国际宏观  【鲍威尔称很快开始缩债，放弃其一直强调的高通胀是暂时性观点】美联储主席鲍威尔表示，美联储应该很快开始减少资产购买，将于2022年年中完成；当前是Taper的时候，还没到加息的时机；如果看到严重的通胀，将会使用该工具。故美联储正密切关注通胀，将根据情况调整货币政策行动；高水平通胀延续至2022年的可能性比较大，风险明显转向供应瓶颈和通胀上升。就业方面，美国就业人数仍比2020年的高点低500万；在Taper临近之际，让就业增速放缓为时过早。供给方面，全球供应链将逐步恢复运作，供应限制问题可能会持续到2022年。鲍威尔讲话再次强调了11月缩债的必然性，并给出明确的时间表就是2022年中结束QE，这说明月缩债额将会达到150-200亿。对于加息，鲍威尔则强调不是加息的时机，但是并没有明确说加息的预期，并且鲍威尔放弃了其一直强调高通胀只是暂时性的观点，说明鲍威尔担心通胀持续高企，此情况下提前加息亦会在所难免。消息公布后，美元指数收窄跌幅，贵金属高位回落，说明美联储货币政策的新动态对市场的影响依然存在。我们认为美联储11月缩债、2022年中结束缩债已经基本确定，亦被市场所消化，现在需要关注的是缩债的规模以及加息的进展，如果这有偏鹰派的表现，那么美元指数和美债收益率将会继续上涨，贵金属走弱空间仍存，既可以高位沽空，亦可以在下跌后买入，贵金属处于下有底上有强阻力位的状态；若偏鸽派，那么美指和美债则会高位回落，贵金属在高通胀背景下走强；我们认为偏鹰派的可能性大一些。
【美国2021财年预算赤字2.77万亿美元，创纪录第二高水平】大规模抗疫支出维持了联邦政府的大规模借贷需求，美国2021财年预算赤字创下有纪录以来的第二高。截至9月的预算年度，美国政府财政赤字为2.77万亿美元，相比2020年创下的3.13万亿美元的历史最高有所改善。美国财长耶伦和白宫预算局代理局长Shalanda Young在一份声明中表示，美国2021财年的政府支出增长了4.1%，达到6.82万亿美元，该增长被政府收入增长的18.3%所抵消。美国国会预算办公室预计当前财政年度赤字将降至1.15万亿美元，并将在2023年至2025年的三年内降至1万亿美元以下。高额的财政赤字一方面说明政府支出的巨大压力，亦是美国债务上限风险出现的原因，另一方面亦说明经济受疫情的影响依然存在。超额的支出与经济的供应弱势，亦支撑了大宗商品的上涨，大宗商品高位震荡后逐步回落可能性大。
【其他资讯与分析】①知情人士称，如果英国政府退出对北爱尔兰议定书的承诺，欧盟可能会考虑终止与英国脱欧后的贸易协议。此前英国首相约翰逊威胁要单方面暂停北爱尔兰议定书的部分条款，管理北爱尔兰与英国其他地区之间的贸易。②美国与奥地利、法国、意大利、西班牙、英国宣布就数字服务税争端达成妥协。美国将取消对来自这五个欧洲国家的产品征收惩罚性关税。上述欧洲五国则回应称，待全球最低企业税率按计划完全生效时，他们便会撤销数字税。③俄罗斯央行将基准利率上调75个基点，至7.5%，为连续第六次加息。俄罗斯央行行长纳比乌琳娜称，预计通胀将在2022年放缓；不排除以标准化的方式进一步加息,可能会考虑再次加息100个基点。④美国10月Markit制造业PMI初值为59.2，创3月以来新低，预期60.3，前值60.7；服务业PMI初值为58.2，预期55.1，前值54.9；综合PMI初值为57.3，前值55。

海运   【市场情况】
10月22日，CBCFI（秦广线/6-7万吨）运价为67.8元/吨，较昨日下跌0.4元/吨；CBCFI（秦张线/4-5万吨）运价为64.7元/吨，与昨日下跌0.7元/吨。Capesize市场：西澳大利亚丹皮尔至中国青岛铁矿石运价为14.347美元/吨，较昨日下跌1.989美元/吨，巴西图巴朗至中国青岛铁矿石运价为36.229美元/吨，较昨日下跌2.877美元/吨；Panamax市场：印尼萨马林达至中国广州7万吨船型煤炭运价为16.265美元/吨，较昨日下跌0.14美元/吨；巴西桑托斯至中国北方港口6.6万吨船型粮食运价为71.14美元/吨，较昨日上涨0.02美元/吨；Supramax市场：菲律宾苏里高至中国日照5万吨船型镍矿运价为23.872美元/吨，较昨日下跌0.145美元/吨。
【重要资讯】
1、当前洛杉矶港拥堵问题虽有缓解，但依然较为严重，从中国主要港口至美西港口的平均运输时间从疫情前原本16天增加至如今的36天。制约港口效率其中一个重要因素是堆场拥堵，截至10月18日，约有20万TEU集装箱积压在洛杉矶港外，码头上则有1/4的货柜停放了两周以上，主要是因为缺少集卡司机来及时取走货物。白宫甚至考虑过部署国民警卫队员去填补供应链上的关键岗位，因为他们都有驾照，但是这样的提议是否能落地还有待观察，毕竟卡车司机需要大量的专业技能和安全培训，不是普通司机就能胜任的。
2、由于全球航运市场持续火热，新造船订单量大幅增加。今年前三季度，全球新船累计成交量为1259艘3754万CGT，同比增加184%。按照目前的速度，2021年将成为自2013年（6200万CGT）以来新船订单最强劲的一年。从船型来看，集装箱船与去年同期相比暴增超过15倍，前三季度订单量已经达到了470艘1755万CGT，而去年全年仅为120艘433万CGT。以CGT计算，今年集装箱船新船订单量创造了历史新高，极大地带动了整体订造量的增加。虽然船厂生意火爆，但不免担忧两年后大批新船下水后，航运市场会不会迎来新一轮的低潮期。

股指   【行情回顾】上周五晚间美国股市涨跌互现，道指上涨但纳指下跌，标普500指数下跌0.11%。欧洲股市全面上涨。A50指数小幅下跌0.3%。美元指数略有回落，人民币汇率升值。总体上看外盘走势对国内期指影响有限。
【重要资讯】消息面上看，美联储至鲍威尔称，将很快开始缩减购债，其态度和此前一直强调高通胀的暂时性有所不同，开始更加倾向鹰派。国内方面，国家领导人继续强调走绿色低碳发展道路。发改委强调重点工业企业要自觉承担工业品保供稳价责任，不得随意涨价，确保国内供应。总体上看，消息面周末变动不大，结合近期大宗商品价格已经出现冲高回落来看，通胀进一步上行压力暂时缓和。市场焦点可能转向。中长期来看，经济呈现持续承压走弱趋势，基本面对市场支持减弱甚至偏空，政策是否调整，以及房地产、海外风险仍需要关注。
【策略建议】技术面上看，上证指数继续震荡，周K线重心略有下移，主要技术指标变动不一，短线3580点附近的上行趋势线支撑可继续关注，上方3610点附近压力开始显现，预计震荡走势不变。中期来看主要支撑仍在3200点附近，压力位于3731点前高，预计中期重新形成宽幅震荡。长线来看，暂认为维持上行趋势，底部仍继续抬升，2700点和4400点附近分别是长线支撑和压力。

国债   【行情复盘】
上周国债期货探底回升,其中10年期主力下跌0.15%；5年期主力下跌0.10%，2年期主力下跌0.02%。现券市场国债收益率冲高回落，10年期国债活跃券210009收益率最高张纸3.03%，截止周五回落至2.96%。
【重要资讯】
宏观方面，上周主要宏观经济数据公布完毕，三季度GDP同比增速降至4.9%；9月份，规模以上工业增加值同比实际增长3.1%，预期增3.8%，前值增5.3%；1-9月固定资产投资同比增长7.3%，预期增7.9%，前值增8.9%；9月份，社会消费品零售总额同比增长4.4%，预期增3.3%，前值增2.5%。国内经济延续下行态势，增长动能进一步放缓，预计四季度财政政策逐步发力。金融方面，上周公布的LPR连续18个月不变。物价方面，10月20日主持召开国务院常务会议提出，全力保障供暖用煤生产和运输，依法打击煤炭市场炒作。随着国内保供稳价组合拳进一步升级，前期涨幅较大的商品价格普遍回落，通胀压力减轻对债市形成利多。公开市场,上周税期、政府债券发行缴款等因素对资金形成压力，央行公开市场加大投放力度，当周有600亿元逆回购到期，央行累计进行了3200亿元逆回购操作，单周净投放2600亿元。
【交易策略】
近期债市运行的主要逻辑在于国内经济下行、通胀压力处于高位的情况下，前期“经济下行-货币宽松”的交易逻辑转变为“经济下行-信用放松”，从而对近期行情形成压力。上周国内各项实体经济数据公布，数据多继续下滑且不及预期，国内经济增长动能进一步放缓。国内保供稳价组合拳进一步升级，前期涨幅较大的商品价格普遍回落，通胀压力减轻对债市形成利多。我们认为，随着大宗商品普遍调整，近期债市的重要限制性因素明显缓和，阶段性利空兑现，国债长期牛市基础并未改变。操作上，建议前期短期空单逐步止盈，交易性资金等待市场企稳后的买入机会，配置型资金继续耐心持仓。
 

股票期权  【行情复盘】
10月18日至22日，沪深300指数涨0.56%，报4959.73.上证50指数涨0.71%，报3318.13。指数短期维持区间震荡。
【重要资讯】
财政部公布数据显示，1-9月，全国一般公共预算收入164020亿元，同比增长16.3%，比2019年同期增长8.9%，符合预期，财政收入恢复性增长态势总体平稳。全国一般公共预算支出179293亿元，同比增长2.3%。
央行10月22日开展1000亿元7天期逆回购操作，今日有100亿元逆回购到期，因此单日净投放900亿元；本周央行公开市场有600亿元逆回购到期，累计进行3200亿元逆回购操作，因此净投放2600亿元。
Wind数据显示，北向资金再度大幅净买入131.82亿元，刷新6月25日以来新高，连续两日净买入超百亿，为年内首次；本周北向资金累计净买入233亿元。
【交易策略】
股指短线震荡走强。波动率维持20%低位，波动率后期有望维持震荡偏强的走势，中期以做多波动率策略为主，或者卖出远月认沽期权。
推荐策略：
300ETF期权：卖出11月认购期权5.25。
股指期权：卖出11月5100认购期权。
上证50ETF期权：卖出11月3.4认购期权。

商品期权  【行情复盘】
上周大宗商品大面积回调，黑色、能源化工领跌，动力煤连续三交易日跌停板。期权市场方面，商品期权成交量整体有所回升。目前动力煤、塑料、原油等认沽合约成交最为活跃。而白糖、橡胶、PTA等则在认购期权上交投更为积极。在持仓量PCR方面，动力煤、棕榈油、PVC、原油等处于高位。橡胶、黄金、PTA、铁矿等期权品种则处于相对低位。在波动率方面，当前市场波动变大，但隐波突变并不显著，等市场企稳后，后续波动率或有下跌空间。
【重要资讯】
宏观市场方面，美国上周初请失业救济人数降至疫情以来的新低。9月生产者价格指数显示美国通胀压力持续增大。美联储褐皮书称劳动力与供应链紧张遏制了经济增长，承认通胀居高不下。国内方面，第三季度GDP同比增长4.9%，低于市场预期。M2增速高于市场预期，社融和新增人民币贷款则弱于市场预期，整体表现偏中性。CPI弱于预期，PPI超市场预期，二者剪刀差进一步扩大。发改委表示将研究依法对煤炭价格实行干预措施，促进煤炭价格回归合理区间，严厉打击散播虚假信息、价格串通、哄抬价格、囤积居奇等违法行为，切实维护市场秩序。证监会回应动力煤价格大涨表示坚决抑制过度投机，杜绝资本恶意炒作，维护期现货市场平稳运行。全国人大常委会授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点。
【交易策略】
随着政策面调控力度加大，以及保供稳价的推进，以黑色、化工为代表的“煤系”商品开启大幅回调。各品种期权隐波也居高不下，但未发生显著突变，随着市场企稳，后续波动率或将有所回归。在策略方面，黑色、化工品种高位博弈力度加大，短线建议关注Gamma策略。方向性投资者则建议构建价差策略，防范Vega风险。此外，投资者要注意尾部风险，可买入深度虚值期权做盈利保护。

