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铁矿石  【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘铁矿延续反弹，主力合约上涨4.00%收于546.5。
现货市场：当前下游需求低迷，现货市场信心持续走弱，贸易商出货意愿积极。上周中高低品矿现货价格集体下调，跌幅大体一致。截止11月19日，青岛港PB粉现货报566元/吨，周环比下跌54元/吨，卡粉报710元/吨，周环比下跌65元/吨，杨迪粉报450元/吨，周环比下跌48元/吨。国产矿价格上周同步回落，河北主产区销售较难。普氏62%Fe指数11月18日报87.2美金。
【基本面及重要资讯】
北京时间11月18日， 俄罗斯Mechel集团发布2021年第三季度运营报告。报告显示2021年第三季度铁精粉销量为36.7万吨环比下降12%，其中1.6万吨外售给第三方公司，环比增长108%。2021年前9个月铁精粉总销量为110.8万吨，同比减少33%。
南非统计局数据显示，今年9月，南非铁矿石产量环比下降14.6%，同比增长6.9%。此外，今年9月，南非铁矿石销售额为25.1亿美元，环比下降2.6%，同比下降1.6%
1-10月全国房地产开发投资124934亿元，同比增长7.2%。其中房地产开发企业房屋施工面积同比增长7.1%，新开工面积同比下降7.7%。
凌源钢铁计划11月16日至12月31日对厂内1号和3号高炉进行停产检修，预计将影响铁水日均产量0.62万吨左右，累计影响铁水产量28.7万吨左右。
自 11 月 16 日起，唐山市将出现中至重度污染过程，达到橙色预警水平。为有效应对此轮污染过程，最大限度减轻污染程度，市重污染天气应对指挥部决定，自 2021 年 11 月 15 日 18 时全市启动重污染天气Ⅱ级应急响应，解除时间另行通知。
《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》发布。要求在2021年11月15日至12月31日确保完成本地区粗钢产量压减目标任务。2022年1月1日至3月15日，原则上各有关市钢铁企业错峰生产比例不低于上一年同期粗钢产量的30%。
10月房地产贷款投放较9月大幅回升，环比增幅超过1500亿。其中房地产开发贷款环比多增超过500亿元，个人住房贷款环比多增超过千亿。地产端融资得到明显改善。
自然资源部《矿产资源规划及矿政管理趋势简析》专题报告指出，将优化铁矿石开发格局，稳定品位为62%的铁矿石供应能力在3亿吨左右。
受地产端成材需求可能出现改善的预期提振，上周五日间黑色系集体止跌回升，夜盘延续反弹趋势。但从基本面角度来看，当前铁矿供需仍延续宽松趋势，截止上周港口库存已连续第8周累库。上周全国45港进口矿库存环比增加100.49万吨至15106.2万吨。本期累库幅度的收窄一方面是由于上周外矿到港量有所回落，供应端压力得到短期缓解。另一方面，疏港出现改善，上周日均疏港量环比增加17.9万吨至289.75万吨。但当前库存压力仍是近年来历史同期最大。上周五大钢种产量进一步回落，高炉炼铁产能利用率环比下降0.38%至75.35%，日均铁水产量环比下降1.02万吨至201.98万吨。近日唐山环保管控力度进一步增强，烧结限产也进一步加严。国产矿方面，河北地区上周发布二级环境预警，钢厂限产政策进一步加严，对国内精粉需求量进一步萎缩，精选厂出货压力较大。近日《河北省2021-2022年采暖季钢铁行业错峰生产工作方案的通知》发布，国内铁水产量后续有进一步回落的空间。当前海外铁矿需求基本恢复至疫情之前水平，继续提升空间有限。而外矿年内发运较难出现大幅回落，预计短期港口库存的累库仍将持续，年底总量可能增至1.6亿吨附近。地产端用钢需求的悲观预期虽有所修正，但考虑到当前终端需求旺季已结束，成材后续累库压力不可避免，成材价格暂不具备趋势性走强的条件，对铁矿价格的提振左右较难持续。铁矿后续价格走势仍将受自身高库存压制，反弹空间有限。
