本报告完成时间|2022年11月16日

　　摘要

　　正文

　　供应不足格局持续，铝土矿价高位运行。截止至上周五，国产矿方面，山西晋北地区铝硅比5.0，氧化铝含量58%的铝土矿含增值税不含资源税到厂价在420-450元/吨，山西孝义地区在435-470元/吨；河南三门峡地区铝硅比5.0，含铝量58%的铝土矿含增值税不含资源税到厂价在450-475元/吨附近；贵州地区铝硅比5.5，不含税价格在330-390元/吨；广西地区铝硅比5.5，氧化铝含量55%的矿石不含税价格维持在310-325元/吨。供应端方面，国内疫情多点爆发，铝土矿开工率仍处低位，矿石产量难见起色，仍存在供应严重不足的局面。需求端方面，目前山西、河南地区的氧化铝厂陷入全面亏损，作为铝土矿的直接下游，矿石的需求有所下滑，但矿石的产量依旧低迷，叠加四季度的到来，严寒天气一定程度上会影响矿山的开工率，矿石的价格博弈将持续。

　　下游需求疲软，成本支撑乏力。截至上周五，SMM氧化铝地区加权指数2778元/吨，周内下跌7元/吨。其中山东地区报2700-2770元/吨，周内下跌15元/吨；河南地区报2860-2900元/吨，周内价格报平；山西地区报2750-2790元/吨，周内价格报平；广西地区报2720-2770元/吨，周内下跌5元/吨；贵州地区报2690-2770元/吨，周内下跌35元/吨；鲅鱼圈地区报2900-2950元/吨。海外市场方面,本周海外市场成交1笔，11月10日海外市场氧化铝以印尼FOB322美元/吨的价格成交3万吨，12月下旬船期，去向不知。截止到本周五，西澳FOB氧化铝报311美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2850.79元/吨，高出国内氧化铝72.79元/吨。本周美国通胀数据有所下降，美元指数回落，美元兑人民币的汇率回落至7.2下方，加之海运费小幅回落，进口窗口打开的可能性开始加大。国内市场：本周山西、河南地区的价格维持稳定。目前北方铝厂亏损面积有扩大之势，令氧化铝厂生产积极性受挫，在保供长单的基础上，厂家几乎无增产意愿，现货流通减少导致成交清淡，市场缺乏价格发现，北方地区氧化铝价格开始企稳。在市场悲观情绪笼罩下，西南地区纷纷低价出货。整体上，氧化铝过剩格局难以扭转，短期价格难有起色。

　　国内动力煤需求偏弱，价格下行。截止到11月11日，全国煤炭交易中心综合价格指数(NCE)收报803元/吨；CCTD秦皇岛动力煤综合交易价格指数813元/吨。周内各地发改委出面，坚决维护煤价落在合理区间内运行，动力煤价格有所回落。供应端，受国内疫情影响，煤炭运输依然存在较大阻力，但整体产能变化不大。需求端，进入11月，北方地区陆续进入取暖季，能源电力需求不断增加。但非电力需求持续低迷。北方港库存创近年来同期新低，秦皇岛港库存止跌反弹。整体来看，本周供应端压力缓解，需求端略显疲态，后续价格应持续关注疫情影响下发运情况及下游电厂补库情况。

　　阳极价格持稳，供应端略微偏紧。11月11日，华东、华中、西南、西北地区阳极炭块价格分别为8940元/吨，7457.5元/吨，7810元/吨和7835元/吨，较上周价格持平。成本端价格变化幅度缩窄，下游需求稳定，预计预焙阳极价格继续持稳为主。据海关数据显示，9月份我国预焙阳极出口量12.68万吨，环比降10.45%，同比降12.19%。整体来看，9月份预焙阳极出口为本年度单月最低出口量，出口单价仍处于高位震荡，而生产方面，随着国内第四季度采暖季的到来，国内供应存在日益缩减的可能，加上海外高昂价格的能源问题，仍未有妥善处理方法，后续需要着重关注国内各地环保政策及海外铝厂生产带来的相关问题。