贵金属 【行情复盘】美联储主席鲍威尔表示，美联储应该很快开始减少资产购买，周五现货黄金冲高回落，收涨0.54%至1792.65美元/盎司，稍早一度大涨1.73%触及1813.82美元/盎司，为9月7日以来最高水平；白银亦一度涨至24.82的9月7日以来最高水平，随后回落，收涨0.7%至24.3美元/盎司。上周，美联储货币政策中缩债的预期已经被市场所消化，对贵金属的压制作用减弱，而美元指数的回落、以及通胀和通胀预期的持续上涨，均提振贵金属，当然美债收益率的走强限制的贵金属的涨幅，故上周贵金属整体维持走强趋势。伦敦金现周涨幅为1.46%，整体在1759-1814美元/盎司区间偏强运行；伦敦银现涨幅大于黄金，周涨幅为4.46%，整体在22.9-24.82美元/盎司区间偏强运行。沪金沪银方面，沪金沪银紧跟国际贵金属的走势，然而因为人民币走强拖累和周五夜盘计算方式的影响，沪金沪银走势均弱于国际贵金属；沪金上周跌0.72%至371.08元/克；白银上周仅小涨0.95%至5010元/千克；周五夜盘震荡小幅走强。
【重要资讯】①鲍威尔讲话再次强调了11月缩债的必然性，并给出明确的时间表就是2022年中结束QE，这说明月缩债额将会达到150-200亿。对于加息，鲍威尔则强调不是加息的时机，但是并没有明确说加息的预期，并且鲍威尔放弃了其一直强调高通胀只是暂时性的观点，说明鲍威尔担心通胀持续高企，此情况下提前加息亦会在所难免。②大规模抗疫支出维持了联邦政府的大规模借贷需求，美国2021财年预算赤字创下有纪录以来的第二高。截至9月的预算年度，美国政府财政赤字为2.77万亿美元，相比2020年创下的3.13万亿美元的历史最高有所改善。③截至10月13日至10月19日当周，黄金投机性净多头增加7810手至193349手合约，表明投资者看多黄金的意愿升温；投机者持有的白银投机性净多头增加12369手至30356手合约，表明投资者看多白银的意愿有所升温。
【交易策略】前期黄金一度突破1830美元/盎司关键点位，形成双顶形态。美联储货币政策转向预期大幅升温，美债收益率和美元指数持续上涨，黄金一度跌至1720-1740美元/盎司的核心区间，形成短线支撑。高通胀影响下，短期内贵金属继续震荡偏强运行；美联储缩债基本被市场所消化，关注其是否更加鹰派缩债以及加息提前的预期，若如此，贵金属年内剩余时间维持弱势。
短期，高通胀、缩债影响下，黄金震荡走强，一度涨至1800美元/盎司（375元/克）上方，然而鲍威尔讲话使其回落。通胀上涨预期影响下，贵金属短期内仍有小幅上涨的空间，上方继续关注1800美元（375元/克）和1830美元/盎司（382元/克）。白银一度涨至24.8美元/盎司（沪银5100元/千克上方）的前高位置，受鲍威尔讲话高位回落，上方继续关注24.85的前高位置（5200元/千克），短期内维持震荡走势。
年内剩余时间，美联储缩债落地前后，贵金属仍会再度走弱，1720-1740美元/盎司（357-365元/克）区间依然是重要阻力位；若鹰派缩债或提前加息预期增强，黄金仍有下探1650-1675美元/盎司区间（355-360元/克）的可能。白银跌至21.2-21.6美元/盎司区间（4600-4650元/千克）的可能亦存在。年内四季度，我们建议维持逢高沽空思路；当然年内的低点亦是做多良机。年内剩余时间，白银的操作机会更多。
中长期来看，货币超发、经济增速减缓以及通胀持续高位背景下，黄金配置价值依然会比较高，做中长期资产配置者，可借黄金回调之际持续做多。投机性较强的白银不适合做长期投资。
黄金期权方面，仍可以卖AU2112C400/ AU2112C388赚取期权费。

铜 【行情复盘】
上周五夜盘沪铜延续弱势，主力合约CU2112下跌1.23%，收于71270元/吨。LME铜收于9740美元/吨。
【重要资讯】
1、美联储主席鲍威尔表示，正迈向缩减资产购买计划。他预期随着疫情消退，通胀明年降温。鲍威尔在一个网上活动指出，供应链受限及通胀升温持续时间可能较原来预期长，并可能延续到明年，薪酬压力亦是同样情况。他重申，若见到通胀风险持续增加，将肯定会动用政策工具。
2、江西省发改委发布紧急通知，10月21日江西省开始限电。江西省限电算较晚一批，可见目前全国电力输送依然较为紧张；江西主要限电地区基本在铜生产和加工集中区域，同样也是工业较为发展的区域，耗电量较大。目前冶炼企业受其影响暂时不大，但随着时间的推移，始终会出现限产和减产现象；铜加工企业限电影响目前基本收到通知，此次限电主要在用电高峰期，上午和下午累计限电时间五小时左右；不过也有部分地区限电“开四停三”，在铜价出现大幅上涨的环境下，限电对下游企业来说，无疑是“雪上加霜”。
3、淡水河谷表示，受火灾影响的Salobo铜矿已恢复运营。
【交易策略】
随着国内对煤炭价格开始干预，能源价格回落预期升温，铜等基本金属随之回落。目前的利空偏短期，欧洲能源危机料在短期难以解决，而在当前全球铜显性库存低位和供应收紧预期下，四季度仍维持偏强运行的判断。鲍威尔最新讲话亦值得关注，他一改通胀暂时论，认为如果通胀持续高位，可能会提前动用利率工具，考虑到今年以来FOMC会议纪要前后，避险情绪升温后铜价都会有短期向下调整的规律，建议观望等待情绪宣泄后的回调买入机会，而期权方面，目前隐含波动率仍处高位，可以考虑卖出波动率的操作。

锌 【行情复盘】
夜盘沪锌延续弱势，主力合约ZN2111跌0.85%，收于24515元/吨，LME锌收于3429美元/吨。
【重要资讯】
1、海关数据显示，2021年9月进口锌精矿为25.4468万吨（实物吨），环比下降4.9555万（实物吨）或16.3%，同比2020年9月下降3.92%。2021年1-9月累计进口锌精矿达272.1617万（实物吨），同比减少8.62%。
2、财联社10月23日电，J.P.Morgan Chase & Co联席总裁兼首席运营官丹尼尔·平托在第三届外滩金融峰会上说，随着各国央行重新调整政策，通胀率将会开始回落到更正常化的水平。通货膨胀将在明年趋于稳定。目前各大央行已经基本控制住了局面，唯一可能需要加快步伐的可能只有英格兰银行。除此之外，可以注意到欧洲央行包括美国会在2022年后期升息。
3、据官媒报道，广东、广西、云南、贵州、海南五省区，11月起将实现煤电电量全部进入电力市场交易，实行上下浮动的市场化电价。据介绍，即日起到10月底前，为市场化交易过渡期，南方五省区的燃煤发电企业原来按基准电价卖给电网企业的电量，可以自行与电力用户直接市场化交易，11月起，燃煤发电企业所有电量进入电力市场，通过市场交易形成上网电价。
【操作建议】
近期随着国家对能源价格的出手干预，煤炭价格大幅回落，锌等高能耗品种随之跟跌。不过目前此轮金属上行的原因在于欧洲能源短缺的危机与碳权价格升高导致的成本推动，在欧洲能源危机短期难以解决和锌锭低库存支撑的背景下，我们维持锌价四季度偏强的观点。不过短期国家层面对能源价格的干预，对市场多头信心造成一定的打压，而鲍威尔22号的偏鹰发言亦助推了宏观面的不确定性情绪，建议观望等待回调企稳后的做多机会。

铝 【行情复盘】周五沪铝主力合约AL2112低开低走，全天大幅下跌且盘中一度跌停，报收于21580元/吨，环比下跌5.81%。夜盘高开低走，震荡走弱；周五伦铝同步走弱。长江有色A00铝锭现货价格大幅下跌1430元/吨，南通A00铝锭现货价格大幅下跌1480元/吨，A00铝锭现货平均升贴水缩小到-90元/吨。
【重要资讯】上游方面，据SMM获悉：自10月22日起，山东某氧化铝厂上调液碱采购价格，较前期上调100元/吨。供给方面，国际铝业协会(IAI)周三公布的数据显示，9月全球原铝产量同比增加1.77%至550.8万吨。库存方面，10月21日，SMM统计国内电解铝社会库存95.7万吨，周度累库7.0万吨，多个主要消费地表现累库，主因到货增多同时消费不佳。SMM统计最新铝棒库存数据显示，目前铝棒库存较上周四减少0.32万吨至18.12万吨，降幅1.76%，至此为铝棒社会库存连续积累8周以后首次去库。下游方面，本周铝龙头下游加工企业开工率下降0.5个百分点至63.8%。主因河南地区新一轮限电来临，当地板带企业受到影响较大。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。成本端氧化铝价格上涨趋势有所放缓。目前正值消费旺季，但双限使得部分加工企业被限产，铝下游加工行业开工持续下滑。市场担忧今年铝消费将呈现旺季不旺的行情。煤炭价格因政策导向开始下降，盘面跟随下行。操作上建议暂时观望为主，中长期维持回调企稳后买入套期保值的操作，供应下降强于需求下降，中长线依然延续易涨难跌的局面，12合约上方压力位23000，下方支撑位18000。

锡 【行情复盘】
周五晚有色板块表现分化，锡价小幅走高，沪锡2111合约收于285040元/吨，上涨0.71%。伦锡收于37150，上涨0.88%。周五SMM 1#锡均价289250元/吨，较前一交易日下跌9250元/吨。美元指数窄幅震荡。
【重要资讯】
SMM数据显示，10月22日，上海、广东地区锡锭社会库存合计2186吨，较前一周减少573吨。
WBMS最新数据显示，1-8月全球锡市场供应短缺2800吨。8月精练锡产量为2.91万吨，消费量为2.96万吨，当月供应短缺500吨。
【交易策略】
上周锡价高位回落，下游积极补库，导致国内社会库存大幅走低，据SMM统计截止上周五广东上海两地锡锭社会库存合计2186吨，较前一周减少573吨。限电政策继续对锡市供需造成双重冲击，关注影响程度。当前国内外库存持续处于低位，现货市场延续供应紧张格局，造成现货高升水且期货市场Back结构，锡价整体易涨难跌。不过当前煤炭价格暂未企稳，商品市场高波动，有色料仍受拖累，暂不建议追涨。

铅 【行情复盘】
周五晚有色板块表现分化，铅价在1万6附近震荡，Pb2111收于15985元/吨，微跌0.28%。伦铅收于24425美元/吨，上涨1.25%。周五上海1#铅主流成交于15650-15750元/吨，均价15700元/吨，较前一交易日下跌125元/吨。美元指数窄幅震荡。
【重要资讯】
据SMM调研，10月15日-22日原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.8%，环比下滑1.89%。
据SMM调研，10月15日-22日五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%，较前一周基本维稳。
WBMS最新数据显示，1-8月全球铅市供应短缺20.15万吨，2020年全年供应短缺8.92万吨。8月精炼铅产量为117.11万吨，需求为120.57万吨，当月供应短缺3.46万吨。
【操作建议】
SMM统计上周原生铅冶炼厂周度三省开工率为50.8%，环比下滑1.89%，主因原生铅冶炼企业集中检修及河南等地实行新一轮限电政策。再生铅方面，再生铅利润修复，企业生产积极性提高，叠加再生铅扩建产能释放，再生铅供应增多。需求方面，五省铅蓄电池企业周度综合开工率为70.37%，较前一周基本维稳，限电对需求端影响料逐步显现。库存方面，国内外库存走势背离，国内高库存但持续回落，LME低库存但转向增长。另外，目前煤炭价格暂未企稳，铜锌铝等继续回调，压制铅价上行空间。预计铅价宽幅震荡，上方压力位16500，下方支撑15500。

