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 摘要

  宏观面，海外通胀交易持续升温，国内地产政策松动，金融数据向好，均给基本金属带来支撑。

  产业方面，镍矿价格暂稳，镍铁限电影响仍存，市场成交价跌幅有限，不锈钢供应趋增，需求较弱，价格易跌难涨。

  总的来说，近期镍主要受到宏观因素支撑，有所转暖，不锈钢由基本面主导，表现疲软。沪镍2112合约参考区间143000-150000元/吨，SS2201合约参考区间16800-17800元/吨。

  操作上，沪镍逢低做多，不锈钢观望为主。

  不确定性风险：能耗双控政策变化、海外经济刺激政策、新能源需求不及预期、不锈钢产能利用变动

  一

  行情回顾

  本周沪镍逐渐转暖，宏观利多消息是其主要的支撑因素，而不锈钢则继续弱势下行，虽有钢厂复产停产消息不断扰动，但目前供应趋增的现状令不锈钢价格继续承压。

  二

  价格影响因素分析

  1、宏观面

  1·1、国外：通胀预期大幅上行

  美国通胀进一步上行，多位美联储官员发言支持明年加息但并未强化市场加息预期，美国十年期盈亏平衡通胀率升至历史高位附近。

  欧洲经济景气度略有回暖，欧盟上调今明两年通胀预期，但欧央行官员坚持通胀暂时论。

  通胀上行的趋势短期难以缓解，全球主要央行依然对通胀无明确应对措施，市场通胀预期进一步上行，将继续给大宗商品带来支撑。

  值得注意的是，拜登政府已着手解决能源价格高涨的问题，美联储主席人选亦可能扰动市场，应注意后市不确定性。

  1·2、国内：通胀“剪刀差”进一步扩大，进出口环比回落

  中国10月CPI、PPI超预期上行，PPI涨幅续创新高，PPI与CPI“剪刀差”继续扩大。国家统计局公布数据显示，受鲜菜、能源价格大幅上涨推动，10月份CPI同比上涨1.5%，一举扭转连续四个月的下行走势；10月PPI同比上涨13.5%，煤炭开采和洗选等8个行业合计影响PPI上涨约11.38个百分点，超过总涨幅的八成。

  央行公布10月金融和社融数据：10月人民币贷款增加8262亿元，同比多增1364亿元； M2增速8.7%，同比下降1.8个百分点，环比提高0.4个百分点；M1增速2.8%，同环比分别降低6.3和0.9个百分点。10月社融增量1.59万亿元，月末社融存量309.45万亿元，同比增长10%。

  10月份，我国进出口总值3.34万亿元，同比增长17.8%，环比下降5.6%，比2019年同期增长23%。其中，出口1.94万亿元，同比增长20.3%，环比下降2.1%，比2019年同期增长29%；进口1.4万亿元，同比增长14.5%，环比下降10%，比2019年同期增长15.6%；贸易顺差5459.5亿元，同比增加38.4%。

  交易商协会举行房地产企业代表座谈会。据参会人士透露，招商蛇口(10.93 -1.97%,诊股)、保利发展(14.54 -2.22%,诊股)、碧桂园、龙湖集团、佳源创盛、美的置业等公司近期计划在银行间市场注册发行债务融资工具。有债券从业人表示，上述座谈会的召开，意味着房企境内发债的相关政策会有所松动，近期将会有房企在公开市场发债融资，同时银行等机构投资者也会通过债券投资等方式重新为房企“输血”，防止房企资金链进一步恶化。

  2、基本面：镍铁成交坚挺，不锈钢供应趋增

  镍矿方面，本周镍矿价格保持稳定，目前镍矿呈现供需两弱的状态，一方面菲律宾雨季已至，菲律宾发运减少，另一方面镍铁企业限电约束尚存，采购需求较弱，预计镍矿价格将维持偏弱格局，但短期下行空间有限。库存方面，Mysteel数据显示，截止2021年11月12日，国内13港口镍矿库存980.72万吨，较上周减少11.71万吨。

  镍铁方面，钢厂产量逐渐恢复，镍铁需求有所增加，近期部分钢厂入市采购，成交价总体在1470-1500元/镍区间，较前期价格略有回落。不过总体上看，镍铁企业受电力影响较不锈钢更为明显，镍铁价格保持相对坚挺。

  不锈钢方面，华南钢厂复产停产消息被市场反复炒作，但11月钢厂排产环比增加使得供应趋增的预期不变，而终端需求恢复缓慢，市场报价仍处于下滑通道，不锈钢短期易跌难涨。从库存来看， Mysteel数据显示，截止11月12日，无锡不锈钢库存41.59万吨，较上周增加1.28万吨，佛山不锈钢库存14.29万吨，较上周减少1.35万吨。

  策略

  宏观面，海外通胀交易持续升温，国内地产政策松动，金融数据向好，均给基本金属带来支撑。产业方面，镍矿价格暂稳，镍铁限电影响仍存，市场成交价跌幅有限，不锈钢供应趋增，需求较弱，价格易跌难涨。总的来说，近期镍主要受到宏观因素支撑，有所转暖，不锈钢由基本面主导，表现疲软。沪镍2112合约参考区间143000-150000元/吨，SS2201合约参考区间16800-17800元/吨。

  操作上，沪镍逢低做多，不锈钢观望为主。