1、投资理念本质上解决的是我们从哪赚钱的问题。

在二级市场中，所有的投资理念都可以分为两类，一类是通过股票价格的变动趋势赚钱，另一类是基于上市公司资产的长期盈利能力赚钱。

前一种把资产的价格当做我们要预测的变量，后一种把股票价格当做外生变量，同一只股票，价格越低，潜在回报率越高。

2、投资框架的第二个基本支柱是我们基本的市场观，它可以升华到世界观。

如果我们的目标是获得企业长期价值创造带来的回报，那么我们就要看它有多长；如果目标是追求准确的预判一个特定的时间点，或者是企业特定的利润规模，那么哪怕三五年我们都测不准，因为这背后是世界观的问题。

商业的世界是一个复杂系统，它有两个特征，复杂性和随机性：复杂性意味着我们会忽略掉很多我们没有看到但实际上很有威力的影响因素；随机性意味着未来充满变数。

3、如何把握长期的变化，是我们不得不解决的议题，这个时候就需要用方法论来解决。 

当我们看得足够长，一手拿着放大镜，一手拿着望远镜的时候，就会发现阶段性的表现绝大多数情况下是对长期判断的干扰。刻画事实，其重要性远超过我们去构造一个未来的成长股。

当我们刻画得足够清楚的时候，就可以做一些谨慎的、保守的预测，以内部收益率为视角来研判投资的长期潜在回报率，用长期的视角、历史的视角、周期的视角去做多情景假设的预测，然后买入时给坏情况付出对价。

然后6月份快接近尾声，他的业绩基本也是平的，只有1个百分点左右的增加。

跟预期一致，在景气赛道起来的时候动作没变样，“诚不欺我”。

甚至，在跟渠道客户每周的“自白书”中，姜诚会这样写：

……成长股继续占优，我们继续跑输基金指数，没有意外的话应该是连续第*周跑输。正常的基金经理应该会焦虑，所幸我们“不太正常”，因为我们走的是一条人少的路。

愿意慢，未必慢，但过程中难免会阶段性慢。认识到这个道理，就没啥好焦虑的，大家也放宽心。组合本就处于安全状态，跌了的确就更安全了，道理不难懂，克服一下情绪即可。

价值投资是一种投资理念，而投资理念和投资风格是两码事。

投资风格是一种行为结果或行为特征，比如喜欢买价值型股票还是成长型股票，是行为特征上的分类；而价值投资是一个出发点，赚的是企业经营过程中长期价值创造过程带来的内生回报。

价值投资最主要的核心特征是从来不预测市场，不预测股票的涨跌。如果把股票当做一个长期运营的资产，要经历一个心理测试，即按当下股价买入之后永远都不卖出。

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