自20世纪90年代初中国人民银行开始公开市场业务以来，不同时期使用了不同的操作工具。2003年4月28日，中国人民银行发行当年第6期《公开市场业务公告》号，决定从4月29日起暂停周二、周四的回购操作。之后将通过中国人民银行债券发行系统向公开市场业务的一级交易商发行央行票据。

  正回购是指一方通过抵押一定数量的证券获得一部分资金，并在约定时间内回购抵押证券。这种交易叫做正回购。央行通常通过回购来返还资金，因为回购比央行票据更能降低运营成本并锁定资金。

  逆回购和正回购的操作逻辑正好相反。逆回购是指融资人向融资人提供资金，并收取融资人的部分证券作为抵押品。将来融资人将收回资金和利息，并将证券返还给融资人。这种交易行为叫做逆回购。

  从回购交易的起源来看，回购交易与银行中央银行调节市场流动性的运作密切相关。简而言之，正回购是一国货币当局为了收缩流动性，在公开市场上出售证券收回资金的行为；逆回购是购买证券并向市场注入流动性的行为。

  央行逆回购：央行从市场上收钱。

  正回购是指从市场收回流动性的央行操作。回购到期时，是央行向市场注入流动性的操作。央行正回购经常使用的公开市场操作之一，央行可以利用回购操作达到资金退市的效果。与央行票据相比，回购将降低运营成本，同时将更有效地锁定资金，降低流动性。投资者或金融机构也可以在证券证券交易所和银行之间的债券市场进行回购交易。

  央行逆回购：央行将资金投入市场。

  央行逆回购主要目的是向市场释放流动性，当然还有通过回购获得利息收入。具体操作是央行向商业银行贷款，商业银行在债券到期时向央行抵押债券，银行商业银行偿还贷款，债券返回银行商业银行账户。投资者或金融机构也可以在证券证券交易所和银行之间的债券市场进行反向回购交易。

  正回购和逆回购的区别就是上述内容，而其有对于市场以及股市什么影响，我们着重看一下。

  当央行继续实施回购，即恢复流动性时，市场上将出现资金“短缺”。商业银行和其他金融机构会不惜高价吸纳资金，以抬高资金从而使相关投资产品的利率上升。这时投资者通过投资上述类型的产品可以获得更高的回报。当央行继续实施逆回购，即投放流动性时，此时市场并不“缺钱”，也就是常说的资金面宽松，会让收益率的相关品种处于下行通道。而买债券有风险吗也是需要清楚的。如果未来经济增长放缓，市场利率会逐渐下降，债券价格也会相应上涨。此时投资者可以适当配置债券或债券基金，获得长期稳定收益。对于股市影响如下：

  1.影响短期市场利率。由于当前市场上巨大的回购交易，回购利率在本质上已经成为短期市场利率的代表，进而作为人们衡量各种投资的基本定价尺度而存在。

  2.影响市场资金充裕。央行回购时，央行作为资金借款人出现，减少了银行的超额准备金即银行“闲钱”暂时退出市场流通。

  3.影响投资者的心理预期。在利率和资本基本给定或不变的情况下，市场情绪和投资者或投机者的心理状态几乎完全决定了债券市场的涨跌。

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