【交易策略】
铁矿自身基本面仍处于持续走弱中，技术走势上已出现破位，反弹不具备持续性。继续维持逢高沽空的策略，下方关注500一线的支撑力度。
锰硅     【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面进一步下行，主力合约累计下跌8.92%收于7880。
现货市场：近期盘面进一步走弱，加之部分钢厂本轮钢招价格回调，锰硅现货市场信心继续走弱，各主产区价格上周累计跌幅仍较为明显。截止11月19日，内蒙主产区价格报8225元/吨，周环比下跌650元/吨，广西主产区价格均报8500元/吨，周环比下降500元/吨，贵州主产区价格报8400元/吨，周环比下跌500元/吨。
【重要资讯】
内蒙乌兰察布铁合金行业协会近日与重点铁合金生产企业协商并达成一系列共识。
上周五大钢种产量环比下降11.12万吨，其中螺纹产量环比下降12.15万吨。
上周全国港口锰矿库存环比下降2.6万吨至585.8万吨。其中天津港库存环比增加4.6万吨至443.2万吨，钦州港库存环比下降7.2万吨至127.6万吨。
近期南方主流锰矿商对澳矿价格进行统一调整，以稳定行业秩序，当前南方港口锰矿最新报价为CML澳块（Mn47%）50元/吨度，BHP澳矿（Mn45%）49元/吨度。
11月上旬美国硅锰65.17（EXW）工厂交货价124.5美分/磅（年区间：51-125美分/磅），欧洲硅锰65.17完税交货价（DDP）1800欧元/吨-（年区间：840-1850欧元/吨），印度硅锰65.16（FOB）：1850美元/吨（年区间：850-2150美元/吨，印度硅锰60.14（FOB）：1635美元/吨（年区间：815-1900美元/吨）。
Jupiter11月对华高品南非半碳酸块报盘为4.82美元/吨度，环比上涨0.22美元/吨度，高品南非半碳酸粉报4.3美元/吨度。
上周锰硅期现价格进一步下行，从基本面来看锰硅自身供需进一步宽松。供应端压力上周进一步回归，全国周度产量环比增加3.81%至191443吨，样本厂家开工率环比上升2.91个百分点至64.38%，日均产量环比增加1004吨至27349吨。需求方面，五大钢种产量上周进一步下降，对锰硅的周度需求环比下降2.04%至133114吨。内蒙乌兰察布铁合金行业协会近日与当地重点铁合金生产企业针对当前行业普遍出现亏损的情况进行沟通并达成以下共识。对于已有的长协订单建议维持基本生产，保证按时交货，不影响下游钢厂生产。建议铁合金生产企业利用当前阶段主动进行设备检修，升级改造。同时考虑到冬奥期间铁合金厂家可能出现的大面积停产，鼓励和建议生产厂家若在12月继续面临亏损，在资金允许的情况下应减少销售，多留库存，以保证冬奥期间下游重点客户的合金供应。近期已有部分厂家开启主动停产，预计12月锰硅供给端的压力将有所缓解。但下游需求的低迷仍将持续，钢厂在减产的大背景下叠加近期利润大幅被压缩，北方钢厂对锰硅基本以消耗厂内库存为主。年内剩余时间锰硅市场将呈现供需两弱的局面，但基本面进一步恶化的空间不大。
【交易策略】
当前价格已回落至7月初水平，估值已较为合理。随着煤化工和黑色板块近日出现明显的止跌反弹，情绪上对铁合金价格的利空影响暂告结束。本轮调整已临近尾声，当前价格已处于阶段性底部区域。
硅铁     【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面进一步下行，主力合约累计下跌8.1%收于8318.
