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今日乌克兰局势急剧恶化，据国际文传电讯社和央视新闻，已经有俄罗斯部队到达哈尔科夫和敖德萨，乌克兰西部靠近白-波边境的卢茨克也传出了爆炸声，反映冲突的区域将不仅限于俄乌接壤的东线地区，西部和南部也将被纳入其中。据央视新闻援引乌紧急情况部的消息，乌克兰国民卫队司令部被摧毁，空军基地的军事基础设施也被压制。战争恐慌之下，原油、谷物及油脂市场应声大涨，布伦特原油一度触及100美元，美玉米及美麦近月合约封死涨停，包括美豆、棕榈油在内的油脂油料市场亦得到较强提振。

  作为全球主要粮食产区，在过去的2020/21市场年度里，俄罗斯和乌克兰两国小麦出口量占全球比例高达28%，玉米出口量也有17%。乌克兰与俄罗斯的冲突或导致黑海主要港口或交通要冲被封锁，令谷物出口中断，对农业生产也可能产生影响。

  从产区分布情况来看，乌克兰玉米主要分布在该国中西部地区，小麦主要分布在东部和南部地区，当前正值乌克兰玉米的销售期和小麦的休眠期。据俄塔斯社援引俄国防部的消息，特别军事行动仅限于对乌军事设施进行精准打击，不威胁到平民。如果冲突在乌东部地区扩展，我们需要关注对当地农业生产的影响。

  图表：乌克兰小麦产区分布

  

  来源：USDA

  除了对于产区的影响，敖德萨作为乌克兰第四大城市和重要港口，承担了乌克兰50%的对外贸易，当前也处于粮食出口期，港口战事或将影响出口。

  据塔斯社消息，目前俄罗斯已经在限制商业船只在亚速海的活动，直到另行通知。如果登陆行动扩展到敖德萨州其他港口如切尔诺夫斯克，或进一步扩展至所有黑海地区的航行，出口或受进一步影响。

  今日连盘亦受到海外市场扰动，一方面源于对俄乌冲突对于远期玉米进口的担忧，另一方面源于国内售粮进度加快对于国内供需的影响。

  根据乌克兰海关的数据，自去年10月到今年1月以来，乌克兰玉米出口量为1410万吨，较上一年同期增长了31%，去往中国的出口量占比在32%，达到460万吨。

  从中国海关的口径来看，自2021年10月-12月，中国累计进口玉米342万吨，考虑到在途量的因素，我们仍然能看到当前中国对乌克兰进口的占比较高。

  2月中旬乌港口仍有约70万吨玉米发往中国，短期到货仍可然充足，但如果上半年乌克兰情况并未好转，国内进口则需要考虑南美和美国的供应。而考虑到当前南美拉尼娜影响仍然存在，俄乌冲突如果升级将在有限时间窗口内压缩我国进口的空间。

  而对于国内市场，我们也能看到售粮进度的加快。一方面东北和华北地区的售粮进度均已加快，部分产区的售粮进度达到7-8成，在东北后续仍有部分“自然干”粮稍晚销售的情况下，剩下的余粮将以非显性的速度从产地流出。考虑到本年度渠道库存低于去年的情况下，后期产区新粮供应或将偏紧。

  

  来源：中信建投(25.97 -3.39%,诊股)期货

  上述两点意味着当前连盘的波动虽然受到国际扰动和国内供给的双重影响，但在今日俄乌冲突消息出现之前，昨夜连盘已经上行，说明国内市场仍以交易国内基本面为主。我们仍建议后期保持对于国内港口量价变化，以及南方港口的提货情况的关注，并注意俄乌冲突的实际变化。

  谷物市场热烈的氛围带动了美豆价格的上涨，美豆今日站上1700美分。在乌俄局势尚未急剧恶化之前，业界估测管理基金昨日已经买入了 2 万手大豆合约及 9000 手豆粕合约， 预计今日买入量更多。如果乌克兰问题没法很快解决，地缘政治炒作可能衔接美豆种植面积炒作，美豆1600以上乃至1700的高位或将继续维持。