镍 【行情复盘】镍价收跌，NI2111收于148610跌1.85%。15万关口失守延续调整。
【重要资讯】美元指数整理反复，外盘回落调整。我国能源价格持续调整，工业品回调跟随，镍阶段急升后回落跟随走势，波动显著。镍生铁本身供需偏紧，供应端扰动增加，区域可能减产情况会持续偏紧，本周成交价有再度上移至1530元/镍点，1525元/镍点的新交易达成。印尼10月有新的镍生铁产能释放。海运费高企运力不足，贸易问题影响供应，镍国内外库存总量仍在下降，总体量偏低均对镍价有结构上的支持，近月偏强。我国镍矿石供应并不宽松，且菲律宾雨季临近发货量料会逐渐减少。镍生铁报价偏强运行，均价上升至1502.5元/镍点，电解镍盘面较镍生铁均价在平水附近反复。9月镍生铁进口量公布较上个月环比下滑，进口补充镍生铁量暂未能有显著改善，镍生铁在不锈钢厂备料过程中仍会保持偏坚挺。镍价升水从低迷状态中有所修复，价格下跌后今日交投有所修复，且甘肃附近的疫情对于生产虽无影响但可能阶段影响物流，本周镍豆库存有所下降。LME现货镍外盘库存继续下降趋势，已至15万吨以内。电池级硫酸镍价格35750元，较前期下调后企稳，近期镍豆生产硫酸镍经济性显著下降。特斯拉宣布，全球范围较低续航里程的电动车使用磷酸铁锂。不锈钢现货市场略有回升，而节前限产的阶段供应在恢复，最新现货库存显示环比下降。不锈钢成本价坚挺。区域严控碳排放，不锈钢大厂执行减产是当前市场交易的热点，下游需求也受限电影响，需求依然偏淡。10月不锈钢排产最新数据较9月300系产量略降。江苏仍在较为坚决的进行限产，因此后续生产边际提升的空间仍可能有限，不过近期电力供应情况已经在逐渐改善，后续因缺电的限产可能有所改善，但能耗双控的限产仍可能会继续执行。
【交易策略】LME镍价20000美元失守再回落。目前来看，镍低库存的支撑力度还是继续存在。沪镍在150000元失守，震荡调整，下档分别注意148000以及145000元附近支撑。后续看能源危机演化持续性以及有色海外供应的进一步变化，共振波动的影响力依然较为强劲，后续关注国内关注煤炭调整的带跌力度是否有所弱化。

不锈钢 【行情复盘】不锈钢2011收于20235吨，涨0.42%。现货报价回升。
【重要资讯】不锈钢近期主要受到镍波动节奏影响，本身保持低库存，高成本，较淡成交的高位震荡走势。22日无锡市场300系冷轧不锈钢有所下调，304四尺切边基价张浦22400，跌100；太钢天管21750，跌150；酒钢21900，跌100；四尺毛边基价甬金21700，稳；北港新材料、德龙、宏旺20800，均跌200；316L四尺切边基价太钢、张浦30200，稳。周末再跌100元。当前影响镍铁的因素较多且波动较大，不锈钢对镍需求有所回暖，镍铁或出现供不应求的情况，从而支撑铁价维持高位。进口暂无明显改善，高镍生铁难跌。后续仍需持续关注限产、限电等政策对不锈钢及镍铁生产的影响或恢复程度，电力供应逐渐在呈现改善迹象，但电力成本也在提高。不锈钢仓单15323，增1180。华东某钢厂本周高镍铁成交价1530、1525元/镍（到厂含税），连续上涨，现货镍生铁供给仍有结构性问题。不锈钢成本依然偏高，各类工艺当前情况下均是盈利状态，电解镍加废不锈钢优势明显。现货库存本周下降。
【交易策略】不锈钢主力换月延续区间反复波动整理，需求淡，偏低库存继续存在，不锈钢在20000元整数关口支撑附近反复波动延续，线上偏多，而12月合约在19400元上方料延续震荡偏强走势。限产依然严格，不锈钢继续维持强势震荡格局。只是近期由能源带动的工业品波动节奏较为波折，不锈钢暂缺乏特别明显的独立突破方向。

螺纹   【行情复盘】
期货市场：螺纹钢期货主力合约上周收于4900元/吨，下跌615元/吨，周五夜盘暂稳。
现货市场：现货市场陷入低谷，价格大跌后，下游采购减少，商家低价出货，价格混乱下跌，北京、上海现货价格较周初均下跌400元/吨左右，主流价格跌至5300-5400元/吨。
【重要资讯】
截至10月20日，国内500余家混凝土出货量略有上涨，混凝土平均产能利用率为19.74%，较上一周期小幅上涨0.39%，较去年同期低8.3个百分点。本期混凝土企业反馈的主要问题在于原材料持续上涨、市场需求疲软，两者因素对混凝土出货量影响程度持续扩大。
第十三届全国人民代表大会常务委员会第三十一次会议昨日决定，授权国务院在部分地区开展房地产税改革试点工作。《决定》主要内容有三点，一是国务院制定房地产税试点具体办法，试点地区人民政府制定具体实施细则。二是新增住宅作为房产税和房地产税征收对象。三是自国务院试点办法印发之日起算，授权的试点期限为五年。
【交易策略】
螺纹近期大跌源自煤炭价格回落及自身需求持续较差。国庆后两周需求同比降幅扩大至30%，且低于淡季，旺季预期落空，目前盘面利润降至6月低位附近，现货利润降至400-500元/吨。减产持续，贵州、邯郸等因环保限产及限电等因素，新增检修，江苏在25日之前暂停轮停限电，限电情况好转，但采暖季后煤炭供应对用电影响可能持续，螺纹产量或延续低位。旺季需求较差依然是淡季延续至今的资金不足问题，同时原料上涨也抑制施工，北方受气温影响，旺季时间已不多，年底前库存已很难降至历史同期低位。目前螺纹盘面跌破现货全成本线，煤炭现货尚未随期货下跌，因此螺纹在此附近存在支撑，房地产税开始征收不利于螺纹中长期需求，但当前地产的弱势已对螺纹造成极大影响，在价格大跌后，近两周一些被压制的需求可能释放，有望对现货产生支撑，盘面基差扩大后或能跟随反弹，但总需求明显改善，即地产销售及资金问题好转前，反弹空间不大且很难持续，01合约关注4800元支撑，上方压力5200元/吨。

热卷   【行情复盘】期货市场：夜盘热卷窄幅震荡，热卷2201合约收盘价5322元/吨，涨0.76%。现货市场：周末期间唐山钢坯价格跌100至4990元/吨。
【重要资讯】1、钢银库存显示，本周热卷库存总量为260.67万吨，较上周环比减少17.90万吨，下降6.43%。
【交易策略】周五夜盘热卷窄幅震荡，上周原料端焦煤焦炭价格的大幅下跌，导致钢材成本端支撑减弱，叠加上周热卷需求再度下降，成本端的下移以及对下游需求的悲观预期，两方面的因素导致热卷大幅下行。Mysteel公布的产量库存数据显示，上周热卷需求再次下降，目前来看，在限电政策影响下，热卷需求释放也较为波折，目前热卷周度表需同比去年下降15%，同比2019年下降10%左右。从供给端来看，江苏、河北等地区钢厂限产进一步加严，铁水不足，热卷产量目前已下降至历史低位。根据京津冀采暖季钢铁行业错峰生产的要求，热卷主产区限产政策将会持续，热卷供给预计将维持低位。短期热卷维持供需双弱格局，目前原料端对盘面的影响较大，若原料继续大幅下跌，热卷盘面存在进一步下探的可能，在目前的生产成本下关注5000附近支撑情况，后期盘面企稳后能否持续回升仍需关注需求端的表现。

铁矿石 【行情复盘】
期货市场：上周五铁矿盘面止跌反弹，主力合约上涨4.65%收于708.5。
现货市场：进口矿现货市场信心近期持续走弱，各主要矿种价格上周集体下跌，PB粉溢价走强，累计跌幅相对较小。截止10月22日，青岛港PB粉现货报820元/吨，周环比下跌47元/吨，卡粉报1043元/吨，周环比下跌82元/吨，杨迪粉报640元/吨，周环比下跌73元/吨。普氏62%Fe指数10月21日报117.5美金，周环比下跌7.95美金。
【基本面及重要资讯】
根据《临汾市2021-2022年秋冬季工业企业错峰生产管控方案的通知》要求，将于10月21日实施秋冬防错峰生产管控。自2021年10月21日0时起，受限钢厂开始限产，并积极对轧线做另外的排产计划，本次限产总计日影响铁水产量约在17000吨，高炉日产能利用率降至57%。
十一节后邯郸地区限产趋严，其中6家钢厂以检修1000立方米以下高炉的方式进行限产。
由于铁矿价格三季度以来大幅回落，淡水河谷拟于四季度削减质量较低的铁矿供应，削减幅度将达到400万吨。
必和必拓（BHP）表示在技术和加工方面取得突破后，其在西澳的杨迪（Yandi）矿区开采时间可以至少延长五年。去年必和必拓向其投资者和客户报告称，杨迪矿区在2021年中期将会结束采矿，同时会被South Flank矿区替代。然而杨迪矿区所产铁矿石却因低磷和低铝特性而备受亚洲钢厂青睐。该公司预计该矿区的未来财年产量将降至2021财年的（6800 万吨）的四分之一。
全球最大铁矿石生产商力拓(Rio Tinto上)下调了2021年铁矿石出货量预期，因为澳大利亚西部劳动力市场趋紧，导致其位于Gudai-Darri的一座新矿场的竣工时间推迟，全球供应链紧张也加剧了其困境。该公司目前预计，2021年Pilbara铁矿石出货量将在3.2亿吨至3.25亿吨之间，低于此前预期的3.25亿吨至3.40亿吨。
三季度力拓皮尔巴拉地区铁矿石产量为8330万吨，环比二季度大幅增加10%，同比下降4%。同比减量主要是因为当地遗址保护管理以及Robe Valley替代项目工期延后所致。三季度皮尔巴拉铁矿石发运量为8340万吨，同环比分别增2% 和9%。
上周黑色系集体大幅回落，相较而言铁矿跌幅较小，主力合约上周五夜盘反弹明显，重回700关口。从自身供需的角度来看，近期铁矿基本面进一步走弱。虽然十月以来关于纠正某些地方“一刀切”限电或“运动式”减碳再度被提及，使得长流程钢厂减产力度一度出现边际。但上周随着临汾等地钢厂限产的开启，五大钢种产量再度出现明显下降，日均铁水产量止涨转跌，环比下降1.64万吨至214.58万吨。要完成粗钢同比不增的全年目标，四季度铁水仍有较大的减产压力，预计铁水月度同比减量将维持在800万吨以上。供给方面，最近一期海外主流矿发运量小幅回落，主因巴西矿降幅较为明显，但从发运至我国的比例来看，本期巴西矿环比增加而澳矿环比回落。从力拓三季报来看，发运增幅较为明显。虽然力拓近日宣布下调其全年出货量预期，上周淡水河谷也表示要在四季度削减400万吨的质量较低的铁矿供应，但四季度外矿的到港整体压力仍难有明显缓解。上周进口矿港口库存继续累库，全国45港库存已增至14045.48万吨，环比增147.29万吨，且粉矿增量更为明显。当前港口库存总量矛盾已较为突出，且后续累库仍将持续。从估值角度来看铁矿价格后续仍有进一步调整的需求，本轮下跌的中期底部可参考去年3月份疫情导致的情绪底，即连铁在500-550一线，普氏指数在85-90美金区间。
【交易策略】
港口库存持续累库，铁矿价格重回下跌通道，维持逢高沽空策略，中期可持续关注1-5合约间的反套机会。

锰硅   【行情复盘】
期货市场：上周锰硅盘面波动剧烈，临近周末快速回调，主力合约累计下跌11%收于10542。
现货市场：上周盘面下跌幅度较大，现货市场信心出现松动，各主产区价格集体回调。截止10月22日，内蒙主产区价格报12050元/吨，周环比下降625元/吨，广西主产区价格均报11775元/吨，周环比下跌950元/吨，贵州主产区价格报12050元/吨，周环比下跌600元/吨。
【重要资讯】
上周五大钢种产量环比下降35.11万吨，其中螺纹产量环比下降3.78万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
河钢10月锰硅钢招采量环比9月减少10566吨报17000吨，钢招价格敲定12800元/吨，比首轮询盘价上涨800元/吨。
华菱湘钢10月锰硅钢招采量5000吨，询盘价12000元/吨。
康密劳对华锰矿11月装船报价：加蓬块5.1美元/吨度，加蓬籽4.9美元/吨度，环比10月持平。
South32公布11月对华报价，高品澳块5.8美元/吨度，环比上涨0.16美元/吨度。南非半碳酸为4.65美元/吨度，环比上涨0.09美元/吨度。
Jupiter11月对华高品南非半碳酸块报盘为4.82美元/吨度，环比上涨0.22美元/吨度，高品南非半碳酸粉报4.3美元/吨度，现下游均已接盘。
上周锰硅盘面波动剧烈，临近周末快速下行，主力合约周累计跌幅较为明显，现货市场价格也有明显回调。锰硅近期价格的回落一方面受黑色系和煤化工品种集体下跌的情绪带动，另一方面锰硅自身基本面在近期确有进一步走弱。随着南方主产区复产的加快，全国锰硅产量出现短期回升，供给端的边际宽松使得驱动前期盘面上涨的逻辑有所松动。全国锰硅上周周度产量环比增加8.52%至152128吨，样本厂家开工率环比上升9.75个百分点至51.23%，日均产量环比上升1706吨至21734吨。需求方面，上周钢厂减产力度再度增加，五大钢种产量环比下降35.11万吨，对锰硅的周度需求环比下降3.11%至130865吨。但从绝对数量来看9月锰硅单月产量已降至近年历史同期最低水平。近期宁夏地区限产再度趋严，且各主产区用电紧张的局面尚未出现根本性缓解，四季度锰硅供应端弹性较小，产量将继续受限。当前锰硅现货价格仍维持高位运行，11月钢招价格预期有进一步上调空间。钢招价格的高企将支撑现货市场信心，使得盘面短期难以出现趋势性走弱。成本方面，锰矿现货价格近期持续回升，外矿对华11月报盘多以上调为主，加之后续用电成本的上移，成本端对锰硅价格也具备上行驱动。操作上短期锰硅现货市场供应紧张的局面仍将持续，价格拐点尚未来临。
【交易策略】
操作上锰硅现货市场供应紧张的局面仍将持续，中期依旧维持逢低做多的策略，短期波动较大可暂维持观望。

