铜：美国加息放缓 铜价重心上移

　　观点梳理：今日沪铜主力合约2301低开走高，收于66240元/吨，收涨0.53%。美国消费者支出稳健增长，PCE物价指数创去年底以来最小同比涨幅，通胀压力有所缓和，叠加最近美联储官员态度整体偏鸽，美示指数重心明显下移，有色金属上方压力继续缓解，后续主要关注实际通胀下行与经济下行的速度和幅度。近期铜矿端传来扰动，铜精矿供应充裕，港口库存维持高位，铜精矿现货TC已经走高至90美元/吨上方，冶炼厂利润不断扩大，供应端仍有增加预期。10日国内精炼铜产量同比增加14.2%，大冶新增40万吨项目已有产出，四季度国内精炼铜产量将维持高位，而且铜下游即将进入消费淡季，铜消费有环比走弱的压力，最近LME铜库存变动有限，徘徊在9万吨之上水平，上期所铜库存则出现回落，截至上周五减少1.5万吨，库存总体处于较低水平。

　　铝：美元指数回落 沪铝震荡上扬

　　观点梳理：今日沪铝主力合约2301震荡走强，收于19245元/吨，收涨0.63%。美联储主席周三鸽派表态，叠加美国10月消费者支出稳健增长，通胀有所缓和，这增加了对美联储更接近达到利率峰值的预期，美元指数触及16周最低，提振有色金属偏强运行，还需关注美国非农就业数据的变化。四川、广西电解铝炼厂产能修复，电解铝运行产能小幅抬升但增幅较小，供应端目前压力不大。在一系列楼市利好消息提振下，市场情绪好转，市场对需求好转预期较强，然而，目前进入需求淡季，下游消费表现一般，处于弱现实强预期阶段，仍需关注接下来政策落地情况。当前铝锭社库低位继续去化，对铝价下方有一定支撑，虽前期运输速度依旧较慢，但随着新疆解封库存有望发出，若后期到货增加国内的库存很可能会进入小幅累库的状态。

　　风险提示：电解铝产能大规模释放

　　观点梳理：今日沪铅2301小幅震荡，收于15745元/吨，收跌0.03%。原生铅炼厂多数正常生产，但部分企业检修炼厂提产及复产进度偏慢，如永兴地区年中停产的炼厂年底前无恢复计划，蒙自矿冶上周未能如期复产,复产计划延后至目底，比外云南小炼厂生产不稳定，12月有停产计划。再生铅方面，炼厂周度开工变化不大，因此前因亏损及疫情影响的炼厂多已复产，故尽管当前炼厂利润丰厚，但对开工提振有限，不过河南永续维修复产后，将给市场带来可观增量。需求端看，近期蓄电

　　风险提示：供给超预期

　　观点梳理：12月2日橡胶主力合约RU2301震荡走高，期价收于12950元/吨，上涨0.15%。供应端，目前东南亚主产区处于季节性增量阶段，国内云南产区陆续停割，供应压力有所减轻；需求端，轮胎成品库存持续维持高位，预计轮胎开工率上涨幅度有限，下游需求依旧低迷。整体来看，橡胶供应端压力虽有减弱，但需求仍不乐观，供需基本面改善有限；盘面上来看，期价目前震荡整理，显示13000元以上压力依然较大，关注能否有效突破压力位。

　　纸浆:小幅走高

　　观点梳理：12月2日纸浆主力合约SP2301大幅走高，期价收于7200元/吨，上涨2.80%，创6个月新高。供求方面，针叶浆供应仍处于偏紧状态，国内进口量处于低位；外盘报价方面，海外最新报价稳中有跌，但进口价格依然处于相对高位，对纸浆依然有较强的支撑。但目前纸企开工率处于低位，下游市场需求起色不大，需求偏弱使得价格上方承压。从盘面来看，纸浆大幅回升，期价表现依旧偏强，预计纸浆短期维持震荡偏强走势。

