文章来自——光大期货研究所

原油：地缘助推，制裁加速价格涨幅
1、周四油价冲高回落，高位振幅近10美元，其中WTI 4月合约收盘下跌2.93美元至107.67美元/桶，跌幅为2.65%。布伦特5月合约收盘下跌2.47美元至110.46美元/桶，跌幅为2.19%。SC2204以702.9元/桶收盘，上涨16.1元/桶，涨幅2.34%。SC此前曾两天连续停板，油价波动加剧。
2、油价回落因市场关注两方面的进展：一是俄乌第二轮会谈结束，俄乌双方就临时停火建立人道主义通道达成一致。双方近期将围绕建立人道主义走廊保持沟通和合作。乌克兰方面表示没有获得期待的谈判结果。俄乌一致同意尽快召开第三轮谈判。二是美伊谈判消息影响市场预期，伊朗官员称恢复2015年核协议的工作仍在进行中，与国际原子能机构之间的共识是脆弱的。关注周末美伊谈判最新进展，但我们预计谈判仍需数轮，现阶段预计难以达成一致协议。
3、关注制裁的进展，随着俄乌风险持续，俄罗斯货物对大多数西方贸易公司、炼油厂、公用事业公司、托运人、银行、港口和保险公司来说已经变得具有风险。近70%的俄罗斯石油都在努力寻找买家。美国白宫方面发表声明称，将对8名与俄罗斯总统普京关系密切的人士及家人实施制裁。此外，鉴于印度与俄罗斯的军事装备交易密切，美国政府正在权衡是否对印度实施制裁。
4、油价本周经历急涨后高位回调的走势，有待新的靴子落地，但地缘局势仍一波三折，制裁导致的能源实际贸易受限，因而油价仍将延续较强走势，以时间来换空间，投资者需要注意高波动率之下的风险防范。

燃料油：国际油价冲高支撑燃料油价格
1、供应方面，截至2月28日当周，新加坡燃料油库存录得2173.8万桶，环比前一周增加36.8万桶（1.72%）；富查伊拉燃料油库存录得977.3万桶，环比前一周减少68.4万桶（6.54%）。昨日新加坡柴油裂解利润涨至30美元/桶的高位，贸易商表示目前炼厂并不愿意将低硫原油放入含硫0.5%船用燃料混合池中，而是用作生产利润率更高的柴油。因此尽管新加坡含硫0.5%船用燃料的裂解价差扩大至22.45美元/桶的两年高点，当前低硫燃料油的供应仍然维持紧张，新加坡3月抵达的套利货物的预估为170至180万吨，低于2月的190至200万吨。
2、需求方面，尽管2月新加坡低硫燃料油市场看涨，但近期下游需求低迷，贸易商表示这是由于最近大多数船舶在主要港口的加注量减少。而高硫燃料油市场近期炼厂端需求有所增加，且随着冬季结束，中东、南亚地区发电厂需求将逐步经历淡季到旺季的过渡，3、4月份采购需求有望回升。
3、整体来看，近期燃料油依然以跟随油价波动为主，内外盘高低硫价差攀升至高位，LU-FU涨超1300元/吨，新加坡含硫0.5%船用燃料离岸价与380CST高硫燃料油之间的价差达到两年高点235.09美元/吨。我们认为近期燃料油价格依然维持震荡偏强格局。在当前的高波动率下，投资者需注意控制仓位，防范风险，同时近期也需要持续关注俄乌局势的进一步变化以及西方制裁的具体细节。

PTA&MEG：成本延续强势，低利润下供应持续挤出
1、本周TA均价在5835元/吨，较上周涨5.53%；EG均价在5048元/吨，较上周涨1.82%。
2、TA供应端，福化450万吨PTA装置降负运行，逸盛新材料1期和2期降负运行，仪征35万吨装置停车，逸盛宁波重启再次推后，至周四负荷调整至75.8%。恒力1# 220万吨计划4.10起检修，4# 250万吨计划3.10起检修。
3、EG供应端，截至3月3日，国内乙二醇整体开工负荷在69.70%（较上期上涨0.51%），其中煤制乙二醇开工负荷在60.13%（较上期上涨1.89%）。中海壳牌两套40万吨装置目前降负荷运行至7-8成，近期因成本持续提升有计划于3月底关停其中的一套40万吨装置；台湾南亚72万吨装置因效益问题计划于4月份停车，该装置原计划8月停车检修。浙石化155万吨装置目前陆续降负中，计划于下周附近降负至9成附近，乙烯调配至其他品种。韩国，日本，新加坡，印度地区的乙二醇装置均有不同程度的降负动作，整体幅度在10%-20%不等。
4、本周聚酯装置仍有检修开启，另外其他装置负荷也有提升，截至本周四初步核算聚酯负荷在92.8%。本周江浙终端加弹、织造、印染工厂开工继续小升，在原料价格继续冲高之下，周内终端工厂原料采购有跟进，聚酯产销阶段性放量。织造订单部分跟进，整体来看大厂好于小厂，幅度偏弱不及往年。
5、TA方面，成本面的强势仍是当前TA上行的主要逻辑。当前TA加工费已经压缩至100元/吨以下，供应端不断传出有装置停车降负的消息，加上油价目前仍在高位，在成本面推动下，TA短期内仍是易涨难跌，后期关注油价波动和TA装置的运行情况。EG方面，随着石脑油制乙二醇亏损程度不断扩大，国内和海外部分装置生产压力凸显，供应端开始出现收缩，但目前来看力度还不够大，只是边际上对前期偏空的情绪有所修复，价格有所反弹。反弹空间取决于原油强势能维持多久，以及是否会有更多的装置加入到停车当中。

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