五一劳动节后，工业品有色板块承压明显，表现弱势。

中信建投期货工业品研究员江露表示，这主要是因为市场对全球经济下滑的担忧情绪不断升温所致。其一，IMF不断下调全球经济增速，去年十月IMF估计2022年全球GDP增速为4.9%，中国GDP增速为5.7%，从今年一月开始，IMF逐渐下调GDP增速预期至4.1%，五一劳动节前再次下调全球GDP增速至3.6%；其二是五一劳动节前中国公布的PMI数据全线回落。4月份中国PMI数据从2月份的50.2下滑至47.4，反应到经济增速数据上就是一季度GDP增速4.8%。因国内受到疫情等影响，经济呈现供需双弱，3月份华东地区疫情对国内的冲击全面显现，4月的数据进一步探底。4月全球制造业PMI为52.2%，低于3月的52.9%。

“三条线索主导了有色板块的下跌。”招商期货有色分析师赵嘉瑜表示，一是欧美总需求的拐点在3月已隐隐出现，而美联储加息加速了这一进程，缩表也造成流动性的收紧，在全球股市回撤的背景之下，有色作为配置的商品亦难独善其身。二是俄乌冲突的矛盾从起初影响总供给到威胁总需求。俄乌冲突初期，市场担忧俄罗斯占比近两成的精炼镍以及占比5%左右的铝的出口，也担忧欧洲的锌产量受天然气断供的影响，然而目前天然气价格稳定，俄镍仍能交割；而需求端，俄乌冲突导致了供应链紧张，欧洲车企由于缺乏零部件4月汽车产量同比降超两成，环比降超3成，新能源车环比下降约4成。三是国内疫情波及范围扩大，尽管稳增长政策频发，但在地产、消费等高频数据上还没有得到积极的验证。

展望后市，赵嘉瑜表示，从短期来看，流动性的抽离会继续压制风险资产的表现，而商品板块关注边际变化，全球总需求使得有色板块仍整体承压，恐需等到全球信贷周期重启后才能看到有色板块获得继续上行的动力。不过，由于可以预见国内大规模政策刺激实际落地后对于需求的拉动，下游在消耗库存后会集中补库，而当下上游库存处于历史低位，使得短期的下跌亦不流畅，有色板块易涨难跌的情况并未实质改变。

从长期来看，赵嘉瑜认为，未来有色板块的重心将有较大提升，这主要由四方面因素决定：一是全球碳中和战略持续激化供应受限和需求爆发的矛盾；二是地缘冲突和去全球化加剧供应链问题；三是全球信贷周期不会随着美联储加息而戛然而止，如若美国经济出现衰退，美联储势必会停下加息的脚步；四是广大发展中国家的崛起有望引发总需求的快速增长。

江露认为，在政策背景下，PMI数据大概率会反弹，有色以高位振荡为主，不宜过分看空，另外还需要关注突发事件对价格的扰动。

就铜而言，龚鸣表示，五一假期期间，外盘伦铜盘中一度跌超3%，回落至9500美元/吨附近，就是反映了市场对美联储加速加息、提前缩表的担忧。当前节点下，铜的宏观驱动整体偏空，全球经济增长预期减弱，境外经济增长韧性后劲不足，国内经济受疫情影响，下行压力加大，美联储紧缩，收紧流动性，抬升资金成本，铜价面临向下压力。

除宏观影响外，龚鸣认为，当前铜的现货基本面仍然对价格有一定支撑。“物流尚未恢复，海外premium未见到走弱迹象，海外消费仍有韧性，国内产业库存仍然不高，价格回落后，刚需采购仍有需求。不过，现货支撑能否持续需重点关注消费情况，5月部分炼厂预计复产，6月有较大产能扩建炼厂投产，供应陆续有增量预期，如果消费塌陷，价格可能面临较大回落压力。”

文章转自（期货日报）

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