华谊兄弟(300027)
——业绩略高于市场及我们预期，期待产业链布局持续推进

事件：公司发布年报业绩预告及公告减持掌趣科技770万股，均价34元。

点评：
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业绩略高于市场及我们预期。公司预计13年实现归属于上市公司股东的净利润6.36-6.84亿元，同比增长160-180%（剔除非经常性损益后同比增长32%-52%），对应全面摊薄EPS 0.53-0.57元，略高于市场及我们预期（我们预计13年全年盈利预测为0.52元，同比增长157%）；其中第四季度公司实现归属于上市公司股东的净利润2.24-2.72亿元，同比增长103-147%，继续保持高增长趋势。
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电影业务推动公司业绩成长，14年电视剧业务有望拐点向上。1）年初以来《西游降魔篇》、《狄仁杰之神都龙王》、《私人订制》票房成绩，是13年公司业绩大幅增长的核心推动力，而随着14年“H计划”十部电影的陆续上映，电影业务仍然有望保持较高增速；2）13年受制于电视剧行业整体发展以及公司内部调整，电视剧业务增速受到一定影响，未来随着常升影视以及永乐影视收购完成并表，14年电视剧业务有望拐点向上。
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维持盈利预测，期待产业链布局持续推进，维持买入评级。1）根据公司公告，本次减持有望贡献投资收益1.81亿元；2）考虑到我们在14年盈利预测中已经隐含了投资受益的可能，我们继续维持公司13/14/15年备考盈利预测为0.61/0.68/0.79元（其中剔除掌趣科技投资收益后主业业绩分别为0.42/0.49/0.61元），当前股价分别对应同期59/45/39倍PE，与影视行业同期平均估值水平基本相当；2）从中长期情况来看，公司后续利好有望不断：电影票房/手游流水均有超预期的可能，产业链若能持续布局也将是惊喜，我们继续维持公司股价“买入”评级。后续股价催化剂：a）电影票房超预期；b)影视衍生品领域拓展（新闻报道公司与腾讯合作推出O2O娱乐社交平台）；c）版权价值提升超预期；d）外延扩张持续推进。

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