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观点小结

  整体来看，橡胶仍然估值偏低，库存低位存在支撑，但缺乏利多驱动，预计维持偏强震荡。

  供应总结：1）泰国原料价格持续走强。2）印尼近期仍有降雨，但趋于减少。3）预计12月中国天胶进口量小幅环比增长。4）青岛地区库存继续减少。5）NR仓单继续快速增加。

  需求总结：1）受元旦假期影响，轮胎开工下滑。2）轮胎库存维持增加，达到往年高位。3）轮胎原材料价格下跌，成本压力继续减小。

  观点：元旦节后橡胶期货价格基本维持14800附近震荡，现货深色胶相对偏强，非标基差走强。供应端海外泰国原料价格继续上涨，但一月份预计降雨量趋于减少，青岛库存仍然维持去库，深色胶仍有低库存支撑。需求端，受到元旦假期影响轮胎开工率下滑，关于春节放假计划轮胎厂说法不一，目前来看未有提前放假计划的企业偏多，本周还需进一步跟踪提前放假情况，成品库存基本达到往年高位。总体而言，橡胶仍然估值偏低，库存低位存在支撑，但缺乏有效利多驱动，预计维持偏强震荡。

  供应：海外原料价格上涨，预计12月进口增加

  泰国原料价格持续走强

  泰国南部降雨量继续减少。根据路透数据，泰国南部降雨量预计持续减少，达到3mm以内，进入1月份以来泰南地区降雨量偏少，对胶水产出影响较小。

  泰国原料走强。根据QinRex数据，泰国胶水价格持续上涨至53泰铢/千克，杯胶价格上涨至47.05泰铢/千克。

  

  

  数据来源：QinRex，路透，天风期货研究所

  印尼近期仍有降雨，但趋于减少

  印尼近期仍有降雨，但趋于减少。根据路透数据，近日印尼北苏门答腊省降雨量在15-20mm附近，降雨量偏多影响割胶，但是预计周二之后降雨量逐渐减少至5mm以下，印尼原料价格近期有所上涨。

  越南主产区降雨较少。根据路透数据，越南同奈省降雨量较少，对胶水产出影响不大。

  

  

  数据来源：QinRex，路透，天风期货研究所

  预计12月中国天胶进口量小幅环比增长

  预计12月中国进口量小幅增长。根据东南亚各国海关数据，11月主产国泰国、越南、印尼和马来（预估）出口至中国约44万吨，环比增长2万吨，因此预计12月份中国进口量将小幅环比增长。

  

  数据来源：QinRex，天风期货研究所

  库存：

  青岛地区库存仍在减少，NR仓单快速增加

  青岛地区库存继续减少

  截至2022年1月6日，保税区内天然橡胶库存为6.56万吨，较上周减少0.05万吨，环比减少0.76%。

  保税区外天然橡胶库存为21.86万吨，较上周减少0.92万吨，环比减少4.04%。

  天然橡胶总库存为28.42万吨，较上周减少0.97万吨，环比减少3.3%。

  

  

  数据来源：QinRex，卓创，天风期货研究所

  NR仓单继续快速增加

  截至2021年1月7日，本周上期所RU仓单数量为21.55万吨，较上周增加0.71万吨；交割库库存为23.48万吨，较上周增加0.4万吨。

  本周NR仓单数量为6.48万吨，较上周增加0.6万吨；交割库库存为7.27万吨，较上周增加0.35万吨。

  

  

  数据来源：上期所，天风期货研究所

  需求：轮胎开工有所下滑，库存达到高位

  受元旦假期影响，轮胎开工下滑

  根据QinRex数据，截至2021年1月6日全钢胎开工率为52.03%，环比下滑9.7个百分点；半钢胎开工率为60.05%，环比下滑3.7个百分点。

  

  

  数据来源：QinRex，天风期货研究所

  轮胎库存维持增加，达到往年高位

  根据隆众数据，全钢胎与半钢胎库存持续增加，厂家进入库存储备阶段，从季节性上来看达到往年高位。

  

  数据来源：QinRex，隆众，天风期货研究所

  轮胎原材料价格下跌，成本压力继续减小

  根据测算，由于炭黑、合成胶等原材料价格的回落，轮胎变动成本继续下跌，成本压力继续减小，毛利润有所回升。

  

  数据来源：天风期货研究所

  价格：深色胶强于浅色胶

  期货价格偏强震荡，NR强于RU

  1月7日RU主力收盘价为14910元/吨，较上周上涨55元/吨，环比上涨0.37%。

  NR主力收盘价为11780元/吨，较上周上涨65元/吨，环比上涨0.55%。

  自12月中旬以来，RU-NR持续收窄。

  

  

  

  数据来源：Wind，上期所，天风期货研究所

  3L胶仍然偏弱，浓乳价格上涨

  1月7日上海全乳胶价格为13900元/吨，相较上周上涨50元/吨，环比上涨0.36%。

  泰国RSS3价格为16600元/吨，较上周下跌150元/吨，环比下跌0.9%。

  越南3L价格为13200元/吨，较上周持平。

  国产浓乳价格为9700元/吨，较上周上涨300元/吨，环比上涨3.19%。

  

  

  数据来源：上期所，Wind，天风期货研究所

  深色胶强于浅色胶

  1月7日泰标STR20价格为1850美元/吨，相对上周上涨30美元/吨，环比上涨1.65%。

  泰混人民币价格为13200元/吨，相较上周上涨150元/吨。

  

  

  数据来源：上期所，Wind ，天风期货研究所

  深色胶基差普遍走强

  1月7日上海全乳胶-RU-1010为元/吨，较上周下跌5元/吨。

  泰标STR20-RU为-3118元/吨，较上周上涨133元/吨。

  泰混人民币-RU为-1710元/吨，较上周上涨95元/吨。

  泰标STR20-NR为12元/吨，较上周上涨123元/吨。

  

  

  

  

  数据来源：上期所，Wind ，天风期货研究所

  天然橡胶平衡表

  天然橡胶月度平衡表

  略微上调12月进口量：往年数据根据东南亚各国出口数据，12月份进口量预计仍然呈现小幅环比增长的态势。

  

温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。