文章来自——光大期货研究所

玉米：中美关系缓和，玉米跟随油粕调整
1、外盘：本周，市场预期中美关系缓和，中国将扩大从美国进口谷物、油籽，农产品期价油、粕领跌、玉米跟跌。基本面方面，受全球出口需求提振利多影响支持，小麦期货收高，同时市场担心黑海协议下周末到期，市场还在持续关注乌克兰粮食出口协议的恢复前景。目前，美国冬小麦种植率为96%，较预期一致，高于前一周和五年均值。小麦优良率为32%，高于市场预期，低于去年同期的46%。美玉米跟随原油下跌，作物生长报告显示，美玉米收割率为93%，与预期一致，高于五年均值的85%。
2、国内：现货市场中，东北玉米高位震荡，华北玉米企稳反弹。周初，港口、深加工企业纷纷上调玉米收购报价，玉米现货市场延续强势表现。北港和产区玉米收购价上涨，周一锦州和鲅鱼圈玉米平舱价2885元，较昨日上涨10-15元。蛇口港玉米收购报价3020元/吨，上涨10元/吨。在玉米上涨带动下，淀粉报价跟随上涨，周一黑龙江、吉林淀粉报价上调20元/吨，山东提价30元/吨，四季度市场期待消费回暖，下游采购需求回暖对淀粉市场带来提振性影响。
3、期货：周二，国内玉米跟随豆粕、豆油下跌，1月合约玉米期价连续两日弱势下行。周初，中美关系缓和，市场预期中国将扩大从美国谷物、油籽进口，进而对国内农产品市场带来供应压力。技术上，在农产品市场情绪转空的情况下，市场预期玉米1月合约重上2900的难度不断加大，玉米期货市场也再度呈现上行疲软的震荡表现。

生猪：产能逐渐增加，期货近强远弱
1、短期基本面未发生变化，生猪期货价格在经历上周的大幅回调后，风险情绪得到有效释放，本周生猪2301合约企稳。在产能逐渐增加的市场预期下，生猪期货仍呈现出近强远弱的表现，本周5-1合约价差扩大。
2、随着年底旺季的临近，终端需求稍有好转，本周猪价反弹后回落。卓创样本点统计数据显示，11月15日，中国生猪日度均价24.32元/公斤，较上周跌0.9元/公斤，基准交割地河南市场生猪均价23.98元/公斤，较上周跌1.48元/公斤。南方地区腌腊对猪价有一定提振，北方地区虽挺价意愿较强，但由于养殖端出栏较为积极，猪价表现稍弱于南方地区。
3、目前大猪存栏量仍不低，散户出栏心态主要受到猪价波动的影响。当猪价持续下跌时，养殖户延缓出栏进度，导致短期市场供给下降，猪价就会出现企稳反弹的表现。需求方面，南方部分地区商铺零星开启腌腊；另一方面，随着猪价的持续回调，屠宰利润较前期好转，提振屠宰企业收购积极性，本周屠宰开机率环比回升。年底前，需求将继续对猪价形成支撑。从目前基本面表现来看，生猪市场供应充足，且终端高价接受能力有限，预计猪价延续弱势概率大。建议养殖企业根据自身养殖成本进行相应套期保值操作。关注终端需求以及出栏量变化对猪价的影响。

鸡蛋：需求恢复预期背景下，主力合约减仓反弹
1、鸡蛋期货价格在现货价格带动下，上周延续弱势运行。本周，受到终端需求恢复预期的影响，主力2301合约出现反弹。但由于需求的恢复有待持续跟踪，市场存在一定的不确定性，期货反弹伴随持仓下降。
2、近一周的蛋价主要受到终端需求变化的影响。上周在“双十一”促销活动的拉动下，现货价格出现小幅反弹。本周，随着促销活动的结束，现货价格再次回调。卓创样本点统计数据显示，11月15日，全国鸡蛋均价5.46元/斤，较上周二跌0.05元/斤。其中，11月9日，达到周内高点5.6元/斤。
3、目前可淘老鸡量较前期增加，且随着蛋价的回调，养殖户淘汰意愿有所增加，截至11月1日当周，老鸡淘汰量环比增加明显。若未来淘汰量继续增加，供给对年底蛋价的利多作用继续存在。补栏方面，种蛋利用率延续增加，显示出养殖户补栏意愿持续好转，代表近期育雏鸡补栏量的增加。若未来育雏鸡补栏持续增加，对应明年上半年供给将出现持续性增加。短期来看，鸡蛋供给基本稳定，饲料价格延续高位运行，供给、成本继续对于蛋价形成支撑。年底前，蛋价主要取决于终端需求，若需求强于预期，鸡蛋价格将延续高位运行；若需求走弱，鸡蛋现货价格震荡区间将继续下移。未来重点关注需求恢复是否可持续，盘面关注市场情绪对期货价格的影响。

油脂油料：国内聚焦现实，单边寻求买入机会
1、本周国际油脂油料疲软运行，基于原油疲软和对全球经济需求的担忧。人民币汇率升值，国内进口成本走低，双重打压下，国内油脂油料价格疲软。
2、基本面上，题材不突出，旺盛的压榨需求、不时的出口和美元或阶段性见顶，美豆下方支撑坚挺。上方，南美丰产预期持续、中国采购需求存疑等共同压制价格。油脂方面，市场聚焦于原油走势、生物柴油政策及其延续性，棕榈油产地库存下降，印度上调棕榈油关税，进口速度预计放缓。
3、国内方面，市场进入现货关注。随着大豆到港量增加，本周大豆压榨量有望恢复到160万吨以上，但在提货需求高背景下，豆粕库存难有明显恢复，现货基差仍有反复，期货月间价差相对偏弱。油脂方面，除了棕榈油库存偏高外，豆油库存、进口菜油库存、进口菜籽压榨菜油库存均低。市场密切关注大豆、菜籽进口速度，关注天量进口何时兑现。需求方面，依然低迷，旺季不旺。
4、操作上，震荡行情，短线参与，我们倾向于国内油粕下方空间大，菜油预计最强，蛋白粕寻求买入机会。月间价差豆油豆粕反套。

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