文章来自——光大期货研究所

尿素：
1、现货市场价格出现拐点，本周下调幅度多在10~30元/吨/天，目前山东临沂地区价格下滑至2710~2720元/吨，河南市场主流2670-2750元/吨。
2、本周山西部分企业复产，但西南个别气头企业开始陆续停车，再加上部分装置突发故障短停，尿素日产下滑至14.7万吨左右。
3、当前企业库存绝对水平仍偏高，但部分地区物流运输好转后，企业库存较高的地区货源外发，或对内地市场形成一定冲击。
4、近期市场囤货需求明显回落，需求端暂无新增驱动。下游复合肥行业在前期储备原料不断消耗后仍存补库空间，只是部分企业对当前价格存在抵触心态。
5、近期市场传言印度最快下周将再次进行国际尿素招标，目标采购量150万吨左右。具体情况虽有待进一步落实，但或对国内尿素期货市场情绪存在提振效应。
6、整体来看，尿素市场供需博弈持续，期货价格在新消息刺激下或出现偏强走势，但上方空间相对有限，趋势上继续以宽幅震荡思路为主。后期关注气头企业降负荷情况、国际市场及印标情况。

纯碱：
1、现货市场整体稳定，个别企业月初价格略有调整，目前华北地区重碱送到价格2850元/吨，华中地区重碱送到价格2700元/吨，华东地区重碱送到价格2750元/吨。
2、供应端整体高位运行，但近两日因湖北、天津、陕西均有装置处于检修中，行业日度开机率小幅波动至89.48%。后期市场暂无新增检修装置，行业生产水平将继续保持偏高水平运行。
3、重碱库存出现小幅增加，个别企业也出现累库迹象，但当前企业库存和社会库存仍处于绝对低位。目前纯碱企业订单支撑较好，企业产销也基本维持平衡，后期需密切关注二者变化，事关企业库存是否进一步累积。
4、需求端较为稳定，部分下游近期采购原料。光伏玻璃点火和浮法玻璃产线放水冷修仍交替进行，重碱需求刚需有保障，轻质碱需求略显偏弱。
5、整体来看，当前纯碱基本面仍较为健康，现货市场暂时难有大幅波动，期货盘面近期走势也较为坚挺。01合约补贴水逻辑已结束，但盘面持仓量仍接近25万吨，故其日内下行空间相对有限。05主力合约目前持仓量逐步提升且依旧存在基差修复空间，故其走势也相对偏强。后期需警惕资金离场给纯碱远、近合约带来的回落风险。

白糖：
原糖期价继续横盘，主力合约收于19.49美分/磅。国内本周将有更多糖厂开榨，预计12月中旬达到压榨高峰。陈糖报价5480~5500元/吨，新糖报价5550~5770元/吨，基本持平。国内新糖陆续上市，供应充足，当前终端备货以刚需为主，消费端尚未表现出强进反弹。截止11月底全国共生产食糖85万吨，同比增加9万吨；全国累计销售食糖15万吨，累计销糖率18.2%。盘面5月合约暂时以5500～5750元/吨的区间对待，等待原糖指引。

棉花：市场情绪有所好转，带动棉价上行
1. 市场预期有所好转，带动棉价上行，昨日ICE美棉下跌2.97%，报收82.08美分/磅，郑棉上涨0.85%，报收13620元/吨。
2.截至11月24日当周，美国陆地棉出口净销售0.37万吨，环比上涨3万吨，美国陆地棉出口表现仍然较差，拖累美棉价格。
3.据巴基斯坦国内报道，截至12月3日巴基斯坦新棉上市量累计达到72.7万吨，同比减少40%，巴基斯坦棉花产量有进一步下调空间。
4.据海关总署，11月我国服装及纺织品出口243.86亿美元，环比下降6.37美元，降幅为2.55%，纺织品及服装出口连续4月环比下降，但本月降幅环比缩窄。
5.据国家棉花市场监测系统，截至11月24日，全国新棉采摘进度99.1%，新棉交售进度为94.3%，全国加工率为48.5%，同比下降20个百分点，全国销售率为8.1%，同比下降1.4%。
6.综合来看，目前市场行情主要是受情绪主导，市场对未来预期好转，带动棉价上行，但目前情况来看，棉花供需层面较为宽松，虽然市场预期未来需求端会有所好转，但预计明年上半年改善程度较弱，且国外纺服消费需求不断下降，我国纺织品及服装出口已经连续4月下滑，出口端对棉价承压较大，因此对于未来行情不易过分乐观，谨慎追高，后续持续关注政策端变动以及需求端恢复情况。

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