硅铁   【行情复盘】
期货市场：上周硅铁盘面波动剧烈，主力合约跌幅明显，周累计下跌11.75%收于14104.
现货市场：近期盘面跌幅较为明显，硅铁现货市场挺价信心临近上周末出现松动，部分主产区价格小幅回落，但仍处于绝对高位水平。截止10月22日，内蒙古鄂尔多斯现货价格报16300元/吨，周环比下跌500元/吨。宁夏中卫报价为16300元/吨，周环比下降500元/吨，甘肃白银地区报16150元/吨，周环比下降500元/吨。相较锰硅而言，硅铁现货价格近期跌幅较窄。
【重要资讯】
上周五大钢种产量环比下降35.11万吨，其中热卷产量环比下降10.44万吨。
青海区域限电政策出台。西宁、海东、海西、黄化、海南、海北公司，按照调控中心预警，10月12日0:00-24:00缺口200万千瓦时，需启动I级有序用电方案
华东某钢厂10月硅铁钢招价格报15000元/吨含税承兑到厂，环比9月上涨4200元/吨。
河钢集团10月75B硅铁招标量3126吨，环比9月增加391吨。本轮招标价16000元/吨，环比增加5300元/吨。
8月硅铁出口量进一步增加至7.05万吨，环比增加1.2万吨，继续创年内新高。
近期硅铁盘面波动剧烈，临近上周末快速下行，主力合约周累计跌幅较为明显。现货价格近期出现小幅松动，但价格仍处于绝对高位运行。近期硅铁价格的大幅回落一方面受黑色系和煤化工品种集体下跌的情绪带动，另一方面自身基本面也确有进一步走弱。国庆节后宁夏、陕西、甘肃区域的限电情况好转，陕西限产50%，宁夏中卫每天限产几小时不等。青海区域限电预警放松，从16号开始调整为四级预警，使得市场对硅铁供给端产生边际宽松预期，支撑前期价格上涨的逻辑有所松动。上周全国硅铁产量为8.3万吨，样本厂家开工率环比上升6.89个百分点，日均产量环比增2142吨至11930吨。需求方面，近期钢厂减产力度再度增加，上周五大钢种产量环比下降35.11万吨，对硅铁的周度需求环比下降4.14%至22470吨。但当前用电紧张的局面尚未得到根本缓解，近期宁夏地区限产再度趋严，四季度全国硅铁整体供应仍将面临持续的压制，产量弹性较小。供弱需强的格局后续仍将持续。当前下游钢厂对硅铁价格上涨的接受度较高，河钢硅铁10月钢招采价大幅提升至16000元/吨，且11月有望进一步上调，预计超过17000元/吨，现货价格的坚挺对盘面后续的支撑力度较强。兰炭小料价格当前仍处于高位运行，电力成本后续将继续上移，成本端对硅铁价格后续仍将有较强的上行驱动。8月硅铁出口量再创年内新高，外需强劲。相较锰硅而言，硅铁价格后续表现将更为强势，年内期现价格易涨难跌，短期调整不改中期上行趋势。
【交易策略】
操作上硅铁现货市场供应紧张的局面仍将持续，中期依旧维持逢低做多的策略，短期波动较大可暂维持观望。

玻璃   【行情复盘】
上周玻璃期货盘面连续下挫，主力01合约跌12.89%收于2062元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内浮法玻璃市场疲软不振，需求支撑无力，成交放缓，多地价格进一步下滑。目前需求短期改善仍存难度，浮法厂库存逐步有压，预计后期市场弱势整理为主。周内华北玻璃市场弱势下行，出货放缓。周内出货较前一周明显减弱，尤其个别厂连续两次下调，市场观望情绪较为浓厚，沙河区域厂家库存增加至640万重量箱。整体市场需求不济，厂家去库支撑难度较大，厂家多出货为主，市场预期弱势整理。本周华东玻璃市场行情较上周有一定转弱，整体交投一般。周内受外围区域厂家价格下调影响，华东各地市多数厂价格亦有跟跌，降幅2-6元/重量箱不等，当前区域主流成交价格维持132-140元/重量箱不等。经过节后多数刚需补货后，近期市场需求支撑转弱，加之多数区域深加工整体开工率偏低，市场观望仍较浓，部分企业价格上调计划搁浅。后期市场看，供应端无明显变动，需求支撑较乏力下，华东整体或维持淡稳行情，不乏个别厂成交存再次下调预期。上周广东市场部分外地货源补入，加工厂按需采购，厂家产销情况一般，部分库存缓增；福建、广西市场周内整体交投仍未见明显好转，多数厂家库存小增，仅个别企业因供应量较前期稍有缩减，出货表现尚可。现下游需求无明显好转，多数深加工开工略有下滑，刚需提货为主，预计短期华南市场厂家仍有进一步促量政策，关注厂家调价动态。
截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计307条，在产264条，日熔量共计174725吨，环比前一周减少500吨。周内产线停产1条，改产1条，暂无点火线。
上周重点监测省份生产企业库存总量为3745万重量箱，较前一周累库155万重量箱，涨幅4.32%。
【交易策略】
展望四季度，房地产市场情绪有望转暖，前期销售高增长带动房地产竣工需求的旺盛仍有望持续。房地产领域受到政策面关注，成本支持力度增强。套利方面，前期买玻卖碱套利头寸可继续持有。

原油   【行情复盘】
上周内外盘原油高位有所回落，国内SC原油主力合约收于520.2元/桶，周涨2.68%。全球能源品供应仍然紧缺，但国内保供政策、疫情再起以及宏观利空预期对盘面形成一定打压。
【重要资讯】
1、美国能源信息署数据显示，截止10月15日当周，美国原油库存下降43万桶，汽油库存下降537万桶，为2019年11月份以来最低，馏分油库存下降391万桶，而美国库欣地区原油库存降至3年来最低；炼油厂开工率84.7%，比前一周下降2.0个百分点；美国原油日均产量1130万桶，比前周日均产量减少10万桶，比去年同期日均产量增加140万桶。
2、近期欧洲等地疫情再度发酵，俄罗斯单日确诊超3.6万、死亡病例超1000例，均创出疫情爆发以来的新高，为了控制疫情，俄罗斯方面宣布带薪休假9天。英国疫情也正在迅速发酵，单日新增逼近5万，当前医疗服务体系面临较大的压力。当前市场担忧的是，整个欧洲的疫情形势突然严峻，或将再次对全球供应链造成冲击，欧洲最担忧的是，俄罗斯全国放假将再度引发天然气“断供”危机，进一步推升天然气价格。
3、通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止10月22日的一周，美国在线钻探油井数量443座，比前周减少2座，比去年同期增加232座。
3、摩根士丹利：将2022年第一季度布伦特原油价格预期上调至95美元/桶，将长期价格预期从60美元/桶调至70美元/桶。
4、世界银行：预计原油价格将在2021年达到70美元/桶，到2022年将升至74美元/桶。
【交易策略】
近期货币收紧预期、欧洲疫情再起以及国内保供政策对盘面施压，但当前全球能源供应紧张的局面并未有实质缓解，油价仍有支撑，预计整体维持高位运行。
 

沥青   【行情复盘】
期货市场：上周沥青期货连续走跌，主力合约收于3036元/吨，周跌8.77%。
现货市场：上周中石化沥青价格西南地区价格下调250元/吨，地方炼厂价格整体下调，市场呈现下跌气氛。当前国内重交沥青各地区主流成交价：华东3545 元/吨，山东3095 元/吨，华南3390 元/吨，西北3275 元/吨，东北3375 元/吨，华北3200 元/吨，西南3425 元/吨。
1. 供给方面：近期国内沥青炼厂装置开工率环比有所下降，最新一期的开工数据显示，国内73家主要沥青炼厂总开工率为43.20%，环比变化0.3 %。广州石化装置检修，为期45天。另外，从10月的排产情况来看，为273.3万吨，环比下降1.73%，同比下降22%。
2. 需求方面，沥青消费旺季接近尾声，东北、西北等地公路项目将进入收尾阶段，沥青刚需将逐步萎缩，而南方地区受降雨影响，项目施工也受到明显制约，沥青需求整体也将逐步走弱。由于市场供应充足且需求开始走弱，贸易商采购积极性不高，大多按需采购为主。
3. 库存方面：近期国内沥青炼厂及社会库存进一步下降，最新一期的库存数据显示，国内25家主要沥青炼厂库存为3.40万吨，环比变化2.4%，国内33家主要沥青社会库存为24.30万吨，环比变化-1.2%。
【交易策略】
沥青供需面转向疲软对期货盘面走势形成明显打压，沥青期价在连续走跌后有企稳迹象，短线单边行情有望出现修复，套利方面做空沥青盘面利润已有可观利润，建议逐步兑现。

高低硫燃料油 【行情复盘】
上周五夜盘高低硫燃料油价格以下跌为主，FU2201合约下跌17元/吨，跌幅0.56%，收于2997元/吨，LU2201合约下跌30元/吨，跌幅0.76%，收于3910元/吨。
【基本面及重要资讯】
1. 根据富查伊拉石油工业区最近公布的数据，截至10月18日，富查伊拉用于发电和船用燃料的重质馏分油库存增长9.4%至775.1万桶，创两周新高。 根据IES数据，截至2021年10月20日，本周期新加坡燃料油库存2169.1万桶，比上周期上涨13.8万桶。
2.PJK数据显示：截至2021年10月21日当周，欧洲ARA HUB的燃料油库存降至103.5万吨，前一周为110.7万吨；欧洲ARA枢纽的航空燃油库存升至88.4万吨，前一周为87.5万吨。
【交易策略】
库存端：富查伊拉地区燃料油库存上升，主因为随着气温转凉空调需求下降，用于发电的高硫燃料油需求放缓。新加坡地区库存小幅上升，ARA地区库存下降，地区间库存有所分化。
需求端：由于夏季旺季过后中东和南亚地区电力需求整体下降，亚洲高硫燃料油市场表现相对疲软。由于液化天然气价格高于燃料油，来自韩国的低硫燃料油需求正在上升，韩国东西电力公司为其蔚山发电厂购买了10万吨硫含量最高为0.3%的低硫燃料油，会在10月装船。这是该公司自7月以来首次发布招标文件。韩国区域供热公司询购两批3万吨含硫量最高为0.3%的低硫燃料油船货，分别于11月中旬和12月中旬在平泽交割。招标将于10月22日截止。
成本端：EIA公布美国产量及库存数据均低于预期，使得原油价格持续保持坚挺，但能源品煤炭价格下跌，使得油煤比值得到一定程度修复，原油替代其他能源的需求可能有所减弱。
综合分析：受到成本端以及需求端影响，低硫燃料油价格继续维持偏强局面，而高硫燃料油随着中东地区气温下降，高硫燃料油需求有所减弱，同时由于柴油利润较高，低硫燃料油产量减少，低硫燃料油采购需求增加，使得低高硫价差有望继续走扩，建议继续进行多低硫空高硫操作。

