豆一

一、现货方面：

1、国内大豆现货市场呈现稳中偏强的运行态势，东北地区毛粮收购价格大至恢复至上周初的水平，黑龙江佳木斯同江37蛋白毛粮收购价为2.8-2.82元/斤，哈尔滨宾县37-39蛋白塔粮价格3.12元/斤；

2、1月20日起，中储粮各大直属库调高国产大豆收购价格，哈尔滨直属库收购价涨3分调整为3.08元/斤，海伦直属库涨2分调整为3.08元/斤，嫩江直属库涨2分调整至3.07元/斤；

3、黑龙江地方储备大豆收购于1月18日启动，国标三等及以上每市斤3.07元，不执行等级差价。此外，黑龙江伊春南岔国家粮食储备库自2022年1月18日起开始补库收购，大豆补库收购价格为国标三等及以上每斤3.00元，不执行等级差价。黑龙江省储备粮管理有限公司讷河市拉哈粮库有限公司自2022年1月16日起开始补库收购，大豆补库收购价格为国标三等及以上每斤3.00元，不执行等级差价；

4、1月21日中储粮国产大豆单向拍卖23258吨，成交13258吨，成交率57%，成交均价5836.8元/吨，溢价0-30元/吨；

二、期货方面：

豆一期货价格强势走高，主力2203合约涨至6000元/吨上方，总持仓量降低至21.1万手，5月基差震荡走弱，从上周150元/吨下跌至-141元/吨。

三、操作建议：

黑龙江省储挂牌收购，中储粮提价收购等利多因素支撑豆价低位反弹，但是临近春节，市场活跃程度较低，参与热情不高，24日中储粮拍卖成交率大幅提升，但是由于起拍价格较低，因此对于市场利多影响有限，预计春节前豆一期价继续上行空间有限，关注2203合约前期高点6050元/吨压力处表现，建议短线交易为主。

玉米淀粉

1、外盘：周初美麦领涨，带动玉米跟涨。因市场担忧俄罗斯和乌克兰之间的政治紧张局势将破坏来自这两个出口国的销售。美国中西部地区的寒潮天气或将破坏该地区干旱面积的冬眠作物，引发担忧，进一步提振市场看涨情绪。美国玉米出口需求转好，对CBOT玉米期价提供支撑。

2、国内：春节前东北玉米稳中有涨，华北及销区偏弱运行。北方港口贸易商收购积极性偏高，节前烘干塔计划建一部分库存，继续提价吸引到货。华北深加工企业玉米到货维持高位，下游厂家采购心态放松，压价收购为主。南方销区稳中偏弱运行，南方企业基本完成节前备货，库存维持在30-40天。华中报价以稳为主，市场购销活动平稳，下游企业按需采购。

3、期货：玉米5月合约持仓接近120万张，说明玉米市场多空分歧大，春节前玉米现货市场产区强、销区弱，玉米期价延续震荡表现。玉米5月合约多头持仓仍是永安一家独大，中信、东证跟随。空头主力分布在光大、国泰、国投、国贸等席位，空头分布较为均匀。春节前玉米现货市场成交转弱，节后市场关注焦点转向贸易存货与政策抛储的博弈。春节前预计玉米、淀粉5月期价延续震荡表现，节后警惕相关替代品对玉米原料市场形成的供应冲击。

鸡蛋

1、终端需求偏弱，周初鸡蛋现货价格延续回调。随着鸡蛋现货价格延续跌至低价区，临近周末有所反弹。1月21日，全国鸡蛋均价4.19元/斤，较上周五跌0.2元/斤，较周内最低点涨0.06元/斤。

2、鸡蛋周度盈利随着现货价格的延续走弱，持续下降，但短期盈利情况仍较为可观。因此，本周商品代蛋用鸡苗价格突破此前持续稳定的状态，环比上周增加。目前多数孵化企业排至2-3月份，种蛋利用率多在50%-80%，部分在100%，部分低于50%。春节前养殖单位观望为主，节后鸡苗需求略有好转。若这部分补苗兑现，未来鸡蛋市场供给将呈增加趋势。

3、随着此前鸡蛋现货价格持续下跌，低价蛋一定程度增加需求，临近周末，需求有小幅好转迹象。但随着春节的逐渐临近，节前需求大幅增加概率正在逐渐下降，由于节前终端需求并未出现明显增加，预计节后需求回调幅度小于往年。

4、春节前终端需求并不具备大幅增加的可能，因此预计短期现货价格延续震荡概率大。由于此前主力2205合约跌至震荡区间下沿，存在一定小幅反弹需求。但受制于基本面偏空影响，预计短期反弹空间极为有限。由于春节前后需求平滑，预计春节后现货价格回调幅度将小于往年。节后价格回调幅度取决于养殖户补栏意愿变化。持续关注鸡蛋现货价格走势及市场情绪变化。

