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 观点小结：PTA
  PTA：PTA年内计划检修基本已执行，需求受疫情影响季节性下降，供需面边际走弱，绝对价格关注原油，或维持震荡格局。
  供需面来看，供给执行检修中，需求部分工厂受疫情影响降负，平衡表来看12月PTA去库格局但边际转差，1-2月PTA预期检修不多，需求季节性放假，累库压力较大。
  估值上，PX加工费维持至120+美元左右，PTA检修增多，PX加工费缺乏驱动；PTA加工费600元附近，边际回升，PX+PTA估值处于中性偏低。
  短期来看，PX+PTA加工差低位，但预期累库，利润弹性减小，绝对价格波动关注原油。中长期来看，PTA明年上半年新增产能有限，春节后关注做多利润机会。
  风险提示：疫情反复，原油波动加大，PTA装置计划外检修增加，需求恢复不及预期。
  观点小结：MEG
  乙二醇：投产预期下，基本面缺乏驱动，反弹抛空，关注成本端影响。
  供给端，华南装置检修，建元、浙石化年内重启困难，产量恢复有限，需求端聚酯开工率84.5%左右（环比-0.5%）。
  平衡表来看，12月预期新装置投产不及预期供应增加有限，12月预计紧平衡；春节前切回EO/EG，需求春节季节性降负，乙二醇或将进入累库周期。
  短期来看，累库预期下市场相对悲观，基本面缺乏驱动。反弹抛空思路。
  风险提示：原油、煤炭波动加大，进口回升不及预期，煤制装置重启不及预期。
  多地疫情防控升级，染厂关停
  终端表现一般，存提前放假预期
  截止10日，加弹开机率在80%左右，织机开机率在64%左右，印染开机率在64%左右，织造原料备货少的在5-10天左右，多的在20天，成品库存小幅抬升。
  浙江多地疫情爆发，上虞两家染料巨头开始有序停产，影响70%，部分地区受限电和订单偏弱影响织造开工率持续低位，终端订单表现一般，上周原料反弹，产销小幅修复，成品库存持稳小幅回升，但目前受疫情影响，终端表现偏弱。
  聚酯年末库存偏高，利润压缩
  截止10日，聚酯周均开工率84.82%附近，加权库存18.6天，加权利润325元附近。
  环比来看，本周聚酯继续减产执行，开工率下降；上周促销放量，聚酯库存小幅回落；现金流利润压缩。
  往年季节性来看，聚酯工厂年底前都会有降库存动作（高库存过年，未来一年预期都不会特别乐观），年底之前聚酯还是会不断促销降库存，关注原料企稳后终端春节前备货行情。 
  聚酯开工率评估
  聚酯工厂联合减产，涉及的产能2300万吨，影响12月开工3-4%左右，开工率评估方面，受疫情影响，绍兴部分聚酯工厂继续降负，12月调下至84.5%评估（环比减少0.5%）。
  聚酯联合减产实际上是工厂缓解库存压力，保护现金流的自救行为。通过限制自身供给，刺激下游采购，消化自身库存压力，往年来看年底前聚酯工厂库存不高。
  聚酯促销效果有限，库存回升
  上周原料大跌，聚酯促销效果有限，聚酯库存回升。POY、DTY、FDY和短纤库存分别为19.8、22、24和3.2天。当前短纤库存压力不大，长丝压力偏高，后续可能会持续促销减产。
  聚酯利润压缩
  聚酯长丝类效益压缩明显，尤其是FDY，亏损促销中；其他产品来看，瓶片、短纤和切片利润尚可，瓶片因近期海外订单偏好，利润维持高位。
  PTA年内检修基本已执行
  PTA检修计划执行中
  装置动态，12月PTA装置检修基本已执行，上周恒力2#按计划检修、新材料降负，本周英力士计划检修。1月目前计划检修装置不多。
  PTA社会库存小幅回落
  仓单数量方面，基差偏强，仓单小幅下降，截止11月30日PTA仓单14.8万张。
  社会库存方面，截止12月3日总社会库存（除信用仓单后）约239.8万吨，环比上周下降6.9万吨。12月PTA计划外检修增加，12月预计维持小幅去库趋势。
  PTA平衡表
  本周平衡表，12月装置检修陆续执行，开工率小幅下降，预计维持小幅去库状态。1月目前装置预报检修装置较少（考虑主流大厂检修），聚酯进入春节放假节奏开工预计84%左右，将面临大幅累库。
  短期来看，PTA装置检修基本执行，利多释放，需求受疫情及高库存影响，负荷进一步下降，短期PTA供需边际转差。
  PX仍有累库压力
  装置动态，国内浙石化陆续提负荷中，其他装置变化不大。需求端由于PTA检修较多，PX需求减少。海外装置负荷不高。
  供需平衡上，12月来看随着浙石化三条线开出，国内供应增加，PTA装置检修较多，PX或继续累库。
  估值上，产业链整体加工费不高
  产业链价差方面，石脑油价差150美元/吨附近，PX加工差130美元/吨左右，PTA加工差620元附近，PTA边际成本在450-600附近，当前PTA加工费中性。
  石脑油价差维持偏强；PX在PTA装置检修增多下，加工差压缩，PTA加工差小幅走强，但PTA-石脑油价差维持低位，产业链整体加工费不高。
  PTA基本面来看


温馨提示：投资有风险，选择需谨慎。