聚烯烃 【行情复盘】
期货市场:上周五夜盘L/PP价格以下跌为主，L2201合约上涨-120/吨，涨幅-1.31%，收于9065元/吨，PP2201合约上涨-179元/吨，涨幅-1.97%，收于8919元/吨。
现货市场：截至10月22日当周，LLDPE市场价格以下跌为主，各区跌幅在250-450元/吨不等，国内LLDPE的主流价格在9250-9800元/吨，高压主流价格在12500-13100元/吨，跌幅在500-1000元/吨；低压各品种价格均下滑，幅度在150-650元/吨。PP现货市场本周以下跌为主，各区跌幅在400-650元/吨不等，本周各区主流价格在9050-9700元/吨区间波动。
【基本面及重要资讯】
1.截至10月22日当周，主要生产商库存水平在79吨，周度累库0.5万吨，去年同期库存大致在69万吨。
【交易策略】
供给端：从PE/PP周度开工负荷率来看，开工率维持在今年低值水平，供给端依然受限。周期内广州石化新装置20万吨/年及老装置一线14万吨/年，宁波台塑一线二线45万吨/年，燕山石化二线7万吨/年停车，使得周内聚丙烯平均开工率下降。
需求端：据卓创数据统计：农膜开工率继续缓慢抬升，周度需求数据变化不大，BOPP开工率小幅回升，但依然较历史均值水平偏弱，开工率依然受到一定程度拖累。PP下游需求若于PE。
库存方面：石化库存周度小幅累库，石化出厂价周度下行，港口库存周度变化不大，PP中间社会库存截至10月22日当周继续累库，各产业链库存均出现一定幅度累库情况。
利润方面：煤制烯烃以及甲醇制烯烃利润小幅走强，成本驱动压力减弱，聚烯烃低估值压力缓解。
综合分析：能耗双控背景下，部分煤化工装置降负荷运行，使得四季度供给端呈现边际递减预期的逻辑基础未变，需求方面，受到限电政策影响，下游开工率稳定偏弱。成本端方面煤炭价格下行，低估值压力缓解。后市来看，聚烯烃在供给边际减少，需求边际回升但依然偏弱，成本驱动压力减弱背景下，后市基本面矛盾较前期有所缓解，价格运行节奏预计也会出现一定幅度变化，建议前期卖保头寸开始逐步止盈离场。

乙二醇 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，受煤炭影响，乙二醇继续回落，EG2201收于6210，跌幅2.08%，增仓7280手。
现货市场：随着期价高位回落，现货市场出货意向逐步偏浓，目前现货升水01合约45-50元/吨，部分6160-6340元/吨成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从供应端来看，国产量难以回升。煤制方面，周四荣信化工40万吨/年装置因气化炉问题停车，重启时间待定。河南濮阳20万吨/年的煤制乙二醇装置10月20日停车检修1个月。中海壳牌40万吨/年的乙二醇装置10月20日停车检修50天。整体来看，目前煤制装置受原料供应和生产效益问题，开工率延续低位，难有回升；油制装置陆续兑现检修，在浙石化新装置投产前，供应有收缩预期。进口方面，受引航问题，船货进港速度较慢，大量货物漂浮在海面尚未卸货，后续关注港口卸货速度，预计引航员问题短期难以解决。
（2）从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势，部分聚酯装置重启，聚酯开工率回升至 82.9%附近。受政策指引，浙江地区限电环比有放松趋势，部分聚酯装置已有重启，但整体来看，下游需求恢复速度不及供应恢复速度。经过前期限产，近期下游库存已有明显下降，随着聚酯开工率的回升，预计后续下游对原料刚需回升，但投机备货需求将有所降温。
（3）从库存端来看，截至10月18日（周一），主港乙二醇库存为55万吨（+2.7万吨）。10月18-24日，港口计划到港20.4万吨，处于正常水平，但需关注实际卸货速度。
【交易策略】
近期，受政策指引，煤价高位深度调整，预计短线乙二醇将跟随煤价向下寻求支撑，暂时观望为主；中期，港口库存延续低位，期价仍有弹性，建议待后期煤炭价格企稳后再入多单。 

风险提示：煤价持续大幅下跌、双控对下游影响扩大。

PTA 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，PTA窄幅整理，TA2201合约收于5380，跌幅0.66%，减仓3377手。
现货市场：货源充足，基差延续弱势，10月底货源在01贴水110附近成交。
【基本面及重要资讯】
（1）从成本端来看，短期国际油价高位震荡，但中期油价重心仍偏强运行。近期下游PTA开工率回升至82.5%，PX-NAP价差反弹，但考虑当前PX液体化工品库存水平较高，同时某炼厂配额问题解决后，PX或存提负预期，预计PX-NAP价差反弹高度受限。短期，PTA成本端暂未见驱动，维持震荡，未来重点关注原油驱动。
（2）从供应端来看，本周多套装置陆续重启，PTA开工率回升至82.5%。PTA供应回升明显，但下游聚酯开工提升速度不及PTA，聚酯当前接货意愿不高，现货市场流动性宽裕，现货基差近期已下跌至-110元/吨附近，部分有资金优势的企业已可进行期现无风险套利。因此，预计后续PTA高加工费难以为继，存在明显的压缩压力。
（3）从需求端来看，下游聚酯限产有放松趋势，部分聚酯装置重启，聚酯开工率回升至82.9%附近。受政策指引，浙江地区限电环比有放松趋势，部分聚酯装置已有重启，但整体来看，下游需求恢复速度不及供应恢复速度。经过前期限产，近期下游库存已有明显下降，随着聚酯开工率的回升，预计后续下游对原料刚需回升，但投机备货需求将有所降温。
（4）从库存端来看，10月22日（周五） PTA社会库存为291.8万吨（+7.5万吨）。近期PTA装置陆续重启，下旬PTA如期累库，在供应没有出现新增检修之前，预计累库趋势延续。
短期，加工费偏高压制盘面，预计PTA近期将在5250-5600之间宽幅震荡。中期，考虑原油重心仍在抬升，PTA成本重心仍趋上移，中线建议回调逢低买入，维持多头思路。
 
风险提示：国际油价大幅下跌、双控对下游影响加大等。

短纤   【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，短纤下跌，PF2201收于7744（-1.02%）。
现货市场：企业报价和现货价格下调，工厂产销19.81%（-6.05%），江苏现货价7900（周-150）元/吨。
【重要资讯】
（1）成本端，成本回调，对短纤价格支撑转弱。PTA部分装置重启，但成本支撑尚好，价格偏强震荡；乙二醇供应偏紧，成本回落，带动价格回调。（2）供应端，部分装置重启，产量回升。截至10月22日，直纺涤短开工率74.4%（+2.1%），三房巷部分产能重启，融利10万吨和恒鸣10万吨已经重启；福建山力7万吨装置已重启，经纬产能恢复至560吨/天。（3）需求端，下游开工率回升，刚需增加，但是订单未明显改善，压制短纤价格。截至10月22日，涤纱开机率为68.5%（+6.5%），限电政策放松，涤纱开机率回升。涤纱厂原料库存25.2（+5.3）天，抵触高价，消耗原料库存为主。（4）库存端，工厂库存6.6天（+1.4天），由于部分装置重启，短纤工厂开工率回升，而工厂产销持续低迷，使得库存继续回升。
【交易策略】
当前成本回调，下游订单无明显改善，抵触高价原料，短纤跟随回调，但原油相对稳定，且短纤加工差仍处于低位，对短纤价格有支撑。预计短纤近期在煤炭价格下行的影响下跟随走弱，但下跌空间有限，建议短线高抛低吸为主，等待成本进一步指引。关注：成本走势和需求变化。

苯乙烯 【行情复盘】
期货市场：上周五夜盘，苯乙烯震荡， EB2112收于9438（+0.65%）。
现货市场：企业报价暂稳，现货价格小幅下调，下游逢低补货。江苏现货9320/9350，11月下旬9360/9430，12月下旬9310/9360。
【重要资讯】
（1）成本端：原油持续冲高后，波动加大；纯苯库存低位，在成本支撑下，偏强震荡。成本对苯乙烯支撑尚好。（2）供应端：装置检修，产量减少。截止10月22日，周度开工率79.39%（-1.48%），茂名石化10月7日重启，浙石化60万吨装置10月10日停车20天，江苏新阳30万吨装置已重启，广州石化8万吨装置10月18日检修，锦州石化8万吨和锦西石化6万吨10月22日短停4-7天，中海壳牌一期下旬有检修计划。（3）需求端：下游刚需为主，开工率小幅下滑，月末或有补空需求。截至10月22日，PS开工率77.59%（+0.50%），EPS开工率63.25%（-0.15%），ABS开工率93.30%（-0.32%）。（4）库存端：截至10月20日，华东港口库存13.01（+0.06）万吨，华东供应较充裕。（5）生产利润：非一体化装置生产持续处于亏损状态，将限制苯乙烯下跌幅度。
【交易策略】
当前苯乙烯基本面无明显变化，华东地区供应相对充裕，下游刚需为主，月末或有补空需求。价格走势仍受成本主导，原油高位震荡，回调风险增加，建议轻仓短线高抛低吸操作。中期，苯乙烯11月和12月有新装置投产计划，供应增加，而需求预期走弱，供需面偏弱，预计价格走势相对成本偏弱。关注：成本走势及下游需求变化。

液化石油气   【行情复盘】
上周夜盘，PG12合约继续走低，截止至收盘，期价收于5953元/吨，期价下跌200元/吨，跌幅3.25%。
【重要资讯】
原油方面：美国EIA公布的数据显示：截止至10月15日当周，EIA原油库存为4.26544亿桶，较上周下降43.1万桶，汽油库存2.17739亿桶，较上涨下降536.8万桶，精炼油库存1.25394亿桶，较上周下降391.3万桶，库欣原油库存3123.1万桶，较上周下降232万桶。在原油及成品油库存下降的情况下，油价大幅走高。CP方面：10月21日，11月份沙特CP预期，丙烷858美元/吨，较前一交易日跌5美元/吨；丁烷837美元/吨，较前一交易日跌5美元/吨。现货方面：22日现货稳中有增，广州石化民用气出厂价上涨100元/吨至6358元/吨，上海石化民用气出厂价上涨100元/吨至6250元/吨，齐鲁石化工业气出厂价上涨250元/吨至6700元/吨。供应端：广石化、湛江东兴部分装置检修，上海高桥检修后供应逐渐减少，商品量存在下滑；泉州民用气短期停出，山东及东北部分炼厂检修，液化气整体产量有所下滑。卓创资讯数据显示，10月21日当周我国液化石油气平均产量72769吨/日，环比前一周期下降1541吨/日，减少幅度2.07%。需求端：前期检修装置略有恢复，但MTEB和烷基化装置利润依旧偏低，开工率依旧偏低。10月21日当周MTBE装置开工率为49.20%，较上期增加0.12%，烷基化油装置开工率为46.64%，较上期增加3%。随着气温的转凉，民用气需求将逐步增加。船期方面：按照10月21日卓创统计的数据显示，10月下旬，华南11船冷冻货到港，合计32.04万吨，华东11船冷冻货到港，合计42.2万吨。下旬到港量有所增加。
【交易策略】
当前CP价格走势偏强对液化气有较强的支撑，同时随着气温的转凉，民用气需求将逐步恢复，期价有望继续偏强运行，从盘面走势上看，短期回调暂未结束，操作上等待回调结束之后，可轻仓试多。

焦煤   【行情复盘】
上周五夜盘，焦煤01合约日内宽幅震荡，截止至收盘，期价收于2900.5元/吨，期价下跌85.5元/吨，跌幅2.86%，从盘面走势上看，期价在20日均线下方，短期走势已经转弱。
【重要资讯】
上周汾渭能源统计的53家样本煤矿原煤产量为617.23万吨，较上期增加2.3万吨，供应端增加主要由于山西、河北地区煤矿复产。在能耗双控、煤矿安监以及环保限产政策下，供应端仍难以大幅放量，同时部分煤矿企业以保供电煤为主，焦煤短期供应偏紧仍难以彻底缓解。需求方面：山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响，开工率有所下滑，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%，较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨，较上期增加0.19万吨。进口煤方面：受疫情影响策略口岸关闭，另外两个口岸正常通关，上周三口岸日均通通关车辆在450车左右，较上周日均通关车辆基本持平，受疫情影响，后期蒙煤通关仍有较大的不确定性。库存方面：整体炼焦煤库存为1980.62万吨，较节前增加20.63万吨，整体库存依旧维持低位。
【交易策略】
短期原煤产量虽有所增加，同时蒙煤通关量有所增加导致供需缺口有所收窄，期价上行驱动减弱，但短期供应偏紧的局面仍难以彻底缓解，同时现货价格的坚挺仍将对期价有一定的支撑作用，后期焦煤01合约将维持宽幅震荡。

