文章来自——光大期货研究所

宏观:美联储加息靴子落地
重要事件和经济数据：1.中国10月官方制造业PMI 49.2，预期50，前值50.1，落入荣枯线以下；中国10月非制造业PMI 48.7，预期50.1，前值50.6，连续三个月回落。从制造业PMI季节性来看，2017年-2021年10月平均比9月PMI低0.5个百分点，因为10月本身有国庆节假期在，无论是社融还是实体经济的活跃程度都是处于全年偏低的水平，从能够衡量工业生产活跃程度的燃煤发电企业日均发电量来看，10月上旬环比-3.8%，下旬环比-4.6%。
       从分类指数看，构成PMI的五个分项中只有原材料库存指数相较于上月回升。需求端，新订单和生产指数均回落，新出口订单回升但仍在荣枯线以下。采购、进口、生产经营活动预期也均有所回落。供给端，供应商配送时间指数为47.1，比上月下降1.6个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间较上月延长。10月货运流量小幅下行。全国整车货运流量指数均值为93.3，除去国庆假期的均值数据为96.5，均低于9月均值的103.3。库存方面，原材料库存回升幅度弱于产成品库存，表明企业被动累库的特征。
       非制造业 PMI连续三个月回落，体现出行景气度的地铁客运量10月环比、同比均下滑，10月全国十大城市地铁客运量日均为3578万人，环比是回落9.4%，同比回落20%。
     2.  1）美联储加息75BP至3.75%~4.0%，这是美联储连续第四次加息75个基点.美联储表示对未来两次会议削减加息幅度持开放态度，并写进声明，这表明未来加息会有所放缓，但随后鲍威尔发布会答记者问时称“想着暂停加息为时过早”，高利率的久期被拉长，市场宽松预期扭转，海外权益资产大跌。
         2）未来美联储是否放缓加息节奏取决于两件事的发生，通胀放缓和经济衰退。如果美联储因为当前通胀在住房租金和服务业薪资的影响下保持高粘性而提升终端利率，那么经济衰退的可能性也随之增加，何时转向取决于美联储在增长和通胀之间的权衡。
     3.美国10月季调后非农就业人口增26.1万人，预期增20万人，前值自增26.3万人修正至增31.5万人；失业率为3.7%，预期3.6%，前值3.5%；平均每小时工资同比升4.7%，预期升4.7%，前值升5%；环比升0.4%，预期升0.3%，前值升0.3%。

下周关注：中国10月进出口（周一）、通胀、金融数据（周三），和美国10月CPI（周四）及中期大选结果（周二）

股指：北上流出幅度收窄 IF成交持仓持续回升
    1、消息面，11月5日国务院联防联控机制新闻发布会强调坚持“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针不动摇；五部门联合印发《个人养老金实施办法》，对个人养老金的业务管理、参加流程、信息披露等作出规定；证监会发布《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》，明确了个人养老金投资公募基金业务等具体规定，标志着个人养老金投资公募基金业务正式落地施行；10月美国新增非农就业人口26.1万，高于预期值20.5万，失业率由9月的3.5%升至3.7%，周五隔夜美股大幅反弹，中概股大幅收涨。
2、资金角度，上周资金表现整体延续偏弱但较之前一周边际有所转强。北上资金延续净流出但流出幅度较之前两周收窄，其中深市表现相对较强；融资余额较之前一周延续小幅回升；上周混合型基金仓位回落，股票型基金仓位回升；上周新成立基金份额延续较低幅度增长。上周资金整体依然偏弱，但北上资金流出力度有所收窄  。
3、成交与行业上，现货市场成交延续回升，期货整体成交回落但IF成交保持回升，期货持仓量整体回落，IF持仓量延续回升上周所有行业指数收涨，前期跌幅较大的行业涨幅相对较大，主要指数成分股成交占比回升，非指数成分股成交占均比回落。
    本周国内将公布10月进出口、通胀与货币供应量数据，美国将公布10月CPI数据。

