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事件方面，11月25日南非发现新冠新变异株。该变异株威胁较大，有可能在全球蔓延，拖累全球经济复苏，市场恐慌情绪扩散，原油大幅下行。同时多国宣布释放战略石油储备，12月2日OPEC决定维持1月增产计划。

供应端，四季度新投产装置少，仅有部分油化工装置。检修方面PE装置11月底至12月初有新增检修，大部分无具体回归日期。PP检修装置已基本回归。进口端美金盘强势，进口量无明显提升。

产业链方面，聚烯烃综合利润从历史低位回升，得益于油及天然气价格回落，油化工利润PDH利润转好。两油及民营石化库存当前偏中性。下游需求一般有转弱迹象，按需采购。

总体上看，之前主导盘面的主要矛盾，成本问题正在油价走弱的过程中得以缓解，供应端趋于中性，后市需求表现较为重要。

一、行情及逻辑

1、行情回顾

图1：LLDPE盘面走势

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资料来源：博易大师

图2：PP盘面走势

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11月以来行情震荡走弱。

二、基本面分析

1、供需平衡表

图3：平衡表

资料来源：Wind 华瑞石化资讯 大越期货整理

图4：PE表观需求

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图5：PP表观需求

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图6：塑料制品产量

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截至21年二季度国内PE总产能约2530万吨，20年及21年预估新增产能均为20%左右，PP总产能约2900万吨，20年及21年预估新增产能约为15%，30%。

表观需求三季度有所转弱，主要体现在进口量同比减少，进口依存度降低。

2、库存情况

图7：两油库存走势

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图8：民营石化库存走势

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两油库存中性偏高，民营石化库存中性。

3、产业链及供需

图11：各路线装置利润

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图12：下游利润

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图13：下游利润

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图14：盘面进口利润

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聚烯烃综合利润从低位反弹，但煤路线仍然较差，得益于油价的回落，油制利润好转，同时丙烷价格回落较快，PDH利润重新超过油制利润。

下游方面，需求高峰已过，bopp价格显著回落，利润下降，农膜利润仍不佳，工厂按需采购。

图15：近期PE新装置

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图16：近期PP新装置

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从近期产能投放来看，四季度投放产能不多，其中鲁清石化确定已推迟，另外目前仅油化工装置尚有时间表，PDH及MTO新装置无消息。

图17：开工率

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图18：开工率

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图19：近期装置检修情况

资料来源：华瑞石化资讯

图20：近期装置检修情况

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PE装置11月底至12月初有新增检修，少部分停车一个月，其余时间待定，前期停车装置回归时间待定。PP开工率高，检修装置已基本回归。

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