长安汽车(000625)
——12月整体实销好于批发数；14年超越其经营计划是大概率事件

 事件：公司公布了13年12月份产销快报及14年度经营计划。13年12月长安汽车实现销量20.2万辆，同比增长15%；其中长安福特12月销量同比增长42%，长安马自达12月销量同比增长141%。自主品牌轿车保持强势状态，微车延续下滑趋势。同时公司公布2014年经营目标为：产销汽车超过233万辆，销售收入超过1750亿元（其中合并报表收入约409亿元）。
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预计福特实销情况好于批发销量，环比下滑源于生产节拍调整及控库存。12月长安福特批发销量为7.1万辆，同比增长42%，环比小幅下滑3%；其中翼虎接近万台，新蒙迪欧启票7千台，新老福克斯维持3.8万台高位。环比下滑的主要原因是一工厂生产线微调导致当月产量小幅走低，同时年底对于启票数有所控制，预计终端翼虎及新蒙迪欧实销分别超过1万台和8千台，好于表观批发销量。
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马自达CX-5产销接近6千，自主品牌轿车及微车实销好于批发。伴随CX-5持续放量，12月长安马自达销量创年内新高，预计14年一季度CX-5产能将大幅提升，增加长安马自达盈利弹性；12月本部自主品牌轿车同比增长52%，逸动+CS35销量突破1万八千辆；整体微车实现销量4.3万辆，同比下滑29%，但环比提升接近30%，同时考虑到年底的库存控制，当月微车实销情况应该远好于批发销量。
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14年经营计划制定相对保守，大幅超越此目标应该是大概率事件。对于公司14年的经营目标设定，产销超过233万辆，收入超过1750亿对应的设定增速均超过10%左右，我们判断此目标相对保守，14年大幅超越此目标是大概率事件。同时当前我们判断市场对于公司14年的盈利预测相对保守，其中长安福特、长安马自达及本部的盈利贡献均有上调的空间。
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前期股价已经充分调整，维持短期15.6元目标价，维持买入。维持对于公司2013-2015年EPS为0.77、1.20元和1.47元的盈利预测，对应PE分别为14.9倍、9.5倍和7.8倍。对于长安福特、长安马自达及本部而言，未来向好的趋势仍在延续，公司14-15年盈利预计仍有上调空间，维持短期15.6元目标价，买入评级。