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　　21世纪经济报道记者施诗 上海报道

　　美联储纪要：需要继续加息以达到限制性利率

　　北京时间周四凌晨，美联储公布9月议息会议纪要。纪要显示，美国通胀改善幅度有限，仍远超2%的政策目标，且下行速度不及此前预期；与会者继续倾向于短期内继续加息，维持限制性的利率水平。

　　与此同时，当地时间12日公布的美国9月生产者物价指数（PPI）环比上涨0.4%，为三个月来首次上涨，高于预期的0.2%；同比增长8.5%，较上月的8.7%有所回落，但同样超出预期。9月通胀数据将如何影响美联储的决策？继续大幅加息将对市场带来怎样的冲击？让我们连线资深金融专家李徽徽。

　　美联储或被迫提高对通胀容忍度

　　《全球财经连线》：首先请您来解读一下美国目前的通胀形势。

　　李徽徽：美国通胀粘性和持续周期大概率超市场预期，我们认为市场需要“耐心”等待指标的“均值回归”，美联储有可能需要在某个时间点被迫提高对于通胀容忍度，包括平均通胀目标由2%调升到3%，或延长常态化回归周期到3到4年，这主要由于：

　　经济对利率的敏感性降低，由于目前90%的个人企业贷款都是固定利率中长期贷款；

　　货币系统内存量低成本资金延迟加息作用的时间，美国M2货币发行总量从疫情发生时的1.6万亿飙升到加息前的2.1万亿，而加息只对新发货币和贷款产生效用；

　　低基数效果：去年10月左右CPI同比增速才突破6%，所以低基数效应造成了今年至今的同比数据处于高位，但从10月开始，由于基数变高，大概率通胀数据会出现回落。

　　预计本轮加息终点利率为4.5%-4.75%

　　《全球财经连线》：目前和未来公布的经济数据，对于11月的议息会议有什么影响？

　　李徽徽：一是上周五公布的非农就业数据表明劳动力市场依然紧张，意味着潜在的通胀压力几乎没有得到缓解，但上周二公布的新增职位空缺数超出预期，我们预测随着企业对经济衰退的预期增强，职位空缺减少伴随着失业率上升，可能意味着未来几个月劳动力市场的紧张情况会出现松动。

　　二是即将公布的9月CPI数据，我们预计核心服务价格，特别是工资和租金价格，有可能为继续推升核心通胀的重要因素。

　　中长期来看美国通胀可能出现放缓，预计今年年底CPI可能放缓至6.6%，明年底可能到3.7%。

　　我们最近也再次调升对美联储后续加息的预测，我们预计11月和12月分别加息75个基点和50个基点，明年2月加息25个基点，本轮加息最终联邦利率中枢利率终点或为4.5%-4.75%。

　　美股市场短期内继续承压

　　《全球财经连线》：美联储最近大幅度的加息，对于美股有什么影响和风险？

　　李徽徽：我们认为，今年美股的走势主要由美联储的政策导向所主导，美股调整是否结束主要看两方面因素，一是美联储态度是否转向，二是股票与债券的收益差是否扩大，但目前我们还没有看到相应的信号，我们判断短期内还会继续承压，向下估计还有5%到10%的空间，但已接近底部，拐点时间预计在11月中下旬显现。美股即使有修复，我们认为也是熊市中的反弹，并不是反转，高度有限，真正趋势上的反转大概率在明年3月可以看到。

　　OPEC大幅下调石油需求预期

　　当地时间12日,OPEC在其月度报告中大幅下调了2022年世界石油需求增长预期，这是自4月以来的第四次。受此消息影响，国际油价12日下跌，截至收盘，WTI 11月原油期货跌2.33%，布伦特12月原油期货跌1.95%。

　　近期油价的走低原因是什么？未来国际油价将如何变化？我们来连线中国社科院世界经济与政治研究所国际大宗商品研究室主任、研究员王永中。

　　多重因素导致近期油价下跌

　　《全球财经连线》：油价连续第三天下跌，哪些因素左右了近期油价的走势？

　　王永中：近期油价走势可以从供给、需求以及金融的层面来分析。供给面来看，主要是由于OPEC+计划将其11月石油产量配额削减200万桶/天，由于削减产量是按照基线来计算的，所以实际的减产量可能在100万桶/天左右，所以供给减少了。从需求面来看，最近一段时间全球经济大幅放缓的预期在强化，导致石油需求在下降。

　　最后是美元的因素。由于要抵御高通胀，美联储大幅升息，美元强劲升值，因为石油是以美元为计价单位，所以美元升值会导致石油价格下跌。

　　未来油价将维持震荡波动行情

　　《全球财经连线》：OPEC削减了今明两年石油需求增长预测，你如何看待未来油价的走势？

　　王永中：首先，未来一段时间俄乌冲突还会继续升级，特别是七国集团和欧盟在商议对俄罗斯石油产品要实行价格上限。另外，欧洲（石油）进口禁令在今年年底开始生效。另外，欧洲在寻找替代石油的产品时，也遇到很多困难，这会导致全球原油供给紧张，所以油价还会有上涨的空间，需要警惕。

　　但是目前美元汇率已经很强势，所以石油价格可能上涨的空间也不大，可能会在冬天有小幅或者一定幅度的上涨，但是整体来看应该是震荡、波动的行情，未来也可能会有小幅下跌。

　　目前天然气、煤炭价格都处在高位，石油价格相较于天然气和煤炭价格来讲其实不高，前期涨幅不大。所以在这样的情况下，油价没有较大的下跌空间，基本上会维持90美元左右震荡的行情。

　　IMF宣布启动“韧性与可持续性信托”

　　当地时间12日，IMF总裁格奥尔基耶娃发声明宣布，IMF新设立的“韧性与可持续性信托”已投入运营，中国等六国提供总计200亿美元的首轮资金。当天IMF还公布了最新一期《财政监测报告》。具体情况我们来看南方财经全媒体特派华盛顿记者向秀芳发回的报道。

　　中德等六国提供200亿美元作为首轮资金

　　向秀芳：当地时间10月12日， 国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜 格奥尔基耶娃发声明宣布，IMF新设立的“韧性与可持续性信托（RST）”已投入运营。澳大利亚、加拿大、中国、德国、日本和西班牙，六个国家提供总计153亿SDR（200亿美元）的首轮资金。

　　IMF执董会今年4月批准设立RST，作为IMF第一个提供可负担长期融资的工具，RST旨在支持各国加强应对结构性挑战的韧性，包括气候变化和大流行病等挑战，以帮助相关国家维持长期经济和金融稳定，同时带动其他公共和私人融资。

　　格奥尔基耶娃在声明中对首轮资金的出资国表示了感谢，并表示随着时间的推移，预计还会有更多国家承诺出资。IMF将会继续努力筹集资金，扩大捐助方的范围。

　　当天上午，IMF公布了最新一期《财政监测报告》。报告指出，大多数国家政府的公共财政原本已经因为新冠疫情承受压力，如今在食品和能源价格上涨的背景下，压力进一步加大。报告称2022年全球公共债务率将维持在GDP 91%的高位，较新冠疫情前水平高出约7.5个百分点。低收入国家尤其脆弱，近六成最贫困经济体已经或者很可能会陷入债务困境。

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