或延迟至年底，远期过剩压力仍较大。需求上，不锈钢贸易端补库力度趋弱，新能源汽车表现较好。库存上，全球精炼镍显性库存仍处于历史低位，但存在大量隐性库存可能性，需持续关注库存量变化。整体而言，精炼镍供需短期与中期预期差较大，叠加LME流动性较差，且宏观情绪反复，镍价短期或延续宽幅震荡格局，但中期下行趋势不改，政策角度继续关注印尼政策动态。

　　锌：本周锌价下跌3.5%。宏观上，虽然美联储加息50bp符合市场预期，但鲍威尔本周再掀“鹰风”，施压有色金属。国内供应上，11月中下旬四川部分冶炼厂因环保而接受检查被迫停产的问题已经得到解决，现在均恢复正常；国内疫情政策不断优化，交通受阻问题逐步改善，供应偏紧问题得到缓解。海外供应端，Nyrstar此前宣布的重启Budel冶炼厂部分产能计划，现在因市场不稳定性暂时得到搁置，海外供应仍然偏紧。需求上，“地产政策”再吹暖风，需关注后续刺激程度；年近年末，市场消费情绪持续低迷，需求端难改乏力。库存端，国内库存累库趋势较大，逾10%，国外LME库存呈微弱去库趋势。整体而言，宏观压力再显，有色金属承压，叠加中长期受需求疲软影响，供应或小幅过剩，锌价偏弱震荡，建议适时沽空。

　　一、有色金属核心逻辑及观点

　　二、市场价格与行情回顾

　　三、宏观及行业资讯

　　1.中汽协：11月，国内生产的高端品牌乘用车销量完成38万辆，同比增长18.2%，同比增速超过乘用车市场23.8个百分点；1-11月，国内生产的高端品牌乘用车销量完成351.1万辆，同比增长12.7%，在疫情冲击下，高端品牌仍保持较强市场韧性，总体表现良好。

　　2.对于美联储放缓加息步伐但会继续加息的表态，业内人士认为，这种小步伐、高频次的加息节奏将推高终端利率，强化美国经济衰退预期。相比海外衰退阴云难散等的局面，中国经济向好趋势明朗，全球资金正快速涌向中国资产。数据显示，今年11月流向新兴市场的外资创下2021年6月以来新高。其中，流向中国股市的资金达到85亿美元，为2022年以来外资在中国股市的最大月度增幅。

　　3.消息人士称，在周四遭到强烈反对后，欧洲央行行长拉加德向政策制定者提出之后连续两次加息50个基点，以获得多数委员的支持；如果通胀前景未能改善，这可能意味着欧洲央行将进行三次50个基点的加息。

　　4.外电12月12日消息，消息人士周一表示，秘鲁社区成员封锁了Cusco市附近的一条重要的采矿高速公路通道。抗议对Las Bambas矿生产的影响目前尚不清楚，但今年Las Bambas的封锁严重扰乱了生产。据悉，除了Cusco的封锁，Canchis省的其他道路也被抗议者封锁，包括Sicuani市周围。2022年前三季度Las Bambas铜产量为18.2万吨，较去年同期减少18.8%。

　　5.12月12日消息，秘鲁矿业和能源协会会长Raul Jacob表示，该国大型铜、锌和银矿生产未受政治动荡影响。据媒体12月7日报道，秘鲁国会7日召开全体紧急会议投票通过对总统卡斯蒂略的弹劾动议，解除卡斯蒂略总统职务。当天早些时候，卡斯蒂略宣布解散国会。

　　6.美联储12月利率会议加息50个基点，符合市场预期。但是利率点阵图对于23年的利率中枢为5.1%，24年为4.1%，高于预期。12月利率会议维持了继续加息的表述，因此整体上来看是一次鹰派的会议。

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