一、钢材：供需双弱，区间反复震荡对待
上周螺纹产量增加11.39万吨，总库存减少47.17万吨，表需环比回升75.71万吨至323.72万吨，同比回落119.82万吨。上周热卷产量减少1.92万吨，总库存减少16.08万吨，表需环比回升25.59万吨至311.55万吨，同比回落33.27万吨。  
当前钢材需求端仍看不到亮点，9月份制造业PMI降至荣枯线以下，社融、新增信贷数据不及预期，9月地产销售、新开工、施工、土地购置等指标以及基建投资增速同比均继续明显下降，不过降幅较8月份有所收窄，略好于市场预期。10月16日出版《求是》杂志发表重要文章《扎实推动共同富裕》，指出要积极稳妥推进房地产税立法和改革，做好试点工作。该文章给房地产税趋势作了明确定论，房地产税推进只是时间问题。加上恒大债务风险事件仍未有明确定论，市场对于需求预期整体不乐观。供应端9月份粗钢、生铁和钢材日均产量分别为245.83万吨，217.3万吨和339.83万吨，环比8月分别回落8.45%、5.82%和3.17%。粗钢日均产量降至2019年1月以来的新低，生铁日均产量降至2020年4月以来新低。1-9月粗钢产量8.06亿吨，按照全年压减2000万吨测算，则10-12月份粗钢平均日产259.65万吨，较9月份增加约14万吨。考虑到今年工业企业用电形势严峻，接下来北方的秋冬季限产以及冬奥会限产，四季度粗钢产量向上缺乏弹性，假设10-12月份粗钢日产维持9月份水平，则全年粗钢将实际压减3270万吨。整体看目前钢材市场整体供需两弱，钢材价格以区间反复震荡对待。 

二、铁矿石：压产政策延续，矿价继续承压

供应方面，19港澳巴发运总量环比减少331.6万吨，分国别来看，其中澳大利亚发运量环比减少96.1万吨至1704.3万吨，巴西发运量高位回落235.5万吨至 708.3万吨。分矿山来看，力拓发运量环比减少138万吨至574万吨，BHP发运量环比减少37.4万吨，FMG 发运量环比增加 64.5 万吨，VALE环比减少132万吨，除VALE外中小型矿山环比减少103.5万吨，其中CSN 减量较大。中国45港口到港量2456.2万吨，环比增加28.6万吨。其中澳矿到港量1752.1万吨，环比增加145.6万吨；巴西矿到港量环比减少188.6万吨至364.5万吨；非主流矿到港量环比增加71.6万吨至339.6万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量持续小幅下降。矿山消息方面，力拓发布三季度季报，其皮尔巴拉地区铁矿石产量为8330万吨，环比二季度大幅增加10%，同比下降4%；发运量为8340万吨，同环比分别增2%和9%。其铁矿石发运量目标从此前的3.25-3.40亿吨的下限值下调至3.2-3.25亿吨区间。根据其完成产量下限值推算其四季度的产量将同比下降157万吨，环比三季度增100万吨左右。
需求方面，首先是国庆节后有部分高炉复产，铁水产量连续两期增加至216.22万吨，上周产量增幅主要在华北和华东地区，而西北地区产量环比下降明显。共新增9座高炉检修，13座高炉复产。但需求仍受到限产政策的影响，如江苏钢企再度收到停限产通知，京津冀地区的采暖季、冬奥会的错峰生产通知也出台，铁矿石需求虽较九月有所恢复但整体上升空间不大。目前高炉开工率78.07%，环比增加0.55%，但仍处于较低水平。疏港方面来看，日均疏港量267.42万吨，环比降6.77万吨，处于较低水平，唐山港口因环保限制封港限制运输。成交方面，国庆补库结束后港口现货成交偏弱，而美元海漂货市场成交量与活跃度较好。
库存方面，上周45港铁矿石库存总量13898.19万吨，环比累库478.89万吨，高于去年同期1659万吨。上周累库幅度在疏港继续回落的情况下有所扩大，其中华东、华北两地库存增幅最大。目前在港船舶数208条增4条。全国钢厂进口矿库增加，但仍处于今年的较低水平，低于去年同期，但库消比39左右，国庆节后部分钢厂有明显补库行为，其钢厂库存增量明显。
综合来看，铁矿石供应端澳洲、巴西发运量减量明显，国产矿产量、库存小幅下降。需求端持续受到压产限产政策影响，但部分钢厂复产，铁水产量小幅增加。铁矿石基本面较前期最弱时候有所回暖，但长期需求弱势的格局未改，需求端的复产增量也有限，虽然供应端产生减量，但整体来看，延续供大于需的格局，港口库存累库幅度大且同比增1660万吨，压港情况严重，显性库存和隐形库存均比较充足，预计短期内矿价仍承压运行。

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