一、基本面

宏观数据

就业：上周五美国3月非农就业人口录得43.1万人，虽不及预期49万人和前值67.8万人，但3月失业率继续回落至3.6%，好于预期3.7%和前值3.8%，恢复至疫情前水平。

PMI：美国3月ISM制造业PMI57.1，远低于预期59和前值58.6，为2020年9月以来最低，主要受新订单和产出两大分项指标拖累，表明需求疲软。

通胀：美国2月PCE物价指数年率再创新高，录得6.4%，高于前值6.1%，符合预期，为1982年以来最高水平，当前通胀压力仍未缓解，但通胀预期回落。美国2月个人支出月率0.2%，远低于前值2.1%和预期0.5%。高通胀导致支出明显萎缩，抑制需求。

利率：4月6日10年期美债名义利率攀升至2.61%，实际利率飙升至-0.22%，恢复至2020年2月水平，伦敦金价格在1600美金/盎司附近，而当时名义利率仅1.3%表明通胀压力较大，美联储观察工具显示5月加息概率为100%，而强劲的就业与通胀压力使5月、6月加息50个基点概率增加，10年期美债实际收益率破零在即，但3个月美债收益率0.67%，短端利率仍处低位，也是黄金迟迟难向下破位的阻力因素。

政策：4月5日美联储理事发表讲话强调了缩表的紧迫性与打压通胀的决心，政策使再投资上限更低，也就意味着缩表的速度更快，流动性更紧。

风险因素

地缘政治风险：俄乌冲突没有进一步升级，风险逐渐淡化，VIX指数大幅回落至22。

流动性危机：Libor-OIS利差大幅回落至0.156%，俄乌冲突引发的信用风险逐渐消退，金价回吐部分涨幅。 

二、

二、技术面

持仓：本周SPDR黄金ETF持仓持续流出昨日降至994.19吨。

CFTC黄金投机净多仓高位回落但上周小幅增仓

三、

总结

劳动力持续恢复，供应端情况有所改善。美联储货币政策紧缩进程加速，5月加息50bp箭在弦上，10年期美债实际收益率破0在即，但市场对此尚未做出充分的反应，或对俄乌局势担忧仍存，ETF与CFTC持仓或出现拐点，黄金下行通道即将开启。

四 、

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