现货市场：受盘面大幅回调影响，近期现货市场信心进一步走弱，各主产区价格上周一度出现加速下行，临近周末方才出现企稳迹象。截止11月19日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报8500元/吨，周环比下降950元/吨，宁夏中卫报价为8400元/吨，周环比下跌800元/吨，甘肃白银地区报8450元/吨，周环比下跌800元/吨。
【重要资讯】
内蒙乌兰察布铁合金行业协会近日与重点铁合金生产企业协商并达成一系列共识。
上周五大钢种产量环比下降11.12万吨，其中热卷产量环比增加0.89万吨。
印度当前70硅铁报20万卢比/吨。
Mysteel2021年10月调研统计全国硅铁主产区企业约136家，10月全国硅铁产量为36.45万吨，较9月降6.38万吨，较去年同期降10.46万吨。
上周全国60家独立硅铁企业库存量3.25万吨，其中内蒙增21.86%，青海增3.28%，宁夏增1.05%，甘肃增14.29%。
上周99.9%镁锭陕西地区主流出厂价格含税现金为35500-36500元/吨。
近期硅铁期现价格延续下行趋势，主因其自身供需进一步宽松。上周全国硅铁周度产量已回升至10万吨上方，样本厂家开工率环比上升1.59个百分点至42.94%，日均产量环比增加595吨至14348吨，供给端压力进一步回归。需求方面，上周五大钢种产量进一步回落，对硅铁周度需求环比下降2.02%至22902吨。内蒙乌兰察布铁合金行业协会近日与当地重点铁合金生产企业针对当前行业普遍出现亏损的情况进行沟通并达成以下共识。对于已有的长协订单建议维持基本生产，保证按时交货，不影响下游钢厂生产。建议铁合金生产企业利用当前阶段主动进行设备检修，升级改造。同时考虑到冬奥期间铁合金厂家可能出现的大面积停产，鼓励和建议生产厂家若在12月继续面临亏损，在资金允许的情况下应减少销售，多留库存，以保证冬奥期间下游重点客户的合金供应。当前电价依旧高企，硅铁生产成本普遍在8000元/吨以上，当前现货价格已触及部分厂家生产成本，后续成本端对价格的支持力度将逐步显现。金属镁价格近期进一步走强，部分镁厂排单至月末。预计短期金属镁价格将维持坚挺，对75硅铁价格将形成正反馈。海外硅铁报价近期也出现明显回调，下游采购开始出现观望态度，出口量预计后续会有进一步回落。
【交易策略】
年内剩余时间预计硅铁市场将呈现供需两弱的格局，但基本面进一步恶化的空间不大。当前价格已回落至7月初水平，估值已较为合理。随着煤化工和黑色板块近日出现止跌反弹，情绪上的利空影响暂结束，硅铁本轮调整已临近尾声，不宜继续追空。
玻璃     【行情复盘】
上周五晚间玻璃期货盘面震荡偏强运行，主力01合约涨2.46%收于1749元。
【重要资讯】
现货方面，上周五国内浮法玻璃市场区域出货情况稍有差异，部分价格承压松动。华北出货较前几日放缓，产销尚可，沙河市场价基本走稳，个别厚度小板市场价略回调；华南部分厂家报价下调1-4元/重量箱不等，部分外地货源补入，本地需求一般情况下，交投清淡；华东价格下调，山东、江苏部分企业价格降幅不一，市场交投略显一般，个别厂出货尚可，现阶段华东市场价格仍有松动预期；华中多数厂家稳价操作，整体产销情况尚可；西南基本走稳，成交较灵活，个别厂成交价低至2000元/吨偏下；东北大稳小动，黑龙江佳星高价下调3元/重量箱。
供应方面，截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产265条，日熔量共计175425吨，环比前一周减少600吨。周内冷修1条，改产1条，暂无点火线。具体如下：冷修线：山东金晶科技股份有限公司600D/T博山三线11月16日放水冷修。改产线：株洲旗滨集团股份有限公司500T/D醴陵三线11月11日海洋蓝改产福特蓝。信义玻璃（海南）有限公司600T/D一线11月10日点火复产。亏损前景或指引生产企业检修进一步增多。
库存方面，上周重点监测省份生产企业库存总量为4325万重量箱，较前一周小幅削减28万重量箱，降幅0.64%。华北、华东、华中均有削减，其中华中降库明显。
【交易策略】
短期来看，玻璃生产利润持续被压缩，盘面利润已处于亏损状态，现货利润亏损迫在眉睫，生产企业主动检修推动行情企稳的动力较为充足，但行情仍受到产业链高库存的压制。中期来看，现货价格持续回落，生产利润进入亏损阶段后超龄服役窑炉大规模检修概率将显著增加，追空风险凸显；窑炉检修将利于玻璃生产企业削减库存累积速度，加快去库存周期的提前到来。从长期行情的角度看，房地产调控边际趋于稳定，竣工端对玻璃的需求虽然迟到终究会来；碳达峰碳中和时代城市更新需求无论从需求量还是从持续性来说都足以成为新建商品房之后新的玻璃需求增长点。当前玻璃期货盘面或已探明阶段性底部，春节后的季节性累库或许对产业链有考验但不影响玻璃企稳回升态势，建议下游企业择机布局玻璃远月合约的低位买保。同时，玻璃产线冷修期间对纯碱需求下滑，纯碱期现行情驱动向下，建议多玻璃空纯碱头寸继续持有。

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