05月17日，财政部公布01月-04月财政收支情况，全国一般公共预算收入74293亿元，同比下降4.8%；全国一般公共预算支出80933亿元，同比增长5.9%。

单从04月看，财政收入大幅下降（同比-41.34%），财政表现与04月经济数据大幅下行、社融“腰斩”等相互印证，指向稳增长政策仍需全面发力，财政有望加大力度。

从财政收入看，04月增速大幅下滑，主因留抵退税、疫情冲击。具体税种中，企业所得税由正转负为-1.3%；个人所得税-9.5%；消费税为14.3%，可能与原油价格高位运行导致的相关税收增加有关；土地市场相关税收本月同比-22%，指向地产市场仍然低迷。

从财政支出看，基建拖累增速回落，与疫情相关支出继续走高。其中，卫生健康、农林水事务支出加快，同比分别为12.5%和28.4%，增速加快。基建方面，城乡社区事务、交通运输分别回落18.5个、15.0个百分点，或与疫情影响相关。另外，04月专项债发行放缓也导致政府性基金支出减少。

从地方层面看，多数重点城市降幅超三成，已公布的数据中只有广州正增长（1.2%）。值得注意的是，南京（-54.9%）、苏州（-49.6%）、杭州（-37%）、宁波（-36%）4个长三角城市降幅最大，可以看出主要和疫情有关。

展望后市，尽管国内疫情拐点显现，但经济下行压力仍大，财政政策作为逆周期的重要调节手段仍需进一步发力，后续可以期待及有望落地的政策包含：（1）稳就业政策重心提升，留抵退税、减税降费将加快推进；（2）专项债发行提速，05月、06月发行量高达2万亿；（3）考虑到财政赤字的压力，后续发行特别国债仍有可能。

具体到A股上，基建依然是今年财政的重要抓手，目前财政空间充足，近期重磅会议屡次提及用好政府债券扩大有效投资，是带动消费扩大内需、促就业稳增长的重要举措，相关概念有望中长期受益。

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