编辑：宁证期货房俊
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    某贸易商，成立于2000年，于2012年8月上交所上市。上市后，该贸易商保持稳定的高成长性，煤炭发运量复合增长率38%，营业收入复合增长率39%。2018年，该贸易商煤炭发运6000万吨，其中进口规模达到2374万吨。目前，该贸易商拥有56家分公司及办事处，全球130多个供应链节点，合作供应商多达1000多家。
    2019年“下半年，在能源双控的大背景下，沿海市场需求不及预期，库存走高，增值税和铁路运费下调，推动动力煤价格中枢下移，北港动力煤现货价格在8月份旺季时跌至580元/吨。该贸易商决定在ZC1911合约上进行卖出保值，并开展基差套利操作。
    9月4日，ZC1911合约价格为597.4元/吨，现货价格为580元/吨，公司按照计划对北方港口现有的30万吨库存进行卖出保值，均价593元/吨。同时，现货团队在市场上也以580元/吨的均价又锁定30万吨现货。9月底，期货价格开始下跌，现货市场相对坚挺。公司最终以550元/吨均价平仓20万吨，以560元/吨销售现货20万吨，剩余10万吨在11月初按照交割结算价，以554元/吨通过期转现了结。

    现货库存贬值: (580-560) x 20万+(580-554)x 10万=660万元;
    期货套保利润: (593-550) x 20万+(593-554)x 10万=1250万元;
    由于现货为流动库存，因此不涉及仓储费，在不考虑资金成本的情况下，本次套期保值规避库存贬值的同时，获利
590(1250-660)万元。

    套期保值之外，该贸易商通过交易基差，在本次基差走强的背景下，共计获利510( [7-(-10)] x30)万元。

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