生猪

1、期货方面

（1）本周生猪期货价格继续窄幅波动，2203合约最新报收13850元/吨，而2209合约则勉强在17000元/吨处获得支撑，各合约波动幅度相对较小；

（2）本周生猪总持仓量小幅减少1563手至114411手，临近春节，资金进出较为谨慎；

（3）本周完成1手生猪交割配对，交割结算价为13500元/吨。

2、现货方面

（1）本周生猪现货价格冲高回落走势，河南现货价格反弹至15元/公斤左右后在周末出现较大幅度的回调，虽然临近春节需求端对猪价形成支撑，但是整体生猪供给充足，猪价上行空间有限；

（2）统计局最新数据显示，2021年末，生猪存栏（44922万头）、能繁母猪存栏（4329万头）比上年末分别增长10.5%、4%。全年生猪出栏量67128万头，同比增加27.4%，猪肉产量5296万吨，同比增长28.8%；

（3）海关总署最新数据显示，12月份进口猪肉17万吨，2021年全年进口量为371万吨，环比下跌15.5%。

（4）屠宰企业放假在即，中间贸易商采购谨慎，鸡肉冻品走货不快，而大规格鸡肉单品涨后调整，肉毛鸡出栏量减少，本周肉毛鸡价格小幅调整，鸡苗价格止跌反弹；

（5）本周自繁自养平均亏损300.36元/头，较上周扩大30.61元/头。

3、操作建议

四季度全国能繁母猪存栏量环比下降2.96%，高于三季度的2.3%，说明产能退出的速度并没有降低，市场正在有序进行供需结构的调整。在生猪市场供应整体充裕，并且临近春节的背景下，预计短期猪价上下空间相对有限，春节过后，在需求淡季的影响下，猪价下行压力较大，节前建议投资者观望为主。

白糖

原糖：伴随着能源价格走强，本周原糖期价反弹后区间上沿整理，周涨幅超4.3%。未来泰国、印度压榨进度与预期值的差异是行情关键。能源价格及农产品估值也在较大程度上影响糖价估值。

国内：因春节临近，成交一般，本周现货报价5660-5930元/吨。当前配额内进口成本约4800元/吨，配额外进口成本约6110元/吨，较上周明显上升。我国12月份进口食糖40万吨，同比减少51.29万吨，环比减少22.74万吨。2021全年我国累计进口食糖567.01万吨，同比增加39.75万吨，增幅7.54%。21/22榨季我国累计进口食糖183.43万吨，同比减少66.49万吨，降幅26.60%。  

小结：原糖方面受益于能源价格走强，未来一段时间原油对于糖价影响仍偏积极。基本面方面北方球正值压榨期，泰国产量恢复，印度出口是关键。国内压榨稳步推进，因进口同比、环比阶段性均有所改善，阶段性压力有限，国内糖价仍受到成本支撑，节前上下驱动均不足，仍以震荡行情为主。

油脂油料

1、全球大宗商品一片欣荣，因货币宽松的预期+欧美等多国放松防疫措施+经济恢复需求改善等题材。原油强势运行，通胀预期升温，商品获得资金青睐。本周中国央行将一年期贷款市场报价利率（LPR）从3.8%下调至3.7%，为连续第二个月下调；将五年期贷款市场报价利率（LPR）从4.65%下调至4.6%，此前连续20个月维持不变。国内货币宽松下，推动商品对外补涨。

2、在普涨的大环境下，美豆保持强势，价格再次突破1400美分。气象预报显示，下周巴西南部和阿根廷地区将迎来降水，但2月初这些区域将偏干，产量损产担忧再次升温。巴西大豆抢占了美豆和阿根廷大豆出口市场，保证了全球供应量。中国大豆压榨利润改善，油厂海外挺价，市场对采购需求有期待。对应当下的市场来说，宏观预期利多是第一大提振因素，南美天气题材及中国的采购是锦上添花。在这些提振下，美豆市场偏强运行，关注宏观情绪变化、CFTC基金持仓等。

3、国内豆粕现货价格走高，油厂开工率增加，同时由于下游提货积极性高，豆粕库存绝对维持偏低水平。下周是节前最后一周，部分油厂陆续开始停机，终端补库速度放缓，现货将继续维持偏紧水平。节前现货价格、现货基差将保持抗跌状态。期货方面，随着本周国内补涨，油厂压榨利润改善，大豆进口速度预计加快。需求端，以生猪为代表的肉价继续下降，养殖亏损中，一方面反应供应偏高，另一方面也影响了终端补栏需求。受到节日影响，豆粕的饲料需求集中释放，数据不会太差，2月中旬之前，需求端难现压力。节后豆粕基差有望回落，期货近弱远强。豆粕单边，在美豆强势格局下，豆粕价格低估，有上涨空间，多头思路参与。

4、目前油脂市场的逻辑是“宏观放水+原油牛市+棕油产地利多题材多 ”。首先，国内货币趋于宽松，市场预期未来还将进一步宽松。其次，在当下的原油价格下，油脂的生物柴油需求不会太差。再者，产地继续主动释放利多消息，自印度尼西亚测试B40后，印尼协会声称将限制棕油出口，但政府表示不会限制，为了控制通胀。当前油脂的宏观环境和技术面都是强利多下，基本面偏多，难觅明显利空题材。市场多头格局还将持续，下周节前提保，关注资金流动。操作上，短多思路。

文章转载自光大期货研究所，不构成投资建议，投资者据此操作请自负盈亏！

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