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11月19日当日，PVC期货一改近期颓势，PVC2201合约强势涨停，当日收于8961元/吨，涨幅7.00%。近期PVC价格延续反弹，截止11月24日，PVC2201收盘价为9050元/吨，较低点8108元/吨反弹近1000元/吨，涨幅11.62%。近期PVC期货明显反弹，基本面有何变动？底部强势涨停，是一日游行情抑或反转开始？

  市场情绪好转，PVC期货收于涨停

  近期PVC明显反弹，除成本端和低库存的支撑外，更多是市场情绪好转的带动。自10月12日PVC期货触顶以来，一个多月的时间内，整个市场都笼罩在成本崩塌、房产预期转弱的阴影当中，PVC期现价格更是持续大跌。期间PVC2201从高点13380元/吨跌至最低8108元/吨，累计下跌5272元/吨，跌幅39.40%。然而，在期、现价格连续大跌后，PVC价格已逼近成本线，成本端对于价格的支撑较为强劲，同时近期需求端也出现了改善的预期。11月19日，据“恒大集团”微信公众号消息，“目前，恒大集团珠三角公司位于广州、佛山、肇庆、阳江、清远、惠州、河源等15个区域的63个在建楼盘已全面复工复产。下一阶段，公司将继续凝心聚力，提速攻坚，确保楼盘保质保量交付。”在恒大地产项目复工复产等利好的带动下，周五下午A股房地产板块和大宗商品钢铁、建材期货都出现了大幅的拉升，PVC作为与房地产密切相关的化工品，也出现了强势的反弹。

  电石价格止跌反弹，PVC期货成本支撑较强

  国内PVC生产工艺以电石法为主。作为PVC最重要的原料，电石价格对PVC的影响极大。受到国内双控政策影响，高能耗的电石开工受到较大影响，供应较为紧张，9月开始电石价格大幅上涨，国内主流市场价从5500元/吨上涨至8000元/吨。电石价格上涨也带来PVC现货价格的飙涨，9月至10月份，华东电石法的PVC现货价格从9500元/吨涨至15000元/吨。国庆假期后，国家发改委出台系列稳价保供的措施，煤炭价格大幅回落，供电紧张局面明显缓解，多地取消有序用电，电石供应有所增加，价格也大幅回落，西北地区电石价格从10月的高点8000元/吨跌至11月初的4700元/吨。随着煤炭价格跌势放缓，近期电石价格低位反弹，西北地区现货价格从4700元/吨涨至11月23日的5165元/吨，PVC电石法最新的生产成本为8666元/吨，对现货和期货价格形成了较强的支撑。预计短期电石价格有望持稳或小幅反弹，对PVC价格的支撑有望延续。

  供应环比增加，社会库存处低位水平

  10月以来，在系列保价增供的配套措施下，国内煤炭供应增加、价格下跌，各地用电紧张状况大大缓解，电石和PVC的开工率都明显回升。钢联资讯数据显示，10月1日至11月19日期间，国内PVC整体开工率从64.9%上升到75.34%，升幅近10.5%。其中乙烯法装置开工率从62.8%上升到73.6%，电石法装置开工率从62.4%上升到75.9%。受到成本支撑和期货反弹影响，近期PVC现货价格小幅反弹。当前PVC电石法和乙烯法工艺都仍有生产利润，在无外在强力干预的情况下，预计PVC开工率仍有提升空间。根据历史经验，由于年末检修较少，每年11月至次年2月，PVC开工率都处于较高水平，根据当前的检修计划，近期国内检修计划较少，预计PVC装置开工率有望提升。中期开工率进一步提升，预计将对现货价格形成部分利空影响。

  从库存情况来看，当前PVC的社会库存处于历史上较低水平。钢联数据显示，截止11月19日当周，国内PVC的社会库存为14.31万吨，环比前一周减少1.35万吨，同比去年增加1.38万吨。当前PVC的库存处于较低水平，但预计后期随着开工率和产量提升，PVC的库存将出现较为明显的累积，可能中期会对价格形成部分压制作用。

  下游需求不温不火，价格震荡概率较大

  短期PVC下游表现稳定，冬季来临，北方地区需求表现较弱，制品企业订单有减弱趋势。南方地区下游表现相对好于北方，部分企业的出口订单有增加趋势，但增量较为有限。隆众数据显示，目前隆众统计的样本型材企业开工率多数在40%-60%，订单普遍不高，且多数型材企业维持刚需采购与低原料库存，下游的采购积极性不高。预计短期PVC需求将维持稳定，整体变动不大，后期需重点关注房地产的竣工情况，若地产商的资金情况好转，PVC的需求有望受到提振，价格也将出现反弹。

  综合来看，上周五PVC底部涨停，是在成本支撑和低库存的基础上，突发利好带来的情绪好转的结果。短期PVC基本面变动不大，预计电石价格有望持稳或小幅反弹，PVC期货价格有望在底部区间震荡，并存在阶段性反弹的机会。短期投资者可背靠下方重要支撑位轻仓试多，并严格设置止损。中期需关注PVC下游的需求变动情况，防范下游需求弱势对价格的不利影响。

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