  除了谷物之外，乌克兰和俄罗斯处于油籽生长的黄金地带，其葵花籽供应在国际市场上也占据着重要的地位。根据USDA统计，2000-2020年间乌克兰和俄罗斯葵花籽产量呈现逐年上升的趋势，占全球产量的比重也随之提升。21/22年度，乌克兰及俄罗斯葵花籽产量高达3300万吨，占据全球产量的近60%。

  图表：乌克兰及俄罗斯葵花籽产量逐年提升

  

  来源：UDSA，中信建投期货

  从分布上看，乌克兰葵花籽产量主要集中于乌克兰中部州，西部和东部各州产量较少，卢甘斯克州和顿涅茨克州产量仅分别在4%和5%，冲突对供应产生的直接影响相对有限。然而，因港口封锁导致的出口停滞影响较大，考虑到乌俄两国的葵花籽及葵油全球出口份额高达32%、78%。

  图表：乌克兰葵花籽产量分布

  

  来源：USDA

  俄罗斯和乌克兰是全球最重要的葵油出口国，2021年俄罗斯葵油出口380万吨，乌克兰出口665万吨，占全球葵油出口的比例分别达到28.47和49.82%。虽说俄罗斯和乌克兰葵籽产量相当，但乌克兰葵籽压榨葵油用于海外出口的更多，从2009年开始乌克兰葵油出口占全球出口比重常年在50%以上。乌克兰葵油出口主要通过南部港口进行出口，两国冲突加剧将影响到乌克兰葵油国内运输和港口运输，对出口影响较大。而葵油作为菜油重要的替代品，乌克兰葵油出口可能中断对菜油价格提振较为明显。在今天乌克兰港口3万吨菜油被炸飞的传言下，今天我们甚至看到了菜油齐刷刷的7%涨停板。

  图表：俄/乌葵油出口情况

  

  来源：UDSA，中信建投期货

  根据我们的了解，自1月底乌克兰与俄罗斯局势转差以来，出于对装运的担忧，乌克兰出口商报价谨慎，而国内也已停止了在乌克兰的植物油采购，这可能令本就偏紧的国内供应雪上加霜。在全球大豆、菜籽减产，而棕榈油供应或受限于出口政策，或受制于迟迟恢复不了的产量，同比增产700多万吨的葵花籽成为补充供给缺口的唯一曙光。然而，这一缕曙光似乎也要随着俄罗斯“入侵”乌克兰而被蒙上阴霾，油脂供应的问题似乎陷入了无解，可能唯有通过涨价来抑制需求。

  【扩展：俄乌谷物在国际市场地位重要性】

  黑海地区当前在全球谷物市场地位较为重要：俄罗斯是全球最大的小麦出口国，乌克兰是全球主要的谷物出口国。根据USDA数据显示，2020-2021市场年度，俄罗斯小麦出口量达到3910万吨，占该年度全球小麦出口量的19.3%，仅次于欧盟（2974万吨）和美国（2699万吨），该年乌克兰出口量1685万吨，虽然在全球占比8.32%，但该国在全球出口的份额从11-12市场年度的3%增长至21-22年预计的12%，扩大四倍意味着该国在全球需求增长的环境下，该国出口对全球产区的重要性逐渐走高。

  

  来源：USDA，中信建投期货

  相较于小麦，俄罗斯对于玉米的出口份额有限，2020-2021年度俄玉米出口量在399万吨，相较全球1.79亿吨的出口总量来说，2.24%的出口份额十分有限。反观乌克兰，该国20-21年度出口量2386万吨，历年全球出口份额稳定在15%的水平。

  

  来源：USDA，中信建投期货

  从近年的出口流向来看，黑海地区的小麦主要出口于中东和北非地区，如埃及、阿尔及利亚、土耳其、伊朗等国，此外仍有大量小麦出口到中国，印尼、孟加拉等国。亚洲为主要的到货区域。而黑海地区玉米的主要流向以中国、埃及和部分欧盟国家为主。如果后期特别军事行动仍在持续，我们将继续评估对于谷物出口的影响。

  

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。