粕类仍将暂时维持高位运行的态势，现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调，但未来随着期现回归，进一步上行的可能性也是存在的，未来正套可能仍是“结构性”行情，而反套可能还是“节奏性”（季节性）行情。近期价差或高位剧烈波动，博弈加剧。美国生柴预期掺混量不及预期加上前期豆油始终强势，引发基金抛售。原油进入跌势，各国政府之前拟定的生柴政策能否顺利执行将打个问号。中短期，国内油脂预期底部区间运行。操作上，谨慎者观望。本轮猪周期或已提前步入下行阶段，目前官方能繁存栏数据更新至 10 月份，仍延续增加趋势，对应明年上半年生猪供应逐步增加预期，价格反弹相对受限，因而盘面可关注年前消费支撑下的逢高套保机会。此外，考虑到疫情管控措施优化，未来经济向好预期下，宏观情绪好转，后续下游猪肉消费端存改善预期，因此亦可关注后续盘面下行周期中的反套机会。后续预计玉米现货端对近月合约支撑相对明显，5 月合约对应进口利润修复后的时间段，且市场对年后生猪饲用消费相对偏悲观，叠加卖压后移预期，短期可延续前期策略，继续关注玉米 1-5 正套。套利转折点方面，要关注基层上量是否出现明显增加趋势，若现货价格回调则不利于 1-5 正套，且在时间点上，还有一个月即将进入交割月，所以策略持有时间预计不会很长，尽量避免进入交割月，注意及时平仓。

资料来源：新湖研究所

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