回顾整个2021年10月，对煤化工产业链相关品种来说，价格的上涨和下跌幅度都是历史性的。煤炭作为整个煤化工的锚，对尿素和甲醇等煤化工品种影响巨大。2021年10月19日晚，国家发改委发布消息称：“研究对煤炭价格实行干预措施”，动力煤等相关期货品种应声跌停。此后近两周时间内，整个煤化工期货市场陷入极度恐慌的氛围，相关品种多头恐慌性的抛售手中筹码。

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本文转自（期货日报

截至11月1日下午收盘，动力煤期货主力合约收盘917.6元/吨，价格自10月19日起连续下跌1060元/吨，跌幅达到53%。尿素主力期货合约收盘2345元/吨，价格自10月20日起连续下跌647元/吨，跌幅达到22%。

华融融达期货***李健告诉期货日报记者，影响尿素价格的因素很多，成本方面，原料占比在70%左右，其他成本占30%左右。8—12月为尿素的需求端淡季，部分企业会停产检修，开工率会在65%左右，产量也相对较低；库存方面，由于需求有限，8月份现货价格暴涨后，下游观望情绪浓厚，社会库存有所积累。供需总体是充裕的。仅因为原料暴涨的原因，8—10月份的尿素期价也屡次涨停。步入十月下旬，发改委强力监管，动力煤价格开启暴跌模式，尿素价格受其影响开始跳水，现货方面，主产区主流报价仍在3000附近，现货每日50—100元/吨的跌幅力度较小，后市现货价格仍有较大的下跌空间。

中信建投期货能化首席***李彦杰认为，从近期尿素的供应端来看，截至10月29日，尿素日产降至12.41万吨（达到年内**水平），同比去年减少2.03万吨；样本企业开工率为55.91%，同比去年减少11.26%，且未来进入11月和12月，部分气头尿素装置也面临降负和停车的预期，产量可能难以有明显的提升。从需求端来看，目前农需处于淡季，淡储政策迟迟未发布；复合肥厂家多数处于停车状态，部分厂家库存充足，拿货意向并不强烈；板材厂开工率小幅回升，但胶板厂受限电影响，需求难有大幅释放；尿素出口需求也因10月份出台的法检政策而遭到明显抑制，印标需求的提振力度减弱。然而，尿素现货价格经过这次下跌后，无论是对下游的复合肥厂还是即将到来的淡储都有一定利好，产业上下游利润分配逐渐合理化。截至11月1日，山东临沂市场尿素接货参考价格2600—2650元/吨，市场交投氛围仍旧较差，但多数贸易商认为，如果山东出厂尿素价格后续回落至2400元/吨或以下的水平，下游补库意愿会逐步增加，需求可能会出现好转。

“对于部分煤化工产业链上的期货品种来说，盘面极度悲观的情绪或得到一定释放，但对于尿素期价来说，真正企稳的信号可能是国家发改委对煤炭价格的态度，后续尿素期价可能会经历一段震荡筑底时期，再选择新的方向。”李彦杰说。

“国内能化板块的品种，能源上还是依赖动力煤，都会受到动力煤下跌影响，因此近期能化品种也随之下跌，但动力煤前期上涨期间，能化品种的上涨明显没有动力煤强势，所以近期下跌幅度也没有动力煤大，当前能化板块期价远低于现价，后续继续下跌的空间有限，在低位振荡的可能性较大。”李健说。

近期纯碱期货价格大幅波动，SA2201在10个交易日内下跌1000元/吨，上周跌至2627元/吨后出现小幅反弹，但本周一继续增仓大跌，当日下跌248元/吨至2604元/吨，跌幅8.70%。

“近期纯碱期货价格大幅回落，主要是受到供应提升和需求转弱的利空影响。”李彦杰表示，从供应端看，国庆节后国内纯碱的开工率和产量持续回升。国庆节后纯碱的周度开工率分别为73.99%、75.44%、76.53%，周度产量分别为52.66、53.69、54.46万吨，当前纯碱开工率和产量环比增加明显，且产量已接近去年同期水平，前期市场交易的限电限产带来的供应紧张逻辑被证伪，期货价格出现大幅回落。除供应提升的利空影响外，纯碱价格走弱还受到玻璃价格下跌的影响。近期浮法玻璃期货、现货价格大跌，利润大幅缩水，尤其是FG2201期货价格跌至1750元/吨，已跌至成本线附近，市场预期浮法玻璃利润大幅收缩，未来存在减产甚至冷修的可能，从而对纯碱的需求出现下降，导致纯碱价格下跌。在供应增加和需求转弱的影响下，近期纯碱厂家库存也出现了持续累积，最新的厂库也接近36万吨。

展望后市，李彦杰认为，纯碱现货价格下调概率较大，期货低位企稳的可能性增加。当前纯碱出厂价仍然维持高位，期货盘面深度贴水现货价格，近1000元/吨的基差大概率通过现货价格下跌来实现修复。在纯碱供应增加、厂库持续累积、下游观望情绪增强的背景下，纯碱出厂价下调是大概率事件。而期货在深度贴水的支撑下，往下空间较为有限，近期大概率随动力煤价格止跌而出现企稳。中期来看，光伏玻璃投产的增量需求仍是纯碱最大的看点，后期纯碱价格下跌后仍有反弹概率，中期纯碱价格有望运行在高位区间。未来需密切关注光伏玻璃的投产进度和浮法玻璃的产量变动情况。

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