焦炭   【行情复盘】
上周五夜盘，焦炭01合约日内宽幅震荡，期价收星，截止至收盘，期价收于3633.5元/吨，期价上涨3.5元/吨，涨幅0.1%，从盘面走势上看，短期走势偏弱。
【重要资讯】
上周Mysteel统计的30家独立焦化企业利润为269元/吨，较上期下降53元/吨，目前利润依旧维持中性偏低水平。供应端：山西地区焦化企业开工率受环保限产的影响，开工率有所下滑，华东地区焦化企业实行较为严格的环保限产，江苏地区焦化企业开工率依旧维持在50%左右，山东地区焦化企业开工率在30-40%左右，短期焦化企业开工率难以大幅提升。上周230家独立焦化企业产能利用率为74.85%，较上期下降0.31%。全样本日均产量109.07万吨，较上期增加0.19万吨。需求端：国家统计局数据显示，9月份，中国粗钢产量7375万吨，同比下降21.2%，1-9月份粗钢累计产量为80589万吨，同比增加2%，若完成全年粗钢压产的继续，则四季度粗钢月度产量为8227万吨，从9月份的粗钢产量来看，已经大幅低于8227万吨的平均值，故后期铁水产量难以继续走低。Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.55%，环比上周下降1.52%，同比下降11.73%。日均铁水产量214.58万吨，环比下降1.64万吨，同比下降31.21万吨。库存方面：10月22日当周，焦炭整体库存为576.85万吨，较上周下降14.4万吨，整体库存依旧维持低位，库存端再无较大压力。
【交易策略】
当前焦炭供需双弱。供应端：受环保限产的影响，难以大幅增加，日均铁水产量维持在220万吨下方，需求亦难有明显改善，自身基本面矛盾暂不突出。当前焦炭走成本端驱动的逻辑，在焦煤走弱的情况下，焦炭亦跟随焦煤下跌而下跌。后期焦炭将随着焦煤一起维持高位震荡。

甲醇   【行情复盘】
煤化工板块集体重挫，甲醇期货趋势转变，重心高位回落，进入调整阶段，盘面连续跳空低开，期价跌破3600关口支撑后加速回调，进一步下破40日均线，最低触及3120，周度跌幅达到13.26%，近期行情波动明显加剧。上周五夜盘，期价继续回落。
【重要资讯】
期货下跌拖累下，国内甲醇现货市场气氛降温，价格重心松动，沿海与内地市场均回落。上游煤炭市场深度调整，成本端指引偏空，市场参与者信心受挫。虽然华北、华中、华东等地区开工下滑，但受到西北地区开工上涨的影响，甲醇开工负荷小幅回升至65.96%。后期装置检修计划减少，甲醇开工水平或窄幅提升，短期维持在七成以下波动。近期装置开工整体偏低，甲醇供应端压力得到一定缓解。西北主产区企业报价高位调整，内蒙古北线地区商谈3650元/吨，南线地区部分商谈3600元/吨。业者心态偏谨慎，甲醇厂家签单情况一般，出货相对平稳。持货商报价跟随下调，甲醇现货市场再度转为贴水状态，但实际成交疲弱，放量难以打开。金十旺季接近尾声，甲醇需求呈现旺季不旺特点，跟进乏力。产业链压力向下游传导，下游市场生产利润被明显挤压，烯烃方面尤为突出。江苏个别装置停车，但同时部分装置重启以及延安装置恢复，煤制烯烃装置平均开工负荷提升至66.14%，仍处于相对偏低水平。传统需求方面，二甲醚、MTBE和醋酸开工均窄幅提升，甲醛维持不温不火态势。下游市场逢低刚需补货为主，难以形成有力提振。海外甲醇市场同步走弱，但进口货源成本仍偏高，加之频繁封航以及滞港导致华东区域船货卸货周期延长，卸货以及提货速度滞缓，甲醇港口库存略回落至96万吨，库存变动幅度不大。
【交易策略】
成本端持续松动，甲醇市场上行驱动消退，面临供、需两弱局面，短期情绪扰动加大，市场避险意识增强，甲醇期价延续调整态势，已入场空单谨慎持有，下方暂时关注3000关口附近支撑。

PVC 【行情复盘】
PVC期货延续高位调整态势，重心短暂横盘整理过后，继续震荡回落，并一举突破11000关口支撑，连续跳空低开，十月份以来第四次触及跌停板，最低触及9990，周度下跌11.05%，连续三周收跌。上周五夜盘，期价继续下行。
【重要资讯】
PVC期货剧烈洗盘，市场参与者心态谨慎，观望情绪渐浓。虽然国内PVC现货市场跟随走弱，各地区主流价格下行，但市场低价货源仍偏少。且与期货相比，PVC现货市场处于深度升水状态，基差进一步扩大，维持在高位难以收敛，市场整体可流通货源仍不多。检修企业数量增多，部分外购电石的生产装置运行负荷进一步提升，PVC行业开工水平回升至67.71%。10月下旬，有5套装置存在检修计划，但多为短停，预期对开工水平影响不大，部分产量损失，PVC供应端仍存在一定支撑。西北主产区虽然暂无库存和销售压力，但新接订单情况一般，出厂报价陆续下调。上游原料电石供需关系偏紧，部分区域开工不稳定，电石产量处于低位，短期供应难以恢复，电石价格上调后维稳运行。在高位成本支撑下，PVC市场价格偏低，倒挂现象依旧存在。尽管点价优势显现，贸易商报价松动，但市场缺乏买气，下游市场操作谨慎，逢低适量接货，现货实际交投不活跃。PVC需求端表现乏力，下游制品厂开工一般，仍面临较大生产压力。市场到货未有明显改善，PVC华东及华南地区社会库存低位波动为主，缩减至17.81万吨，低于去年同期水平23.06个百分点。
【交易策略】
相对而言，PVC基本面变动有限，但在市场情绪引导下，期价深度回调。业者预期走弱，PVC重心或继续向下寻找支撑，或反复测试万元关口，操作上建议逢高轻仓试空。

动力煤 【行情复盘】周五动力煤主力合约ZC2201低开低走，继续跌停封板，报收于1365元/吨，下跌14.01%。夜盘继续震荡走弱。现货方面，曹妃甸港5500大卡动力煤现货价格环比有所下降。
【重要资讯】秦皇岛港库存水平小幅上升，锚地船舶数量有所减少。产地方面，随着下游客户观望情绪增强，榆林地区部分煤矿拉煤车缩减，但大多即产即销。此外，部分煤矿车辆进矿管控加严，需携带48小时核酸检测阴性证明；鄂尔多斯地区在产煤矿整体销售情况偏弱，昨日煤炭公路销量降至122万吨/天，日环比减少15万吨/天。港口方面，政策调控持续施压，期货主力合约连续跌停，市场恐慌情绪升温，贸易商报价较昨日有明显下降。下游终端观望情绪较强，在全力保电力企业用煤情况下，库存较前期有所累积，部分企业暂时延缓对市场煤的采购。预计近期煤价将继续调整，等待市场明朗。进口煤方面，近期进口煤市场高涨情绪虽略有降温，但在后期需求将只增不减的预期下，外矿对后市普遍看好，不愿降价出售，然而部分买方采购较为谨慎，暂时观望，买卖双方博弈情绪显现。
【交易策略】从盘面上看，资金呈大幅流出态势，主力多头减仓较多。目前坑口港口煤价暂时企稳，坑口销售情况较好，但响应政策开始降价。旺季来临，下游电厂的低库存带来补库需求，给予煤价一定支撑。另一方面，各省市限电情况还在继续，一定程度的缓解电厂供电的压力，需要密切关注电厂日耗是否出现断崖式下跌。盘面如期开始回调，建议暂时观望为主，目前市场行情较极端，建议待企稳后再行操作。01合约下方支撑位1000附近、上方压力位在1500元一线。

纯碱   【行情复盘】
上周纯碱期货盘面高位大幅回落，主力01合约跌12.37%收于3010元，上周五晚间再度触及跌停。
【重要资讯】
现货方面，上周国内纯碱市场高位运行。国内轻碱新单主流出厂价格在3500-3800元/吨，主流送到终端价格3700-3950元/吨，国内轻碱出厂均价在3646元/吨，环比节前一周均价上涨3.7%；国内重碱新单送到终端价格在3450-3700元/吨。
上周纯碱厂家加权平均开工负荷76.6%，较前一周提升2.6个百分点。其中氨碱厂家加权平均开工87.2%，联碱厂家加权平均开工63.3%，天然碱厂加权平均开工100%。
上周国内纯碱厂家库存总量为33-34万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比增加13.9%，同比下降61.5%。其中重碱库存18-19万吨（含部分厂家港口及外库库存），库存集中度较高，库存主要集中在西北、西南、华东地区。纯碱厂家开工负荷提升，终端拿货积极性不高，近期青海地区铁路运输不畅，部分厂家库存略有增加。
【交易策略】
供给端限电限产一刀切成为过去式，需求方面多空交织边际转弱。浮法玻璃减产力度存在不确定性，光伏玻璃需求向好，轻碱下游消费或受高价及下游开工率影响阶段性下滑。建议投资者谨慎操作，严格止损；生产企业3500元上方卖保头寸可继续持有，并择机把握新的逢高卖保机会。

尿素   【行情复盘】
上周尿素期货盘面震荡下挫，主力01合约跌6.82%收于2786元。
【重要资讯】
现货方面，上周国内尿素市场高位上涨，成交走弱。随着尿素价格不断突破新高，下游对尿素价格抵触情绪加重，市场成交疲态渐显。上周上游煤炭价格大幅上调，尿素企业利润压缩，少数企业表示当前尿素已经属于亏损销售。而煤炭供应持续紧张，导致少数企业因缺煤而被迫停车；另外气头企业在限气的政策下，新疆、四川、青海、内蒙古等地气头企业减负荷生产。受成本面的强劲支撑，尽管下游对尿素恐高而减少采购，但尿素企业报价依旧坚挺，多数地区价格上涨为主。近期尿素日均产量呈现下降，加之受成本面的支撑，尿素市场或将继续维持易涨难跌的行情。
【交易策略】
当前农业需求处于低位，供应量波动回升，国内供需态势尚不能支持高价。煤炭及天然气价格坚挺，目前成本端支撑稳固，国外价格稳居高位，内外价差偏大。企业库存有所回升不利于现货价格走强。煤炭快速下挫，尿素提保等多重因素或促使盘面持续回调，建议投资者逢高空单参与，套利方面推荐1-5反套。

豆粕   【行情复盘】
期货市场:上周国内豆粕盘面价格保持震荡上行的趋势，豆粕主力合约2201上涨15点或0.46%，至3278元/吨。现货市场:至周五沿海区域油厂主流报价在3500-3680元/吨，广东3500平，江苏3530涨10，山东3570涨10，天津3680平。
【重要资讯】
澳大利亚气象局（BOM）尚未正式宣布，而是在10月12日发布了拉尼娜预警，称气候状况非常接近真正的拉尼娜现象，热带太平洋海面及海面下水温已经明显下降。澳大利亚气象局还指出，拉尼娜现象的大部分迹象都已经出现，可能在11月份形成，并持续到南半球的夏季（北半球冬季），然后在南半球秋季（北半球春季）逐渐转为中性。在拉尼娜天气期间，巴西中部地区的春季雨季通常会姗姗来迟，阿根廷和巴西南部的降雨通常低于正常水平。今年的雨季并未推迟，但是截至上周末的降雨量一直很小，分布也更分散。不过，过去30天里阿根廷降雨明显低于正常，大部分地区的雨量不到正常雨量的50%。阿根廷农户可能推迟播种玉米和大豆，以避免12月和1月作物进入生殖生长期时出现干燥天气。不过最终阿根廷农户还是会种植玉米和大豆。
【交易策略】
上周国内豆油主力合约价格在触及3200元/吨的支撑位后，价格有所企稳，自周三起保持震荡上行的趋势。目前国内豆粕基本面并没有太大的改善，虽然生猪存栏仍处于较高的水平，但4季度处于蛋白消费淡季，加上生猪的提前出栏，消费短期内处于下行。另一方面，国内本年度对美豆采购进度偏缓，截止上周，国内对美豆净销量同比减少1000万吨，预计4季度大豆到港量将明显低于去年。在供需两弱的情况下，国内豆粕价格短期内不会有明显的方向性驱动。4季度国内豆粕价格若想要有大的上浮，需要看拉尼娜气候对南美大豆种植期带来的影响。短期内豆粕价格可能仍会延续震荡上行的走势，但向上的空间较为有限，建议蛋白交易仍采取观望为主。

