白糖短期反弹,中长期下跌趋势不变
发布时间:2022-8-31 09:59阅读:94
从长期看,我们认为郑糖依然处于下跌通道。近几年糖价的整体格局是围绕成本大区间震荡,周期性和波动性较前几年明显减弱。这主要是因为广西甘蔗价格改革后,广西的甘蔗价格被固定在比较高的位置。糖价下跌无法导致甘蔗价格下跌,进而导致种植面积减少、产量减少。因此产量的波动性下降,糖价的波动性、周期性也下降了。所以最近几年糖价基本是围绕成本大区间震荡。
从持仓结构来看,1月合约前20名主力合约净空单有所减少。虽然前期盘面大幅增仓,但是下跌的幅度较小,净空单数量增加的幅度也较小,表明多头承接力度有所加强。我们注意到8月10日1月合约增仓5万余手,不过盘面仅下跌64点,而且前20名主力净空单仅增加3000余张,表明下方多头承接力度较强。1月合约跌至5550点附近后,资金博弈有所加剧。
另外近期内弱外强,进口利润下降较快,接近前期低点。7月份的进口数据也是利多的,2022年7月我国进口食糖28万吨,同比减少15.39万吨,降幅35.47%。21/22榨季截至7月,我国累计进口食糖387.32万吨,同比减少108.89万吨,降幅达21.94%。下跌动能减弱叠加进口利多,短期糖价有反弹的可能。
不过糖浆进口较多, 7月糖浆进口量为11.43万吨,同比增加5.54万吨,增幅93.92%;2022年1-7月糖浆三项共累计进口69.61吨,同比增加40.51万吨,增幅139.2%。今年全年的糖浆进口量可能超100万吨。
国外方面,巴西中南部公布了最新的双周报,本期报告中性偏利多。8月上半月巴西中南部甘蔗收割进度有所放缓,甘蔗收割量较去年同期下降了13.73%。7月底的累计压榨量同比减7%,8月上半月重新扩到到8%。据报道,主要是由于天气情况不佳导致收割进度偏慢。
不过出糖率明显回升,同比增加1.8%。榨季初期出糖率同比大幅降低,不过后期出糖率上升较快。制糖比方面偏空,同比增加0.06个百分点。
近期巴西再次下调燃料价格,乙醇折糖价格下跌,糖醇比价走高,利空美糖。虽然近期制糖的收益有所提高,但是巴西糖厂的制糖比没有大幅提高。乙醇销售较差,含水乙醇在燃料市场的占比处于低位,如果这一情况延续到明年一季度,下榨季巴西的制糖比有继续提高的可能。值得注意的是,随着美糖期货价格反弹,糖醇比价继续走高,这将抑制美糖的上涨空间。
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