近日，证券投资基金业协会发布数据显示，截至2015年6月30日，券商集合理财产品规模为1.22万亿元，产品数量为2865只，这是在经历大集合被停两周年之后的爆发式发展。

　　而A股在6月前后半月冰火两重天的风云变幻，也给券商集合理财产品的投资带来极大的挑战，有些集合产品在近一个月的回撤幅度超过50%，而经过这一轮暴跌式的洗礼，券商集合理财产品年中座次排名也发生了变化。

　　参与定增的集合理财产品整体收益表现超越其他类型产品，据IFIND7月29日数据显示，在股票型集合产品业绩前十榜单中，就有5只产品是定增类。“预计2015年三季度定增市场受二级市场影响报价热度将有较为明显的下降，报价有望趋于理性。”兴业证券投资经理卓伟亮指出。

　　牛市催生2000亿券商集合

　　自2013年6月新规叫停券商大集合的发行，券商集合理财产品从规模和发行节奏上都经历了一个漫长阶段的阵痛。而今年以来，随着A股市场的水涨船高，不但催热了券商的两融和经纪业务，牛市红利也带热了券商集合资管，让一度被边缘化的券商主动管理再次成为资本市场的焦点。

　　根据IFIND数据统计显示，自2015年1月1日至7月29日，1182只券商理财产品发行设立，发行规模高达2164.74亿份额；而去年全年发行设立的券商集合产品数量则为1178只，总规模为1478.9亿份额。这意味着，今年以来新增券商集合资管规模已远远超过去年全年的总和。

　　根据基金业协会公布的数据显示，券商集合理财产品规模更是首次超过万亿元。具体来看，截至2015年6月30日，券商集合理财产品规模为12202.68亿元，产品数量为2865只。

　　细分到集合产品类型来看，权益类(包括股票型和混合型)今年上半年的发行份额总计948.76亿份额，占比为43.8%，债券型新发行份额362.3亿份额，占比16.9%，其他型(FOF、量化型等)发行份额为804.33亿份，占比为37.5%。

　　记者根据公开信息梳理今年以来券商集合产品发行数据发现，在4-6月，量化型集合产品发行节奏加快。

　　“证券公司从4月开始重视推出量化型产品，其实也是一种忧患意识，在A股不断创新高的兴奋与恐惧中，配置量化型产品是必要的。”华南某券商财富管理部人士告诉记者，“在震荡和下跌行情中，量化型产品是有优势的。”

　　“操作层面，我们成功抓住了2015年5月到6月上旬量化组合alpha爆发的行情，并在5月底到6月底期间利用中证500指数期货基差波动大的特点做了多次期现套利，在基本不承担市场风险的情况下为投资人获得了单季度超过20%的绝对回报。”招商证券理财投资部副总裁、智远量化对冲集合产品投资经理易海波在报告中指出，“经历过6月中旬以来的大幅下跌后，市场个股走势可能会出现分化。”

　　定增类集合资管收益狂飙

　　根据民生证券金融产品研究中心结合朝阳永续数据所做出的统计显示，上半年，股票型集合产品平均收益率为47.55%，排名前四位的产品分别为齐鲁定增1号(99.80%)、招商股票星(87.48%)和中金策略(87.48%)、中金精选(85.72%).

　　“股票星从2015年2月12日开始采用量化多因子选股模型进行量化投资，我们成功抓住了2015年二季度的爆发行情，并在6月中旬大幅减仓，使得二季度获得了不错的收益。”招商证券在二季度报中分析称。

　　混合型产品中，今年上半年收益翻倍的有6只产品，分别是中原证券的星火一号(210.37%)，太平洋证券旗下的红珊瑚3号(131.08%)，浙商证券的金穗3号(111.59%)，万联证券的万年红1号(110.96%)，招商证券的招商汇智之君海(109.21%)，中山证券的金汇1号(103.99%)

　　而一直被边缘化的券商FOF型集合产品今年上半年也有不俗的表现，平均收益为32.32%，上半年收益突破60%的分别有广发理财4号(67.19%)、中原证券的炎黄一号(64.36%)、长江证券的超越理财基金管家Ⅱ(63.25%).

　　另288只债券型产品实现平均收益率为3.45%，其中长江超越理财可转债、英大金网领航1号和中信建投汇享财富分居前三位，今年上半年收益率分别为39.76%、34.51%及27.25%。

　　记者查阅数百份券商投资经理在集合理财产品2015年二季报中的观点发现，多数投资经理对三季度行情并不太乐观，认为轻指数、重个股将是三季度的操作趋势。

　　海通证券投资经理李天舒则提醒道，“我们认为牛市逻辑已经动摇，去杠杆加速，赚钱效应消失，暴跌恐慌带来市场人气散去，在暴跌情绪下，估值下调已成必然，所有上涨高估值的逻辑可能已经不复存在，随着国家救市措施带来配资盘风险逐步消除，大盘会逐步止跌企稳，风格切换渐成现实。”李天舒管理的海通海富25号在今年上半年取得70%多的回报率，“三季度我们将重新审视近一年的投资标的，精选个股，在大盘真正企稳前，不会买入股票。在大盘企稳后，会着重配置低估值蓝筹(非银金融、交运)、新兴成长(医药、新材料)等。”

　　而中金公司的观点则代表了大多数人的谨慎忧虑，“短期存在挤泡沫带来的经济增长波动，并对投资产业链相关的板块形成来自基本面的压制。但长期来看，随着产权保护的完善、经营环境的优化，私人部门的投资会显著提升，并会带动经济效率的优化，这部分将会成为今后股票市场长期巨大的收益来源。”中金公司投资经理王雁杰认为，“就现阶段而言，我们认为随着两融余额和市场成交量逐步回归到合理水平，阶段性调整告一段落。”

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