油脂   【行情复盘】
上周国内植物油价格呈现震荡走势，主力P2201合约报收9416点，下跌6点或0.06%；Y2201合约报收9806点，上涨90点或0.93%；OI2201合约报收12237点，下跌48点或0.39%。现货油脂市场：广东豆油价格强劲反弹，当地市场主流豆油报价11000元/吨-11060元/吨，较上一交易日上午盘面大涨300元/吨；东莞贸易商：一级豆油预售基差集中在01+700-750元左右。广东广州棕榈油价格升幅明显，当地市场主流棕榈油报价10750元/吨-10810元/吨，较上一交易日上午盘面大涨300元/吨；贸易商：24度棕油预售基差报价集中在01+750-800左右。 江苏张家港菜油价格强劲反弹，当地市场主流菜油报价12580元/吨-12640元/吨，较上一交易日上午盘面大涨340元/吨；四级菜油预售基差报价集中在01+150元左右。
【重要资讯】
据外电消息，马来西亚棕榈油委员会（MPOC）周一称，由于劳动力短缺以及天气条件不稳定，2021年马来西亚毛棕榈油产量预计下降70万吨至1840万吨。MPOC会长在一场会议中表示，邻国印度尼西亚尚未遇到类似的劳动力问题，该国今年种植面积扩大了约20万公顷。印尼这一全球头号棕榈油产出国今年的总产量预计增长250万吨至4550万吨。MPOC预计，2021年底，毛棕榈油价格将维持在4600马币/吨以上；全年均价为4131马币/吨。MPOC预计，2021年中国棕榈油进口总量将为680万吨，其中马来西亚棕榈油占170万吨。MPOC预计，2021年欧盟棕榈油进口总量将为780万吨，其中马来西亚棕榈油占170万吨。MPOC预计，2021年印度棕榈油进口总量将为870万吨，其中马来西亚棕榈油占350万吨。
【交易策略】
上周国内植物油价格大起大落，周初整体植物油价格都保持继续上行的走势，这主要受国内植物油供需不断收紧的推动。一方面国内本年度美豆采购量放缓，这将导致4季度国内大豆到港量出现下行，国内进口大豆库存和豆油库存都将不断下滑；另一方面加拿大菜籽本年度大幅削减，国内菜籽菜油4季度进口量可能会保持低位；同时马来棕榈油供需不断收紧，在印度和印尼对进出口政策进行调整后，马来棕榈油出口需求将出现增长，过低的国内库存将推动棕榈油价格不断下行。4季度植物油价格仍将保持震荡上行的走势，但在本周国家对黑色系品种进行价格管控后，过高的植物油价格同时也引发了市场的担忧，多头选择在高位平仓获利了结，导致了国内植物油价格本周四、五大幅回落。预计短期内植物油价格将保持高位震荡的走势，在市场情绪平复之前，难以走出新的趋势。不过随着国内油脂库存的下行，整体植物油价格在年度还会有一波较大的涨幅，建议待盘面价格企稳后，继续逢低买入菜油和棕榈油1月合约。

花生   【行情复盘】
期货市场：花生01合约上周五小幅震荡，收涨0.09%至8774元/吨。
现货市场：集中上市期已至，上周国内花生市场偏弱运行，随着天气的好转，辽宁产区上货量逐步增加。由于产区在生长阶段雨水充沛，花生座果率明显增长，辽宁产区单产增加。辽宁308通货米由4.20元/斤调整为4.05元/斤，市场需求低迷，购销主体入市谨慎。而河南、山东产区本周前期走货不畅，农户低价不认卖心理尤为明显，市场普遍观望东北产区上市情况。辽宁产区的落价，影响河南、山东地区整体下调0.05元/斤。花生通货米均价在8820元/吨，与上周相比下跌200元/吨。东北产区上货量的增加影响全国花生市场价格变动。
【重要资讯】
山东烟台莱阳穴坊镇目前花生上量少，交易不多，僵持运行。小白沙毛果收购参考3.20-3.25元/斤，通货米收购参考4.50元/斤，7个筛上参考报价4.95-5.00元/斤，8个筛上参考5.05元/斤。本季花生饱满度理想，质量较好。近期上量不多，周边市场零星采购。今年当地新花生质量或好于去年。2021季新花生整体面积略减少，部分种玉米。
根据卓创资讯监测数据，国内规模型批发市场本周到货量较上周下滑0.88%，出货量略涨2.45%。周内贸市场仍偏观望，到货、出货变动不大，整体交易延续清淡局面，采购仍较谨慎。
【交易策略】
花生油消费旺季临近，价差角度看花生油或为油脂价格洼地，导致本周花生期价有所走强。海关数据显示，9月花生进口量3.36万吨，环比8月下降37.3%,同比去年9月下降37.8%。11-1月为花生进口季节性淡季，进口花生数量或延续递减态势。产区花生已陆续步入集中上市期，本年度花生收获期降水偏多，受土壤条件限制部分区域采用人工收获代替机械收割，叠加化肥价格上涨，种植成本相应抬高，农户有一定惜售心理。需求端，收获期降雨偏多致使本年度花生水分较高，导致本年度大厂收购时间同比较晚，目前与盘面交割标准相近油厂收购价格方面，山东兴泉油脂8650元/吨，日均到货150吨；盘锦益海8150元/吨，无到货。后续油厂将陆续入市收购，花生需求端将逐步好转。季节性来看，10月底后花生和花生油后续将逐步步入采销旺季。相关品种方面，四季度油脂步入消费旺季，我国油脂供应或仍偏紧，大宗油脂期价受商品市场情绪影响高位回落，但难言见顶，或仍处于牛市。花生油价格走势有一定独立性，但目前花生油与豆油价差处于近五年低位，花生油长期市场份额或有一定增加，消费有好转可能。综上，短期农户惜售心理强，水分偏高，现货采销较为僵持，大宗油脂期价处于高位，花生油消费有好转预期，为花生期价提供一定支撑。

菜粕   【行情复盘】
期货市场：菜粕01合约上周五夜间小幅回落，收跌22点或0.83%至2624元/吨。
现货市场：上周菜粕现货价格略有走弱，江苏南通国产加籽粕报价3050元/吨，环比下跌90元/吨；福建厦门国产加籽粕报价3000元/吨，环比上涨20元/吨；广东东莞（基差）报价2201+320，基差下跌30元/吨；广西防城港报价2201+210，基差上涨40元/吨。今日我国进口菜粕市场相对平稳。江苏南通港口进口菜粕报价3020元/吨，环比下跌10元/吨。
【重要资讯】
美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至10月14日的一周，美国对中国（大陆地区）销售了188万吨2021/22年度交货的新豆。作为对比，之前一周美国对中国销售64万吨新豆。
【交易策略】
受周五油脂期价高位回落影响，部分油粕比多头套利解锁，菜粕期价低位略有企稳。巴西大豆播种进度已达22%，超过去年同期8%，但巴西产区受拉尼娜气候影响短期再次偏干旱，需观察是否会影响后续大豆播种进度引起天气炒作。受美湾港口装运能力恢复和中国油厂榨利修复影响，美豆出口数据持续向好，美豆短期迎来反弹，但10月USDA供需报告显示21/22年度美豆库消比增加至7.27%，美豆供给逐步宽松，反弹空间预计受限。加拿大菜籽已收割完成，但受加拿大菜籽减产幅度同比超30%影响，农户惜售情绪严重，菜籽后期预计供给紧张，但由于四季度油脂预计供应紧缺，ICE菜籽成本端的提振将更多的体现在菜油上，油粕比的跷跷板效应将施压菜粕期价。国内日照地区油厂因限蒸汽影响开机受限，水产养殖利润良好，10月份水产养殖预计仍处于旺季，短期菜粕供给依旧偏紧，但受油厂榨利修复影响，后期油料到港或将有所增加，基差预计震荡偏弱格局。11月份开始水产养殖需求将逐步季节性转淡，菜粕将逐步步入增库存周期。综上所述，短期菜粕空单部分止盈，长期看反弹后可再次布局空单。短期看下方支撑2550，上方压力位2750.

玉米   【行情复盘】
期货市场：主力01合约上周五夜盘弱势震荡，跌幅0.55%；CBOT 玉米主力合约上周五收涨1.08%；
现货市场：上周玉米现货价格稳中上涨。截至周五，锦州新粮集港报价2500-2520元/吨，较前一周五上涨40元/吨；广东蛇口新粮散船2750-2770元/吨，较前一周五上涨50元/吨，集装箱一级玉米报价2820-2840元/吨，较前一周五上涨80元/吨；黑龙江深加工主流收购2250-2350元/吨，吉林深加工主流收购2300-2400元/吨，内蒙古主流收购2400-2500元/吨，持平于前一周五；山东收购价2550-2750元/吨，较前一周五上涨50元/吨，河南收购价2640-2700元/吨，河北收购价2420-2620元/吨。（中国汇易网）
【重要资讯】
（1）深加工企业库存：截止10月20日，深加工企业玉米库存总量286.6万吨，较前一周下降5.0%。（我的农产品网）
（2）深加工企业消费量：据我的农产品网统计，2021年42周（10月14日-10月20日），全国主要122家玉米深加工企业（含淀粉、酒精及氨基酸企业）共消费玉米100.7万吨，较前一周减少0.9万吨；与去年同比减少10.4万吨，减幅9.36%。
（3）据美国农业部发布的周度出口销售报告显示，截至2021年10月14日的一周，美国2021/22年度玉米净销售量为1,273,100吨，较上周增长22%，较四周均值增长67%。美国农业部还表示，美国私人出口商向墨西哥销售了13万吨玉米，2021/2年度交货。
（4）市场点评：北半球玉米产区表现平稳，继续兑现丰产预期，释放市场利空情绪，产区收获兑现中对市场虽有压力，但是程度预期将有所减弱，此外，化肥成本上升、美国乙醇产量上升以及拉尼娜预期提振市场情绪，CBOT玉米期价短期或呈现反弹走势。国内市场，玉米竞争优势提升以及深加工企业季节性补库需求或对短期市场形成一定的提振，支撑期价短线的走高，但是国内玉米以及全球玉米年度供需预期转向宽松，也将限制期价的上升力度，此外，小麦、定向玉米拍卖同样增加市场宽松预期，对于玉米期价整体维持区间内波动的判断。
【交易策略】
玉米01合约短期或延续偏强波动，操作方面建议关注2610附近的压力。

淀粉   【行情复盘】
期货市场：主力11合约上周五夜盘回落，跌幅1.01%；
现货市场：上周国内玉米淀粉现货价格大幅上涨。中国汇易网数据显示，截至周五，黑龙江青冈玉米淀粉现货报价为3260元/吨，较前一周五上涨160元/吨；吉林长春玉米淀粉现货报价为3350元/吨，较前一周五上涨200元/吨；河北宁晋玉米淀粉报价为3570元/吨，较前一周五上涨190元/吨；山东诸城玉米淀粉报价为3630元/吨，较前一周五上涨290元/吨。
【重要资讯】
（1）企业开机率：上周（10月14日-10月20日）全国玉米加工总量为52.95万吨，较前一周玉米用量增加1.83万吨；周度全国玉米淀粉产量为27.46万吨，较前一周产量减少0.61万吨。开机率为56.14%；较前一周开机率下调3.03%。（我的农产品网）
（2）企业库存：据我的农产品网信息显示，截止10月20日，玉米淀粉企业淀粉库存总量57.4万吨，较前一周减少5.5万吨，降幅8.79%；月环比降幅13.50%；年同比增幅0.31%。
（3）市场点评：上周在限电限气影响下，玉米淀粉企业开机率环比下降，下游对于缺货忧虑增加的情况下积极补库，淀粉企业库存有所下降，部分区域供应偏紧仍然支撑市场，短期市场延续阶段性偏强波动。
【交易策略】
煤价上涨提振企业成本，局部地区供应偏紧提振市场情绪，淀粉11合约下方仍有支撑，操作方面短期建议观望。

橡胶   【行情复盘】
期货市场：22日夜盘沪胶继续深幅回调。RU2201合约最低见14170元，下跌4.14%。NR2201合约最低见11150元，下跌3.42%。
【重要资讯】
据统计，上周期（20211015-1021）中国半钢胎样本厂家开工率为56.18%，环比下跌2.00%，同比下跌15.31%；中国全钢胎样本厂家开工率为55.94%，环比下跌0.75%，同比下跌19.86%。
【交易策略】
自周四夜盘起沪胶深幅回调，23日继续走低。前期领涨板块普跌，沪胶补涨行情也因此承压。从橡胶自身情况看，虽然库存偏低以及进口迟缓对胶价有支持作用，但轮胎企业开工偏低且汽车产量同比显著减少，后期需求形势提升的潜力恐怕有限。目前看，未来供应端前景的不确定性很大，天胶产量、进口及库存变化对胶价会有较大影响。气象机构预测四季度会出现“拉尼娜”现象，低温多雨可能困扰天胶生产。相对而言，需求端回升的力度恐怕难以达到上年同期水平，而全球天胶增产是大概率事件。近日胶价深幅回调主要是因为前期高价超出实际利多因素的支持，而市场情绪化则加剧胶价的波幅。后期胶价可能再次下探至14000、13000元寻找支撑，阶段性波幅或许会有收敛。