　　原油：供给端不确定性较大

　　观点梳理：隔夜美油冲高回落，周五SC原油早盘一度跌超2%，随后跌势逐渐放缓，SC原油主力合约收跌1.21%，报收572.5元。宏观方面，市场对于美联储加息放缓的预期仍有反复。美国10月核心PCE物价指数月率录得2022年7月以来最小增幅，通胀数据降温为美联储放缓加息创造空间，随着天然气价格从创纪录高点回落，欧洲的通胀压力也有所缓解，欧美国家的紧缩力度有下滑的可能。重磅非农就业报告发布前，内外盘原油期价涨跌两难，多空力量博弈激烈。欧盟制裁将于12月5日生效，欧盟针对俄罗斯石油价格限价的谈判仍在进程中，据市场最新消息，内部已接近就60美元/桶限价达成一致。在价格上限按计划于12月5日生效之前，这一水平最终需要得到所有27个欧盟成员国的批准。美国官员的评论表明，其对欧盟审议的担忧日益增加，较低的市场报价可能会削弱对65-70美元区间上限的支撑。市场权衡欧洲制裁俄罗斯石油的潜在影响。OPEC+召开会议之前不确定性依然存在。OPEC会议将于12月4日召开，市场预计本次会议上欧佩克不会做出追加增减产的决定，预计维持10月份的减产200万桶/日的决定不变。从11月欧佩克产量数据上看，OPEC环比减产70万桶/日至2910万桶/日，减产开始逐步兑现。基于欧佩克现有减产计划，预计将在明年上半年将产量限制在2900万桶/日以下，明年石油市场的供需环境更加复杂化，欧盟制裁与价格上限将对俄罗斯石油产量与出口产生实质性影响，而中国需求复苏仍旧充满了不确定性，当前欧佩克维持减产按兵不动是最佳选择，未来需要关注委内瑞拉以及伊朗供应是否会出现松动。

　　观点梳理：今日PTA探低回升。市场权衡OPEC+减产策略预期及全球局部疫情对需求的拖累，国际油价涨跌互现。PX CFR中国价格收917美元/吨，PTA加工区间参考499.15元/吨；PTA开工负荷68.31%，下游聚酯负荷74.84%。宏观风险偏好逐渐释放，市场再度回归供需，PTA市场或在供需未有根本改观格局中走疲。

　　MEG：供增需减，基本面利空为主

　　观点梳理：今日乙二醇震荡偏强。近期国内乙二醇出现走势仍然偏弱，但是现货在3800附近重要点位支撑明显，连续下次尝试下破未果。从基差反映情况来看，乙二醇反弹动力来自于宏观利好，如房地产刺激政策、降低存款准备金、防疫政策变化等，受此影响，资金避险情绪出现，前期空头席位平仓，盘面表现为触底反弹。然而乙二醇供需结构来看，仍不乐观。新增产能陕西煤化三条生产线基本进入处于正常运行状态，日产量达到5400吨附近，受此影响，煤化工日产量出现大幅提升，盛虹炼化年产100万吨的一条生产线也将12月上旬实现量供，供应压力明显增加。需求端来看，终端陆续放假，聚酯销售压力增大，隆众数据显示，截止12月1日江浙地区化纤织造综合开机率为50.23%，环比上周下降3.81%。近期，终端织造停机现象增加，整体订单情况低迷，多数下游用户当前多以回笼资金为主，手内少量冬季订单以及开年春季散单、小单支撑。目前多数工厂因坯布库存高压，叠加临近年底为缓解资金压力，多数下游用户愈低价积极抛货，节前下滑趋势难以避免，对聚酯原料形成反压。供增需减的情况下，乙二醇基本面利空趋势明显，宏观利因素推动空头资金暂日平仓观望，但多头信心暂难跟进，市场缺少持续利好支撑下，做多动能不足，短期市场箱体震荡为主，重点关注重要支撑位的支撑力度。

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