　　供需双紧，铝价震荡运行。2022年10月(31天)中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%，2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨，累计同比增加3.3%。10月增产主要在四川、内蒙古地区。近期河南、山东地区部分铝厂因高成本企业盈利不佳及采暖季环保要求计划减产部分产能，预计减产规模达20万吨左右.据SMM统计，截至11月初SMM国内电解铝建成产能至4516万吨，国内电解铝运行产能4034万吨，全国电解铝开工率约为89.4%。供应端呈现减产与复产并存的局面，目前国内电解铝供应增速放缓，西南地区复产进度缓慢，而山西、山东、河南地区高成本铝企业减产，预期减产规模或超10万吨左右。供应端难言宽松。需求端看，受疫情影响，河南等地企业进出货难度较大，部分企业原材料库存已处于极低水平。本周国内铝下游加工龙头企业开工率有所回升。短期需持续关注多地疫情对铝加工企业运输及生产的影响。

　　目前行业利润小幅回升，库存持续去库。当前电解铝全国平均成本在17909元/吨附近，周内电解铝行业平均盈利650元/吨，利润小幅回升。据SMM数据，11月10日，国内电解铝社会库存57.6万吨，较上周四库存量下降0.4万吨，但本周度库存增加0.5万吨；月度库存减量3.6万吨，较去年同期库存下降43万吨。本周电解铝锭库存整体仍是下降趋势，各地运输受限对市场到货影响较大。周内巩义站开始恢复运输，预计库存有累库预期。受河南和山东地区成本和产线检修限制，电解铝产量有一定减量，叠加下游需求并未出现较高提升，预计累库幅度有限。

　　消费弱势不去，开工率有所好转。上周铝材行业平均开工率上涨至67.2%，较上周上涨0.1个百分点。其中铝型材开工率微服上涨至67.8%，上涨0.3个百分点，铝板带箔企业开工率维持在较高水平，其中铝板带开工率为79.6%，铝箔开工率降至82.6%。铝线缆开工率与上周持平为58.2%。铝板带箔及铝型材等主流企业开工受疫情及订单不足的原因导致企业开工下滑。

　　供给下降明显，需求略有好转。本周A00现货铝价偏强震荡，较上周五上涨480元/吨至18760元/吨，环比上涨2.63%。废铝价格方面，熟铝价格周内上涨300-400元/吨，而生铝价格周内上涨300元/吨。废铝供给方面，当前各地疫情此消彼长，山东临沂大部分区域解除静态管控，其中临沂华东金属城于周五允许出货车辆离开园区，但禁止车辆进入，而广东地区本周疫情加剧，运输受到影响，贸易商持货较少，周内供给缩减。废铝需求方面，本周国内铝下游企业开工率小幅回涨，下游用废企业需求较上周稍微好转。综合来看，本周国内废铝供给较为集中的几个地区仍受疫情影响，周内废铝供给下降明显，而需求端仅有微微好转，本周废铝成交依旧偏弱。

　　本周再生铝合金价格部分跟涨A00铝价，ADC12价格环比上周涨200元/吨至19200元/吨。当前ADC12价格涨跌均面临阻力，成本上看，废铝价格跟涨铝价较快，另外在疫情影响下废铝跨地区运输受限，导致原材料成本难以下行，对ADC12价格带来一定的成本支撑。但需求端来看，除了新能源领域订单火热外，其余领域仍无较大亮点，且本周压铸厂分布较为集中的广东、重庆等地疫情影响程度加深，冲击当地再生铝厂下游需求，周内成交较为清淡，需求不足制约再生铝价上行，导致ADC12成交价格跟涨乏力。供应端看，疫情下国内多地原材料运输困难，部分再生铝厂受原料不足制约被迫减停产，若疫情因素持续不消退，短期再生铝厂开工率上行承压。进口铝合金锭情况，当前进口ADC12远期报价在2250-2300美元/吨区间，进口即时亏损在300元/吨。整体来看，ADC12价格在成本支撑及需求不足双重影响下短期预计窄幅震荡运行为主，后继续关注原材料供应、需求表现及疫情演变情况。

