编辑：宁证期货房俊

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企业参与衍生品市场的原因
    焦炭市场面近年来面临着政策及原料成本波动的风险，主要体现在: -是冶金焦炭的下游几乎只有钢铁企业，价格波动受到钢厂定价影响尤为明显。但近几年以来,焦化行业去产能政策不断增加，产能收缩带来的供应减少,对焦炭供应以及焦炭价格均形成了较大的风险。对于终端钢铁企业来说，确保焦炭平稳供应,稳定焦炭采购成本,成为近年来非常重要的风险管理需求。
    二是焦化行业作为冶金行业的中间环节,焦炭也同时受到了来自.上游及下游的联合挤压。焦化企业若要保证自身利润的稳定性,也需要借助于期货市场,锁定上游成本及下游销售利润。
企业应用焦炭衍生品工具的场景
    场景一:锁定短期原材料成本
    某钢铁企业在4月份计划5、6月份购买焦炭现货1万吨,此时焦炭已有供应短缺的苗头出现，担心焦炭的成本后期出现持续上涨，因此计划利用衍生品工具管理价格风险。
    ■利用焦炭期货进行买入套期保值

4月  现货市场1550元/吨  期货市场 买入建仓焦炭09合约，均价1600元/吨，100手

6月1日  现货市场 1700元/吨  期货市场卖出平仓焦炭09合约，平仓均价1900元/吨

损益  成本上升: (1700-1550) x10000=150万元  实现盈利: (1900-1600) x100x100=300万元

    案例评价:综合损益为盈利150万元。该企业通过期货买入套期保值,规避了焦炭原材料价格上涨的风险,且期货端盈利覆盖了现货端成本的.上升。
    场景二:短期库存保值
    某钢铁企业在2月份收到采购的1万吨焦炭现货,担心焦炭价格下跌导致库存贬值，因此计划利用衍生品工具进行库存保值。
    ■利用焦炭期货进行卖出套期保值

2月20日  现货市场1800元/吨  期货市场卖出焦炭09合约，建仓均价1850元/吨， 100手

4月3日  现货市场1550元/吨  期货市场 平仓焦炭09合约，平仓均价1620元/吨

盈亏  损失: (1800-1550) x10000=250万元  实现盈利: (1850-1620) x100x100=230万元

    案例评价:实现库存贬值风险由250万元缩减为20万元。该企业通过期货卖出保值，规避了焦炭库存贬值的大部分风险,因期货端盈利覆盖了230万元现货价格下跌带来的损失。
    场景三:生产利润保值
    某钢铁企业4月末的吨钢生产利润达到800元，处于较好盈利水平,但是其螺纹钢产品即将进入需求淡季,销售价格有下跌风险,而焦炭市场已出现供应短缺的苗头,原材料成本则有上涨风险。该钢厂担心焦炭上涨和螺纹钢下跌同时发生,挤压钢厂利润。因此计划利用衍生品工具进行利润保值。
    ■利用焦炭期货和螺纹钢期货进行利润保值

4月末   焦炭1550元/吨 螺纹钢3900元/吨  焦炭09合约买入焦炭09合约,建仓均价1700元/吨2000手   螺纹钢10合约卖出螺纹钢10合约建仓均价3800元/吨1万手

8月初  焦炭1700元/吨  螺纹钢3800元/吨  焦炭09合约平仓焦炭09合约，平仓均价2050元/吨  螺纹钢10合约平仓螺纹钢10合约平仓均价3700元/吨

盈亏  损失: (1700-1550) x100x2000+(3900-3800) x10x10000=4000万元  盈利: (2050-1700) x100x2000+ (3800-3700) x10x 0000=8000万元

    案例评价:通过买入焦炭期货，同时卖出螺纹钢期货，锁定了该钢厂的螺纹钢的生产成本和销售价格,并实现了更大的生产利润。
    场景四:防范基差波动风险
    某钢铁企业签订-份焦炭基差合同,约定点价期为1个月，参照焦炭09合约-50元/吨为最终结算价。合同签订并支付预付款后,该企业收到所需焦炭现货。

3月2日  现货(元/吨)1750  期货(元/吨)1800  基差(元/吨)-50  交易签订基差合同

4月1日  现货(元/吨)1600  期货(元/吨)1600  基差(元/吨)0  交易点价

盈亏  基差合同较当日现货采购,降低成本50元/吨，钢厂实际规避了50元/吨基差风险

    案例评价:钢厂通过点价交易不但实现了现货采购价低于同期市场报价，同时有效规避”了50元/吨基差风险。

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