核心观点

　　宏观方面，美元指数在上周三触及20年新高后，急速掉头，4个工作日跌超2%。主因在美元飙升造成新兴国家输入型通胀之下，欧洲、日本等央行一改往日“鸽”声，欧洲央行已史无前例地加息75个基点，且欧、德等央行表示，如通胀持续欧洲央行有必须采取进一步明确的加息措施，欧元兑美元持续反弹。

　　此外，日本央行也发出可能干预汇市的警告，日元兑美元也随之回落。受此影响，沪铜主力合约价格一度飙升至63500元/吨。不过，昨晚公布美国8月未季调CPI年率录得8.3%后，由于数据小幅高于预期，美元指数重新走高，美联储掉期交易完全定价美联储9月加息75个基点，有色价格普跌，沪铜主力合约价格重新跌回62000-63000元/吨区间。

　　供应端，海外矿端干扰暂时告一段落，且供应逐步宽松，“秦皇岛铜精矿贸易”事件影响仍在发酵，市场存在抛售秦皇岛流入的货源的情况。冶炼端，由于疫情对运输的影响进一步减弱，冶炼厂原料库存表现充裕，叠加部分冶炼厂9月进入检修状态，TC环比上涨2.71美元/吨至81.96美元/吨，矿端较冶炼端供应宽松。进口方面，进口窗口在上周短暂打开，随着美元指数走弱又再次关闭。废铜方面，由于近期利废企业采购紫杂铜十分困难，导致废铜供应困难，光亮铜与电解铜的含税精废价差维持在1000元/吨左右。

　　需求端，从SMM调研来看，部分精铜杆加工企业前期因为限电开工率降低，近期限电影响消除后，目前企业在手订单充足，排产正常。虽然中秋节前后，升水高企，部分加工厂放假检修，但由于再生铜杆受原料紧张限制，精铜杆开工率影响不大。漆包线行业受电源投资高增速以及新能源汽车需求高企的影响，头部企业订单量较大。不过由于家电、电动工具等行业始终处于低迷阶段，整体开工率低于往年同期，恐出现旺季不旺局面。电线电缆行业，上周受铜价大涨影响，终端观望情绪再起，多数企业新订单量有所降温。未来可关注在国内稳民生的背景下多方出台的“保交楼”政策，届时或将提振部分线缆需求。

　　综合来看，相较于基本面，铜价受宏观影响更大。由于前期做多美元以及做空欧元、日元等货币的头寸已经比较拥挤，导致了上周美元指数的大回调。考虑到目前汇市已从美国“单口相声”演变成“群口相声”，接下来不仅要关注美国货币政策走向，还需要关注一揽子货币国家是否紧跟脚步进入加息周期。基本面方面，虽然金九银十旺季消费仍没有太大起色，但低库存局面仍存，基本面偏强。预计沪铜主力合约短期仍将维持震荡偏强走势，价格运行于59000-64000元/吨区间。

　　风险点：能源危机、美联储货币政策走向、地缘政治

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