　　(1)央行和银保监会发布16条措施支持房地产

　　央行和银保监会联合发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》(银发［2022］254号)，文件包含16项举措，从保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置三个方面，支持房地产市场平稳健康发展。比如，提出对国有、民营等各类房地产企业一视同仁，支持开发贷款、信托贷款等存量融资合理展期等，政策力度空前。

　　(2)山西：重点区域禁止新增电解铝等品种产能

　　11月8日，中共山西省委、山西省人民政府发布《关于深入打好污染防治攻坚战的实施意见》，其中提到，到2025年，生态环境持续改善，主要污染物排放总量持续下降，单位地区生产总值二氧化碳排放下降比例完成国家下达目标。制定山西省碳达峰实施方案，以能源、工业、城乡建设、交通运输等领域和钢铁、有色金属、建材、焦化、化工等行业为重点，深入开展碳达峰行动。严控煤炭消费增长，“十四五”时期，晋中、运城、临汾、吕梁等汾渭平原城市煤炭消费量实现负增长。依法依规淘汰落后产能和化解过剩产能，重点区域禁止新增钢铁、焦化、水泥熟料、平板玻璃、电解铝、氧化铝、聚氯乙烯、烧碱产能，合理控制煤制油气产能规模。

　　(3)四川：有序退出淘汰过剩落后产能稳步推动钢铁、电解铝等重点行业节能降碳行动

　　11月11日消息；四川省生态环境厅发布关于《四川省碳市场能力提升行动方案》的通知，其中提到，探索开展碳排放和能耗在线监测，有序推动火电、钢铁等重点行业有条件的企业试点开展以二氧化碳排放浓度、烟气流量为重点的温室气体排放监测评估，加强重点用能单位能耗在线监测系统建设和应用。坚决遏制高耗能高排放低水平项目盲目发展，推动“两高一低”项目分类处置，探索开展碳排放影响评价，有序退出淘汰过剩落后产能。稳步推动钢铁、电解铝、水泥、平板玻璃、炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业节能降碳行动。到2025年，确保重点领域达到能效标杆水平的产能比例超过30%。

　　(1)LME不禁俄罗斯金属

　　11月11日，全球最大的铝和铜等大宗商品交易所伦敦金属交易所(LME)发布公告表示，在分析了金属行业的反馈后，得出结论，大部分市场参与者仍计划在2023年继续采购俄罗斯金属。因此，LME目前决定不禁止俄罗斯金属的交割，也不建议对俄罗斯库存量设置门槛。

　　(2)中汽协：1-10月动力电池装车量同比大涨108.7%

　　1-10月，我国动力电池累计装车量224.2GWh,累计同比增长108.7%。其中三元电池累计装车量88.0GWh,占总装车量39.2%，累计同比增长62.8%；磷酸铁锂电池累计装车量136.0GWh,占总装车量60.6%，累计同比增长155.6%，呈现快速增长发展势头。

　　(3)海关总署：10月中国出口未锻轧铝及铝材47.92万吨

　　海关总署新数据显示，2022年10月，中国出口未锻轧铝及铝材47.92万吨；1-10月累计出口567.62万吨，同比增长24.9%。

　　(1)中孚实业：正在研究屋顶光伏开发相关方案

　　受铝价下行和能源价格差异影响，三季度铝企业绩分化，10月电解铝全行业亏损比重再次扩大。11月10日，中孚实业总经理钱宇及高管在三季报业绩会中表示，铝精深加工业务已逐步成为公司稳定利润来源，前三季度利润占比超60%，同时根据现有能源政策，公司厂区具备开发屋顶光伏的条件，目前正在研究相关方案。