白糖   【行情复盘】
期货市场：22日夜盘白糖期货弱势整理。SR2201合约在5851-5903元之间波动，下跌1.23%。
【重要资讯】
9月份我国进口糖87万吨（8月份进口糖数量为50万吨），同比上年同期增长61.1%，进口金额人民币233098万元；1-9月份中国累计进口糖384万吨，同比上年同期增长38.4%。
【交易策略】
上周郑糖冲高回落，主力合约再次挑战6000元遇阻。9月份外糖进口量87万吨，创出年内新高。而且，上年度陈糖结转库存高达104.88万吨，较前两年同期库存总和还多出约12万吨，是2015年以来最高水平。虽然预计2021/22年度甜菜糖可能减产40万吨，但并不会造成食糖供应短缺。此外，国内甘蔗糖厂集中开榨预计在11月底至12月中旬，年底前供应压力还会增大。还有，巴西普遍降雨可能使得下年度甘蔗增产，而原油价格走高可能刺激甘蔗乙醇生产增加，对食糖生产不利。前期商品市场领涨板块纷纷深幅回调，避险气氛增强，郑商所期货糖价可能走弱，制糖企业可逢高逐渐进行卖出保值。

棉花、棉纱   【行情复盘】
10月18日至22日，郑棉主力合约跌7.2%，报21210。棉纱主力合约跌4.96%，报28950。棉花棉纱短期高位震荡，收购价短期今日略有回落，约10.2-10.5区间，折合皮棉成本在23500附近，期货仍维持贴水。短期关注收购价格变动。
【重要资讯】
日前自治区发展改革委等部门印发《关于做好2021年度新棉收购工作的通知》，要求各地各部门要重视和解决好新棉收购中存在的突出问题，切实做好新棉收购工作，维护棉花市场秩序，全面提升棉花质量。
郑棉第四天下跌，北疆收购价回落，南疆仍居高不下，阿克苏10.5-10.7，巴州10.6。加工厂心态不一，少数为完成收购量仍抢收，高达10.7-10.8，也有认为风险大，等机采棉规模上市再说。
纯棉纱市场持稳。市场逐渐回归理性，商家以观望为主。近两日商家让利出货，成交重心有所下滑。棉纱现货报价坚挺，实单疲软。纱厂库存进一步上升，多在20天左右。
【交易策略】
棉花短期震荡幅度加大，棉花棉纱观望。
期权方面，波动率维持高位，创下历史新高，后期继续大涨概率不大，中期以做空波动率策略为主。

纸浆   【行情复盘】
期货市场：纸浆期货主力合约上周收于5242元/吨，下跌122元/吨，周五夜盘继续下跌。
现货市场：进口木浆现货市场价格大幅下调，成交略显清淡，其中针叶浆下跌100-550元/吨，阔叶浆下行50-150元/吨。纸浆期货价格维持震荡下挫态势，叠加纸浆外盘下行通道未关闭，业者预期偏空，下游采购积极性不高，导致浆价走低。
【重要资讯】
白卡纸厂库存整体压力不大，个别社卡排单较满，多数纸厂存提涨意向，华南地区贸易商继续拉涨，少量订单小涨，带动国内市场均价上行，贸易商积极消化库存，少数适度备仓，终端需求较前期放量不大，多数下游备货谨慎，市场买卖双方存博弈心态。
生活用纸继续有涨价函发出，纸企积极推进前期涨价函落实，局部地区部分厂家生产仍不稳定，供应压力暂时不大，下游存在双十一备货需求，底部有一定支撑。
文化纸厂积极跟进订单落实，下游经销商交投略有转好，部分地区价格上探100-200元/吨，印厂适量备货，需求面利好稍有显现，双胶纸出版订单陆续放出，需求有一定利好支撑。
【交易策略】
卓创资讯统计，国内港口木浆库存增加5.5%。生活用纸周度开工负荷回升约1.10%，产量增长2.5%，铜版纸开工率上升3.34%，双胶纸变化不大。整体看，生活用纸开工积极性有所提升，文化纸及白板纸仍较低，纸浆刚需低位弱稳，回升并不明显，纸厂自身补库依然谨慎，特别是在纸浆期货持续下跌的情况下，采购继续放缓。由于煤炭回落引发市场情绪走弱，对纸浆盘面形成利空，但经过前期下跌后，纸浆相比其他工业品估值已经偏低，下行压力有所减轻。目前成品纸企业积极提涨，部分区域落地，但终端需求释放仍谨慎，市场情绪的改善尚需时间，生活用纸因双11备货情况稍好。全球生产商库存天数持续回升，逼近去年高位，漂针浆发往中国大幅减少，近两月国内进口回落，供应端压力依然不大，但纸张需求好转前，纸厂低利润会继续限制纸浆走强，周五夜盘继续走低后，2112及之后的合约折算后已在680美元之下，由于国内纸张市场有所转好，因此短期继续做空需谨慎，暂时观望，等待盘面反弹后再次空配，并关注成品纸市场进一步的涨价情况。

生猪   【行情复盘】
期货市场：上周一生猪主力跳空高开，随后 16000 元/吨附近横盘震荡运行，近月合约走势明显强于远月。LH2201 周五收于 16325 元/吨，周环比上涨 7.58%；LH2203 合约收于 14860 元/吨，周环比上涨 0.68%；LH2205收于 15980 元/吨，周环比上涨 0.63%。
现货市场：截止至 10 月 23 日当周，全国外三元生猪均价 14.62 元/公斤，环比上涨 15.04%；15 公斤外三元仔猪均价 15.30 元/公斤（229.50 元/头）环比持平；二元母猪市场均价 32.38 元/公斤，环比下跌 1.24%。
【重要资讯】
养殖成本方面，上周生猪养殖行业减亏明显，外购仔猪出栏成本元17.60 /公斤，环比下降 3.55%，头均亏损 442.4 元。自繁自养出栏成本 17.17 元/公斤，环比下降 0.41%，头均亏损 393.13 元。出栏体重方面，全国生猪平均交易体重 122.22 公斤，较前一周微跌0.03%，同比下降 4.87%。
【交易策略】
供应端，二、三季度的抛售导致当下肥猪存栏紧俏，肥标价差明显走阔，肥猪价格带动标猪价格震荡走强，养殖端抗价惜售情绪较强，出栏积极性不高。需求端，全国气温骤降导致熏腊灌肠需求较往年大幅提前一个月左右，屠宰开机率维持高位。不过，受收猪难度加大以及猪价上涨后终端接受度下降影响，周后期屠宰开机率由升转降。
预计 11-12 月生猪处于供需双增的阶段，除非养殖端出现大面积屠杀仔猪的行为，则明年一季度前商品猪供给压力仍然较大。草根调研显示，受现货反弹情绪以及行业对明年下半年猪价一致性的看涨预期下，部分地区前期产能出清的散养户近期再次开启母猪补栏的操作，若这一情况蔓延至全国，则明年生猪产能释放压力继续增加，这意味着周期底部将有所延长。操作上，建议关注现货价格上涨的持续性，短期压栏和消费支撑现货价格，近月亦震荡偏强，空单暂时离场观望。中长期特别关注逢高沽空价格或被显著高估的 03 和 05 合约，产业客户后期可择机进场进行卖保布局。

苹果   【行情复盘】
期货价格：主力01合约上周延续上涨走势，收于7786元/吨，周度涨幅为9.74%；
现货价格：山东地区纸袋富士80#以上一二级货源上周成交加权平均价为2.85元/斤，与前一周加权平均相比上涨0.13元/斤，环比上涨4.78%；陕西地区纸袋富士70#以上半商品货源本周加权平均价格为2.67元/斤，与前一周加权平均价格相比上涨0.11元/斤，环比上涨4.30%；
【重要资讯】
（1）上周山东地区今年苹果交易进入中期，质量问题比其他年份偏重，果锈问题比较明显，客商采购好货难度比较大，冷库入库进度缓慢，不及往年同期入库量大。
（2）上周陕西地区交易进入后期，据客商反馈，今年西北地区雨水比较大，不少客商认为存储难度较高，不敢大量存储低质量货源，冷库中当前货量不大，主要看后期的果农入库情况。
（3）我的农产品网数据显示，今年全国苹果产量预估为4021.64万吨，同比去年增产1.60%，增产幅度较6月预估下滑。山东产区总产量预估为958.83万吨，同比去年减产幅度8%左右，相比6月8日减产12.37%的预估幅度收敛；陕西产区产量预估为1005.41万吨，增产幅度4%左右，相比6月8日增产7.09%的预估幅度收敛。同时预估山东以及陕西地区商品率都较去年下滑20%-30%。
（4）市场点评：苹果期价目前偏强的原因未发生变化，依然是新果的商品率下降支撑，此外，目前部分市场人士认为西部苹果冻害以及收获期雨水偏多的双重影响，可能会导致新果储存周期缩短，进一步提振了远月的强势。短期来看，现货端尚未出现明显的转变，目前陆续上市的苹果优果率表现仍然不佳，产区好货价格延续强势，将继续支撑盘面。
【交易策略】
苹果短期或延续震荡偏强波动，操作方面短期建议观望或者偏多思路对待，不建议做空，关注近期产区情况的变化。

红枣   【行情复盘】
期货市场：红枣期价上周五呈现震荡走势，01合约收跌0.03至15405元/吨。
现货市场：新季红枣逐渐下树，目前市场反馈主流价格在4.50-7.00元/公斤居多，客商多对新季红枣采购存谨慎心态，枣农预期值较高，买卖双方难以达成合作共识。随着霜降后，灰枣大面积下树，届时价格会逐渐明朗。销区市场河北地区一级灰枣主流价格在4.50元/斤，高价在 4.75元/斤。
【重要资讯】
据Mysteel调研数据统计本周26家样本点物理库存在5570吨，环比增加2.39%。随着新季红枣的少量下树，目前已有加工好的新货在市场售卖，但价格偏高，下游接受度一般。从季节来看目前已进入传统旺季阶段，下游回暖有限，但新季价格偏高，一定程度也是抑制消费，库存消化承压。预计月底会有大量新货陆续到达各销区市场，届时库存或继续增加。
【交易策略】
上周红枣期价大幅上涨，基本面驱动因素有以下几点：一是市场对新季红枣减产幅度尚有争议，卓创、我的农产品网预估是20-25%，但部分人士近日调研后认为减产幅度或超30%，减产幅度或存预期差；二是目前产业链中下游已入疆采购新季红枣，据反馈枣农受减产，叠加化肥和人工成本大幅上涨后种植成本增加，惜售心理较强。据我的农产品网数据看，目前新季红枣成交价格同比涨幅在20-40%不等。开秤价明晰或需10月底，短期仍需重点关注产业链上下游对新季红枣开秤价的博弈，季节性走势上新季红枣易高开低走，需提防预期差引起的期价大幅波动风险。中长期来看，目前天气转冷，红枣将逐步步入季节性消费旺季，消费端的好转或有利于高价向下的传导。

鸡蛋   【行情复盘】
期货市场：上周，鸡蛋主力 01 合约震荡上涨，周涨幅 4.06%，周五收于 4688 元/500kg。
鸡蛋现货市场：上周主产区鸡蛋均价 4.57 元/斤，较前一周涨幅 9.59%。上周主销区均价 4.65 元/斤，较前一周涨幅 7.89%。
【重要资讯】
1、 供应端：上周鸡蛋价格走高，养殖单位淘汰老鸡积 极性明显降低，多数省份淘汰鸡出栏量减少，且适龄老鸡不多，可出栏淘汰鸡偏少，本周淘汰鸡出栏量降至低位。
2、 需求端：市场需求好转，销区销量增加。上周卓创资讯对全国五个城市代表市场进行数据监测显示，总计鸡蛋销量为 7595.1 吨，环比增幅 1.26%，同比降幅 8.23%。
3、 库存：上周生产、流通环节库存天数较上周均降，平均库存天数分别为 1.05 天、0.88 天，环比降幅分别为 19.85%、16.98%。
【交易策略】
上周蛋价涨幅稍大，终端接货显谨慎，部分市场走货显慢，预计短线价格有小落的可能，幅度或在 0.10-0.20 元/斤，高价区回落幅度稍大，但目前产地货源不多，部分市场价格或难跌，后期仍有再涨的可能。中长期来看，在产蛋鸡存栏量依旧低于往年同期，供应面将继续对鸡蛋价格形成一定支撑，鸡蛋价格整体也将好于去年，而需求形势随季节性变动，长期看每年元旦、春节需求为全年次高，叠加中秋前后老鸡淘汰小高峰减少后市产能，供需边际改善，也将提振远期市场行情，关注需求端恢复情况及老鸡淘汰节奏影响。盘面上，01 合约短期震荡偏强为主。支撑 4200 元/500kg，压力 4600 元/500 kg有效性，短线参与，或在养殖端淘汰加速后，逢低布局多单。

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