三季度豆油价格呈现“倒 V 型”，整体走势偏弱。全球经济衰退引发的市场 氛围偏空，各利空题材的炒作，乌克兰葵花油出口逐步恢复，南美大豆预期丰产， 阿根廷农户销售大豆数量增幅明显，另外美联储或将继续加息的发言令大宗商品 承压。由于经济衰退引发的各种担忧，市场情绪偏低，原油价格暴跌，拖累油脂 走势，使得油脂未能延续 7 月底 8 月初偏强走势，震荡回落。四季度美豆进入了 收割季，虽然 9 月 USDA 报告单产、面积均有所下调，单方面利多美豆，但是随 着新豆上市量的增加，美豆面临季节性收割压力。巴西大豆的种植期也即将开始， 种植面积的炒作也将逐渐提上日程，连续的拉尼娜天气对新作南美大豆是否会产 生影响仍需等待。

国内方面，由于美联储积极加息意愿浓烈，国内豆油行情下跌，同时宏观经 济氛围不佳，也拖累了国内豆油需求。叠加三季度高温天气和南方限电等影响， 且全国多地疫情反复，导致部分地区学校延迟开学，以上种种因素，让本应有消 费需求的开学和双节备货季，未能表现出中下游市场的补货热情，经销商大多担 忧行情反复波动，采购格外谨慎。未来在四季度，大豆丰产或带动豆油产量增加， 市场预期 11 月以后豆油库存回升幅度有望加大，侧面支撑豆油底部价格。预计 四季度供需情况或将转好。库存继续有望小幅回升，油厂利润或有所提高。后市 继续关注印尼政策变化、美豆天气炒作、美联储加息等

现货情况

截止至 9 月 30 日，豆油现货均价 10360 元/吨，较上一交易日价格上调 60 元/吨，月跌幅 2.23%，较 7 月初上涨 110 元/吨。从季节性角度来分析，当前主 要地区主流豆油现货价格较近 5 年相比维持在较高水平。截止 9 月 23 日，国内 豆油现货当日成交量为 22000 吨，较 7 月初下降 5000 吨，整体相较于 7 月初略 有下降。

豆油市场供需情况

国外方面，四季度开始，美豆逐步进入收割期，油脂企业月度压榨量也将进 入年内压榨高峰期。从 NOPA 数据显示，一般在 10-12 月是一年中美豆压榨相对 偏高的月份，月均压榨量在 490-500 万吨之间，豆油产量在 95-100 万吨之间， 相较于当前 90 万吨月度供给量会有一定的增加。

国内市场方面，据 Mysteel 农产品调研显示，2022 年 8 月，全国油厂大豆 压榨为 797.35 万吨，较上月增加 42.82 万吨，增幅 5.68%；较去年同期减少 50.08 万吨，减幅 5.91%。根据大豆到港情况来看，预计四季度压榨量不会有明显增加， 豆油库存大概率将延续低位。

豆油市场需求情况

虽然三季度迎来开学季和双节，但是受多方因素影响，油脂终端消费不及去 年同期，其中性价比最高的豆油表观消费也同比减少。四季度为豆油消费传统旺季，但是宏观经济不稳定性的存在叠加近期各地疫 情不断反复爆发，一定程度上限制了豆油的需求。另外被动的供给增加以及豆油 需求同比偏差的影响下，预计四季度供需逐渐趋于宽松。另外受到原油市场价格 的反复波动，令下游拿货也较为冷清，整体需求水平不及往年同期。

后市展望
三季度豆油价格呈现“倒 V 型”，整体走势偏弱。全球经济衰退引发的市场氛围偏空，各利空题材的炒作，乌克兰葵花油出口逐步恢复，南美大豆预期丰产， 阿根廷农户销售大豆数量增幅明显，另外美联储或将继续加息的发言令大宗商品 承压。由于经济衰退引发的各种担忧，市场情绪偏低，原油价格暴跌，拖累油脂 走势，使得油脂未能延续 7 月底 8 月初偏强走势，震荡回落。四季度美豆进入了 收割季，虽然 9 月 USDA 报告单产、面积均有所下调，单方面利多美豆，但是随 着新豆上市量的增加，美豆面临季节性收割压力。巴西大豆的种植期也即将开始， 种植面积的炒作也将逐渐提上日程，连续的拉尼娜天气对新作南美大豆是否会产 生影响仍需等待。

国内方面，由于美联储积极加息意愿浓烈，国内豆油行情下跌，同时宏观经 济氛围不佳，也拖累了国内豆油需求。叠加三季度高温天气和南方限电等影响， 且全国多地疫情反复，导致部分地区学校延迟开学，以上种种因素，让本应有消 费需求的开学和双节备货季，未能表现出中下游市场的补货热情，经销商大多担 忧行情反复波动，采购格外谨慎。未来在四季度，大豆丰产或带动豆油产量增加， 市场预期 11 月以后豆油库存回升幅度有望加大，侧面支撑豆油底部价格。

预计四季度供需情况或将转好。库存继续有望小幅回升，油厂利润或有所提 高。预计四季度豆油仍延续宽幅震荡且偏弱的走势，后市继续关注印尼政策变化、 美豆天气炒作、美联储加息等

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