　　(2)South32集团Mozal铝厂事故停产预计涉及产能29万吨

　　据Miningmx报导，11月7日，South32在其位于非洲的莫桑比克的Mozal铝冶炼厂(South32占股份63.7%)发生事故，造成两名员工死亡，一名承包商受伤，因此暂停了一条生产线(PotroomA)。该组织表示，“事故的原因正在调查中，会预防此类事件在未来再次发生”。

　　(3)加纳铝厂因罢工停产海外累计减产产能或逾170万吨

　　据彭博社报道，加纳唯一一家铝业公司VALCO由于工资抗议威胁其运营安全后暂时关闭。公司在一份声明中表示，由于一些工人在抗议中侵入公司，该公司要求加纳电网公司切断冶炼厂的电力，从而生产停止。据了解，该公司建成产能20万吨，由于缺乏维修，5条生产线中只有2条在运行，估计停产前运行产能在8万左右。

　　市场分析：供应端方面，仍存在供应严重不足的局面，国内疫情多点爆发，铝土矿开工率仍处低位，矿石产量难见起色。需求端方面，目前山西、河南地区的氧化铝厂陷入全面亏损，作为铝土矿的直接下游，矿石的需求有所下滑，但矿石的产量依旧低迷，叠加四季度的到来，严寒天气一定程度上会影响矿山的开工率，矿石的价格博弈将持续。

　　行情展望：供应仍然偏紧，铝土矿价格继续高位震荡。

　　市场分析：海外市场方面,11月10日海外市场氧化铝以印尼FOB322美元/吨的价格成交3万吨。截止到本周五，西澳FOB氧化铝报311美元/吨。伴随美元指数回落，进口窗口打开的可能性开始加大。国内市场方面，疫情引致的原材料短缺加上企业面临亏损，部分氧化铝企业减产。在保供长单的基础上，厂家几乎无增产意愿，北方地区氧化铝价格开始企稳。整体上，市场情绪悲观，氧化铝过剩格局难以扭转，短期价格难有起色。

　　行情展望：市场情绪悲观，整体依旧处于绝对过剩的格局，除非北方地区继续出现大面积的减产，否则短期价格只能先止住下跌，反弹的机会尚需等待。

　　市场分析：周内各地发改委出面，坚决维护煤价落在合理区间内运行，动力煤价格有所回落。供应端，受国内疫情影响，煤炭运输依然存在较大阻力，但整体产能变化不大。需求端，进入11月，北方地区陆续进入取暖季，能源电力需求不断增加。但非电力需求持续低迷。北方港库存创近年来同期新低，秦皇岛港库存止跌反弹。整体来看，本周供应端压力缓解，需求端略显疲态，后续价格应持续关注疫情影响下发运情况及下游电厂补库情况。

　　行情展望：供应端压力缓解，需求偏弱叠加政策干预，后续煤价或进一步下行。

　　市场分析：上周阳极炭块价格持稳，成本端价格变化幅度缩窄，下游需求稳定，预计预焙阳极价格继续持稳为主。随着国内第四季度采暖季的到来，国内供应存在日益缩减的可能，加上海外高昂价格的能源问题，仍未有妥善处理方法，后续需要着重关注国内各地环保政策及海外铝厂生产带来的相关问题。

　　行情展望：供应端偏紧，需求相对稳定，预计价格继续维稳。

　　市场分析：目前供给端受疫情和采暖季扰动不断，国内电解铝供应增速放缓，低库存支撑铝价。需求端，下游铝加工企业开工率小幅回升，但整体需求仍处弱势。疫情及减产叨扰不断，国内电解铝库存持续去库，支撑铝价。长期而言，疫情好转运输恢复后或出现供过于求的累库状态。

　　行情展望：基本面多空交织，铝价震荡运行，高抛低吸为宜。

　　市场分析：本周A00现货铝价偏强震荡，较上周五上涨480元/吨至18760元/吨，环比上涨2.63%。当前各地疫情此消彼长，周内供给缩减。需求方面，本周国内铝下游企业开工率小幅回涨，下游用废企业需求较上周稍微好转。整体上，本周废铝成交依旧偏弱。

　　行情展望：供给端承压，需求略有好转。

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