本周五就是十一长假了，近期很多商品期货走势可谓是波澜壮阔。铁矿石期货一改近期的疲软表现，开始有所反弹了。铁矿石主力2201合约从7月中旬开始持续下跌，价格从1100元/吨一路跌至606元/吨，期间只有一波小幅的回调。此前一直在炒作的结构问题得到了有效的解决，交易逻辑重回总体供需方面。然而总体供需结构在不断弱化，市场情绪较弱，钢厂补库谨慎，甚至有为了减少库存，出售长协货的现象，造成了铁矿石价格表现在整个黑色系商品中的表现是最弱的一个。

    需求方面：

    在全球“碳中和”的大背景下，各国加大了空气质量整治力度，削减了钢铁产量，产业的相关需求也逐渐放缓。尤其是中国，作为钢铁产业大国，随着各地压减粗钢产量的政策不断加码推进，铁水产量加速下行，且铁水产量有较强的继续下行预期，铁矿需求长期看将延续回落趋势。

    目前看，临近国庆长假，部分钢企节前或有补库需求，对盘面或有阶段性支撑，但减产背景下对于补库强度不宜过分乐观。

    供给方面：

    本周澳洲发运集体回升，巴西发运基本持稳，澳巴总发运量稳中有升，铁矿供给继续回升。虽然本周到港小幅回落，但从前期发运量推算，后期到港回升趋势不改。

    库存方面：

    今年以来，在减产背景下多数钢企选择低库存运行、按需采购，钢厂总库存延续下行且低于往年同期；十一长假临近，往年经验看来钢厂是要进行一番补库的，从而带动矿石需求，支撑盘面价格。但今年矿石价格延续弱势，叠加钢厂减产政策限制，钢厂补库意愿或将弱于往年。

    港口库存方面看，今年的累库周期开始明显早于往年，7月开始逐步累库且基本延续至今。由于需求端在限产扰动下受到明显压制，且后期大概率延续下行。即使供给端维持平稳的状态下，港口库存仍将持续累库，铁矿供需已趋于宽松格局。

    总结：

    本周澳巴发运整体回升，供给延续稳中有升态势。需求方面，多地粗钢产量平控和能耗双控政策双管齐下，样本铁水产量继续加速回落，对铁矿需求形成压制。但钢厂库存吃紧，存在刚需补库需求，低价必将刺激钢厂择机备货，但需要注意的是时间有限，向上空间也是有限的。减产趋严背景下预计铁矿宽松格局将延续，港口库存持续累积，矿价中长期持续承压，矿价短期出现阶段性反复，建议关注反弹抛空机会。

————免 责 声 明————

    本研究报告由中衍期货有限公司（以下简称“中衍期货”）向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。

    本报告的信息均来源于非保密资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。

    本报告中的观点、结论和建议并不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断。

    在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。