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  主要观点

  疫情风险仍存，短期看震荡，反弹难以回到前高。

  Omicron情况更新：高传染性，重症和致死率未有明显恶化（仍需观察），以及有一定的免疫逃脱能力。接种两针辉瑞四个月后的保护率约为35%，但仍对重症有保护作用。研究表明，加强针可以将保护水平提高到75%左右。

  供应端关注页岩油的产量恢复，上周连续第四周产量增加，升至1170万桶/天，为疫情来最高水平，但钻机数和压裂活动并未见明显提速，后续增长速率仍待观察。

  变异毒株主要影响到油品端需求，目前来看尚未向上传导。炼厂的进料和开工保持稳定回升，全球库存继续减少，但去库速率有所走平；油品端，出行相关的汽油和航煤有所走弱，高开工下欧美的油品累库速率略快于季节性；高传染性仍使得部分国家谨慎对待（英国、丹麦等），出入境的限制使得未来12周的航煤需求下调了约12万桶/天，航煤需求继续后置。

  上周EPA公布了2020-2022年可再生燃料的掺混目标，下调了2020年的掺混义务，但考虑拒绝所有小型炼厂的豁免，RINs价格低位企稳略有反弹，支撑汽油裂解走强。

  后续关注omicron变异毒株的进展，以及本周FOMC会议。

  EPA公布可再生燃料掺混目标

  EPA公布生物燃料掺混义务，降低20年目标

  12月7日，EPA公布了2020-2022年的生物燃料掺混义务，将20年的目标由此前的200.9亿加仑下调至171.3亿加仑，而将22年目标量调至历史最高，为207.7亿加仑。其中，生物柴油（D4）义务将在2022年增加3.3亿加仑，并将2020年隐含的D6 RIN需求从150亿加仑下调至125亿加仑，到22年再回升至150亿加仑。

  因此对炼厂来说，2020/2021的掺混压力相当于后置了部分至2022年，对RINs的交易需求有所降低。

  数据来源：EPA，JPMorgan，天风期货研究所

  但EPA考虑将拒绝所有的SRE

  截至目前，仍有超过60项未裁决的小型炼油厂豁免（SRE）的申请，EPA考虑将予以全部拒绝，因此炼厂可能仍然需要通过购买rins来补足前期未完成的配额量。从D6 RIN的走势来看，其价格回落至92美分/加仑后企稳有所反弹。

  而RINs价格较前期的回落也使得RINs成本减少，汽油裂解相应走强。

  数据来源：天风期货研究所

  油品需求受损有限

  页岩油缓慢恢复

  上周美国原油产量连续第四周录得增长，环比增加10万桶/天至1170万桶/天，为疫情以来最高值。

  上周钻机数环比增加4台至471台，恢复至疫情前近七成的水平；从压裂活动来看，最近的速率略有放缓，页岩油后续增长速率仍需持续跟踪。

  数据来源：天风期货研究所

  Omicron对需求的影响主要体现在油品端

  从开工来看，上周美国炼厂开工继续环比增加1%至89.8%，进料需求没有受到影响。

  数据来源：天风期货研究所

  库存方面，全球库存的去库速率有所放缓，累库主要发生在欧洲（英国、丹麦等收紧出行和公共场所开放措施）。

  数据来源：天风期货研究所

  出行表现略有回落

  观察Omicron出现后欧美的出行情况，整体来看并没有特别大的波动，美国的出行表现较为平稳，而欧洲更多的符合季节性走势，目前的出行水平仍远超去年同期。

  数据来源：天风期货研究所

  航煤需求继续后置

  上周BNEF将对未来12周的航煤需求预期下调了约12万桶/天，因一周内有超过13万班次的航班被取消，周环比下降2.8%；后续航煤的修复仍需紧盯国家间的航空管制措施是否有进一步放开。

  数据来源：BNEF，天风期货研究所

  高开工下油品开始累库

  美国汽油上周增加388.2万桶，回升至五年均值下沿附近，累库速率略快于往年。

  欧洲方面油品也出现明显的累库，增量主要在汽油，上周汽油库存增加188.1万桶，回到五年均值附近；柴油库存仍在历史低位。

  数据来源：天风期货研究所

  价差&；持仓

  月差维持弱势

  截至12月13日，WTI近次月收于0.17美元/桶，Brt收于0.23美元/桶；SC近次月收于3.2元/桶。

  数据来源：天风期货研究所

  汽柴裂解有所回升

  数据来源：天风期货研究所

  航煤裂解企稳回升

  数据来源：天风期货研究所

  净多继续减少

  上周WTI资金多头减持4821手，空头增加2392手，净多减少7213手。

  上周Brt资金多头减仓9809手，空头减少4518手，净多减少5291手。目前布油净多仓位已经回到去年11月的水平。

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