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12月31日印尼能矿部发布通知，考虑到目前国内电厂的极低库存及印尼1-2月可能出现的极端天气，要求所有矿方在1月1-31日禁止煤炭出口，包括正在装船和已完成装船的煤炭均需提供给印尼国有电力公司或其他独立电厂。

  1）事件后续博弈

  新年前夕这一重磅消息引发印尼矿方及出口商的轩然大波，1月1-2日印尼能矿部与煤炭企业联合会之间展开多轮说明会。能矿部表示此举是为了避免国有电力公司的1000多万客户电力供应中断，否则将有近20个总装机为10.85GW的电厂面临停产风险。印尼本就有关于煤炭企业国内市场义务DMO的法律条款，即要求矿方将产量计划的25%以上以不高于70美元/吨的价格提供给国内电厂。而截至去年10月底，DMO总体完成进度仅为83.3%，611家矿山中完成率在75%以上的有123家。去年8月，印尼已有34个煤矿因1-7月未满足DMO要求和遭到出口禁令和罚款处罚。

  据此，印尼交通部1月2日表示已配合能矿部的相关政策禁止1月全月煤炭出口的海运服务。从路透船期表来看，1月以来印尼离港船期67艘目前全部处于装船或等待装船状态。能矿部表示将在1月5日之后再次评估电厂的供应补充情况以决定是否放开出口，目前认为国内电厂的安全库存可用天数应在20天以上。

  而印尼煤炭企业协会则对出口禁令表示抗议，称国有电力公司PLN在付款机制、卸港设施和库存管理方面的弊端同样阻碍了矿方销售，且PLN仅需求Q4200的低卡煤，部分矿方提议将售价上限上调至90美元/吨以降低国内外价差。与此同时，矿方认同解决原料供应紧张、避免断电风险是首要任务，目前方案或由前10大协会成员帮助PLN解决供应短缺的问题。

  在此博弈后，1月2日最新消息称截至去年10月DMO履约进程在75%以上的矿方可恢复出口，据易煤资讯统计这123个煤矿产量占比约59%，具体出口恢复情况需在1月5日能矿部重新评估后正式确立。

  2）供需影响量级

  印尼所产煤炭全部为动力煤，出口占比大体在75%左右。印尼能矿部预计2022年国内产量将达6.44亿吨，消费总量增长至1.9亿吨。印尼煤炭企业协会主席认为全面的出口限制将影响月度产量3800-4000万吨，每年1月出口量大致在3000万吨左右。但考虑到印尼产销比的充裕性，以及目前国内矿方对出口禁令的关切程度，集中力量解决国内电厂的原料紧张并非难事，预计影响时间在几周之内。

  2021年印尼煤炭出口中47%流向中国，15%流向印度，7%流向菲律宾，中印日韩合计占比高达73% 。路透船期表显示，印尼 1 月出口到港船期中有1/3左右已经到港，剩余2/3或有延期影响。目前印度和韩国已对此表示关切，特别是印度进口商已考虑切换至其他出口风险更小的来源国，对国际海运煤炭价格构成短期提振，目前印度采购价格已出现反弹。

  受2020年起我国陆续禁运澳煤的影响，去年来自印尼的进口量同比增长55.5%左右，在进口总量中的占比已上升至61%。去年1-11月印尼煤月均进口量 1485.8万吨，从路透船期表来看 1 月印尼煤到港船期中约1/3已到港， 若5号之后印尼本国DMO执行率在75%以上的煤矿可以继续出口，则1月到港量影响或在400万吨左右，2月到港量受影响或在200万吨左右。

  3） 对动力煤期货价格的影响

  在2022年动力煤年度策略展望《中枢下移，景气犹在》中我们已分析过，尽管年度均价和波动区间下移具有较高的确定性，但一季度春节前后动力煤存在去库时间窗口，我们对这期间的煤价并不过分悲观。12月动力煤中下游库存下降103.3万吨（0.6%）符合我们的平衡表预期，近期印尼出口限制或进一步加重 12 月的去库幅度，截至新年首个交易日上午收盘，动力煤主力合约已上涨6.2%，我们认为近期动力煤期货存在企稳反弹的可能。

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