国债：股债跷跷板效应明显，国债期货高开低走
1、债市表现：周一公布的10月PMI重回收缩区间，国债期货小幅高开。但进入11月以后资金利率回落不及预期，同时市场风险偏好回升，股债跷跷板效应明显，国债期货周二至周五连续小幅走弱，当周整体呈现高开低走格局。截至11月04日收盘，TS、TF、T主力合约周环比下跌0.05%、0.20%、0.26%。10年期国债收益率周环比上行2.3bp至 2.69%。美债方面，美联储宣布加息75个基点，上调联邦基金利率目标区间至3.75%-4%，符合市场预期。鲍威尔淡化加息节奏的影响，鲍威尔表示未来某个时点放慢加息速度将是合适的，最快在12月就会放慢加息速度；但鲍威尔明确强调现在考虑暂停加息还为时过早，终端利率水平将高于此前预期。最新的市场预计12月份加息50BP，明年将继续加息3次，终点利率区间落在5%-5.25%，较9月份点阵图给出的4.5%-4.75%高出50BP。此次会议暗示美联储后续加息节奏将放缓，但此轮收紧周期远未结束，即使12月份单次加息幅度降为50BP仍不能视为政策转向的信号。美债收益率在鲍威尔发言后再度上行，截至11月04日收盘，10年期美债收益率周环比上行15BP至4.15%，2年期美债上行25BP至4.66%。10-2年利差-49BP，周环比扩大10BP。中美10年期国债收益率利差-146BP。
2、政策动态：央行上周共开展7天期1130亿元逆回购操作，因上周共有8500亿元逆回购到期，当周实现净回笼7370亿元。大额逆回购到期导致月初资金利率回落幅度较小。本周有1130亿元逆回购到期，到期量大幅低于上周，同时本周不会受到税期影响（11月15日），资金利率有望继续回落。月初资金利率高位回落，其中DR001周环比下行6.7BP至1.39%，DR007周环比下行33BP至1.64%。
3、债券发行：上周政府债合计发行3607亿元，净发行1766亿元，其中国债净发行1594亿元，地方债净发行172亿元。本周计划发行政府债2862亿元，净发行438亿元。国债净发行317亿元，地方债净发行121亿元。上周新增专项债发行680亿元，本周计划发行215亿元。21世纪经济报道消息显示近期监管部门已向地方下达了2023年提前批专项债额度，随同下达的还有提前批一般债额度。发行使用方面，监管部门要求，提前批额度明年1月份启动发行，争取明年上半年将债券资金使用完毕。另据记者了解，多个省份获得的提前批额度相比2022年明显增长。公开数据显示，2022年提前批专项债额度为1.46万亿，考虑到诸多地方额度出现增长，2023年提前批额度有望超过1.46万亿。
4、本周逆回购到期量大幅下降，资金利率有望继续回落。本周预计发布10月份金融数据，考虑到10月PMI重新回到荣枯线一下，同时10月末票据利率再度下行或预示10月信贷数据较弱，同时10月政府债净发行同比少增3000亿元左右，导致10月金融数据不宜乐观。短期维持国债期货高位震荡的观点，预计10年期国债收益率维持2.6%-2.75%区间震荡。本周重点关注：1、10月金融数据；2、可能发布的三季度央行货币政策执行报告。

资金面：

1、融资融券：
（1）截止11月3日收盘，上周4个交易日融资余额较低点增加110亿元，至14521亿元。
（2）指数方面：上周4个交易日，中证1000净流入21亿元，中证500净流入6亿元，沪深300净流入10亿元，上证50净流入5亿元。
（3）板块方面：净流入医药生物24亿元，计算机和通信合计24亿元；净流出食品饮料19亿元。

2、 北向资金：
（1）北向上周累计净流出50亿元，流出规模较此前显著下降，周五北向配置盘出现加仓18亿元。上周配置盘总流出55亿元，交易盘净流入6亿元。
（2）指数方面：10月，沪深300净流出95亿元、上证50净流出78亿元；中证1000净流入21亿元，中证500净流入10亿元。
（3）板块方面：配置盘小幅加仓有色、家电。汽车板块；减持食品饮料20亿，电力设备、银行、非银金融各10亿元上下。

3、ETF：
（1）上周，ETF市场持续净申购91亿元，IOPV偏离均值0.49%，仍然处于高位，二级市场表现极强。
（2）指数方面：中证1000净申购31亿元，中证500净申购38亿元，沪深300净申购99亿，上证50净申购4亿元。

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